Highlights

• Wall Street pokračovala v piatok v páde v reakcii na nervozitu, ktorú vyvolal kolaps Silicon Valley Bank, 16. najväčšej banky podľa aktív v Spojených štátoch. Ide o najväčší krach banky od finančnej krízy takmer pred 15 rokmi  a druhý najväčší v americkej histórii. Nebyť paniky okolo Silicon Valley Bank, ktorá vyvolala otázniky nad dosahmi rastu úrokových sadzieb na dlhopisové portfóliá bankového sektora (s nerealizovanými stratami) pri tlakoch na odlev depozít, je možné, že akcie by sa konsolidovali a možno odrazili. A to vzhľadom na to, že februárový nonfarm payrolls report z amerického trhu práce znížil pravdepodobnosť zvýšenia úrokových sadzieb Fedom o 50 bázických bodov. Tá však klesla už aj pre stres okolo Silicon Valley Bank, ktorá bola regulátormi zatvorená pre nedostatočný kapitál, keď sa ukázalo, že sa v zásade (na rozdiel od väčšiny iných veľkých bánk) vôbec nezaisťovala proti úrokovému riziku. 25- bodové zvýšenie sadzieb Fedom na tohtomesačnom zasadnutí je tak čoraz viac otázne a je možné, že Fed urobí prestávku pri zvyšovaní.
• Cez víkend  bola regulátormi zatvorená Signature Bank, pomerne veľká inštitúcia s aktívami okolo 100 miliárd dolárov, ktorá sa fokusovala na kryptobiznis. Regulátori sa obávali, že by čelila podobnému panickému výberu vkladov ako Sillicon Valley Bank.
• S cieľom upokojiť trh a predísť šíreniu nákazy v bankovom sektore s panickým výberom vkladov (čo by mohlo položiť v systéme frakčných rezerv aj zdravé banky) a na zamedzenie systémového rizika sa americké ministerstvo financií rozhodlo, že bude garantovať všetky vklady (aj tie, ktoré nespadajú pod systém ochrany, kam patrilo až 93 percent vkladov v Silicon Valley Bank) u Silicon Valley Bank, ako aj Signature Bank. Okrem toho Fed spustil nový Bank Term Funding Program s cieľom zabezpečiť bankám, ktoré budú čeliť tlaku na výber vkladov, dostatok zdrojov. Všetky tieto opatrenia by mohli zastaviť paniku na finančných trhoch dnes ráno a viesť k odrazu akciových trhov. Program (a prípadné straty) budú kryté 25 miliardami dolárov z Exchange Stabilisation Fondu ministerstva financií.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Hlavné svetové akciové trhy boli v piatok pod silným predajným tlakom a Wall Street zaznamenala najväčšie týždenné straty od leta minulého roka. Stála za tým nervozita z pádu Silicon Valley Bank, ktorá bola hlavná financujúca banka technologických startupov. Banka sa dostala do problémov po tom, ako ju odlev depozitov (najmä pre spomalenie financovania tech startupov) prinútil predať časť svojho dlhopisového portfólia s výraznými stratami (v dôsledku rastu úrokových sadzieb, proti čomu sa banka škandalózne nijako nehedžovala), čo vyústilo do potreby rekapitalizácie (ktorá podkopala dôveru v banku a vyvolala klasický „bank run“), ktorá sa nepodarila a bola preto regulátormi zatvorená. Problémy banky však vyvolali otázniky, či podobný osud, ak bude rásť tlak na výber klientskych vkladov (a ich presun do výnosovo atraktívnejších produktov peňažného trhu a/alebo len pre stratu dôvery, ktorú by mohol spustiť prípad Silicon Valley Banky, kde drvivá väčšina depozitov nespadala pod systém ochrany vkladov), nehrozí širšiemu bankovému sektoru. Preto práve regionálne americké banky boli v ostatných dňoch pod intenzívnym predajným tlakom. Hoci na trhu výrazne narástla nervozita (a niet pochýb, že nerealizované straty dlhopisových portfólií bude mať väčšina bánk), zatiaľ sa skôr trhoví participanti prikláňali k názoru, že Silicon Valley Bank je jedinečná udalosť, keď sa ukazuje, že banka mala zlý systém riadenia aktív a pasív a najmä riadenia úrokového/duračného rizika. Vývoj okolo Silicon Valley Bank úplne zatienil fakt, že februárový nonfarm payrolls report pod „svojou kapotou“ ukázal určité slabiny amerického trhu práce a signály jeho ochladzovania, čo by znižovalo tlak na to, aby Fed opäť zvýšil tempo sprísňovania menovej politiky na 50 bázických bodov. S tým sa trh začal pohrávať po tom, ako ostatne zverejňované makrodáta boli pomerne robustné a šéf Fedu Jay Powell v Kongrese naznačil možnosť takéhoto postupu.

