Americké výnosy na trojročných maximách potopili Wall Street a posilnili dolár
Nabrúsené jastrabie posolstvá predstaviteľov Fedu o agresívnom sprísňovaní menovej politiky poslali 10-ročný americký vládny výnos na trojročné maximá, dolár na najsilnejšiu úroveň od jari 2020 a zároveň potápali Wall Street na čele s rastovými technologickými titulmi. Európske akcie odolali predajom, keď na nich prevážil faktor deeskalácie napätia okolo Ukrajiny. Ropa klesala už druhý týždeň v poradí s WTI pod 100 dolármi v reakcii na rekordné uvoľnenie strategických ropných rezerv Spojených štátov, ku ktorým sa pridali ďalšie krajiny združené v Medzinárodnej energetickej agentúre, v kombinácii s novou vlnou koronavírusu v Číne a zhoršujúcimi sa vyhliadkami globálneho ekonomického rastu.
AKCIOVÉ TRHY
Americké akciové trhy končili minulý týždeň v červených číslach s poklesom širokého indexu S&P 500 o 1,3 percenta a technologického indexu Nasdaq Composite o 3,9 percenta, keď obchodníci začali započítavať, po žiletkovo ostrom slovníku viacerých predstaviteľov Fedu na čele s Lael Brainardovou, ešte viac agresívnu jastrabiu politiku Fedu, ktorý bojuje proti najvyššej inflácii za štyri dekády. To povedie k redukcii likvidity na trhoch. Negatívny sentiment prehlbovali aj obavy z toho, že zvyšovanie sadzieb Fedom, na najbližších zasadnutiach zrejme v 50-bodových krokoch, spolu s dvojnásobne rýchlejším kvantitatívnym sprísňovaním ako v rokoch 2017 – 2019, sa bude diať v čase spomaľovania amerického a globálneho ekonomického rastu v dôsledku protivetrov vysokých cien komodít, čo môže vyústiť do recesie. Európske akcie zatvárali v miernom pluse s rastom paneurópskeho indexu ST0XX 600 o 0,6 percenta, keď na nich prevážil faktor deeskalácie napätia okolo ukrajinského konfliktu. No nálada na starom kontinente je podobne napätá ako v Spojených štátoch, keď sa zdá, že je ešte bližšie ku kontrakcii HDP a pádu minimálne do technickej recesie, keďže bremeno vysokých cien energií jej u nej dvojnásobné v porovnaní s USA. V stratách skončili aj emerging trhy s poklesom indexu MSCI Emerging Markets o 1,9 percenta, čo je okrem obáv zo stagflácie najmä výsledok skokovitého posilnenia dolára.
DLHOPISOVÉ TRHY
Výnosy bezpečne vnímaných amerických dlhopisov prudko rastú, pričom 10-ročný výnos sa len v minulom týždni skokovito posunul na 0,33 percenta a je už nad 2,7 percenta na trojročných maximách. Predstavitelia Fedu sa totiž prezentujú mimoriadne jastrabím slovníkom a sprísňovanie menovej politiky v podobe zvyšovania sadzieb a kvantitatívneho sprísňovania bude najrýchlejšie od roku 1994 vzhľadom na najvyššiu infláciu za ostatných 40 rokov, ktorá zrejme v najbližších mesiacoch ešte môže porásť. Konsenzus trhu očakáva, že Fed bude na každom zasadnutí do konca