Dlhopisové trhy

Krátky koniec americkej výnosovej krivky zaznamenal za dva obchodné dni pred uplynulým víkendom najvýraznejší dvojdenný pokles od finančnej krízy v roku 2008 a jeden z najväčších dvojdenných posunov nadol v histórii, keď 2-ročný výnos klesol o 46 bázických bodov na 4,58 percenta. Pričom ešte v úvode týždňa sa obchodoval nad 5-percentnou métou. Za prudkým 180-stupňovým obratom v cenách/výnosoch amerických dlhopisov stála panika okolo Silicon Valley Bank, ktorú regulátor zatvoril pre nedostatočnú úroveň kapitálu po realizácii výrazných strát pri predaji  svojho dlhopisového portfólia (a neúspechu navýšenia kapitálu). Táto udalosť vyústila do úteku do bezpečia štátnych dlhopisov. Aj preto klesali aj výnosy 10-ročných amerických dlhopisov, v piatok o vyše 20 bázických bodov na 3,7 percenta. Prispelo k tomu aj zverejnenie februárového nonfarm payrolls reportu z amerického pracovného trhu, ktorý medzi riadkami ukázal na jeho ochladzovanie napriek väčšiemu ako očakávanému čistému prírastku pracovných miest. Kombinácia faktora Silicon Valley Bank (a v širšom ponímaní nerealizovaných strát dlhopisových portfólií na bilanciách amerických bánk) a chladnutia amerického trhu práce výrazne znižuje pravdepodobnosť toho, že Fed by mohol zvýšiť agresivitu pri zvyšovaní úrokových sadzieb naspäť na 50 bázických bodov. Podobný pokles štátnych dlhopisových výnosov ako v USA zaznamenal aj európsky dlhopisový trh.

Komoditné trhy

Zlato sa v piatok výrazne odrazilo o vyše dve percentá a blíži sa k 1 900-dolárovej méte v reakcii na oslabenie dolára a pád amerických dlhopisových výnosov. Ide o dôsledok signálov prvého ochladzovania amerického pracovného trhu, ktoré naznačil zverejnený februárový nonfarm payrolls report, a stresu okolo zatvorenia Silicon Valley Bank (kde existujú veľké otázniky, či pôjde o izolovanú udalosť, alebo sa „nákaza“ rozšíri ďalej), čo redukuje pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb Fedom. Navyše neistota okolo Silicon Valley Bank prirodzene podporovala útek do „zlatého“ bezpečia. Ropa sa v piatok odrazila, keď reagovala najmä na pokles pravdepodobnosti zvýšenia sadzieb Fedom o 50 bázických bodov.

Devízové trhy

Dolár sa včera oslabil voči euru približne o 0,5 percenta v reakcii na zverejnenie februárového nonfarm payrolls reportu z amerického trhu práce, ktorý nominálne vykázal silnú tvorbu pracovných miest, v detailoch však naznačuje ochladzovanie trhu práce, čo by Fed mohlo motivovať k opätovnému nezrýchľovaniu uťahovania menovopolitických oprát, čo naznačil na vystúpení pred americkým Kongresom jeho šéf Jay Powell. Navyše pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb na blížiacom sa zasadnutí centrálnej banky klesá aj pre stres okolo zatvorenia Silicon Valley Bank a nerealizované straty (z precenenia) dlhopisových portfólií amerického bankového sektora, čo by síce malo dolár tlačiť do defenzívy, no je kompenzované rastom averzie voči riziku.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Fondy tretích strán

Korporátne dlhopisy

Sadzby centrálných bánk

Grafy mien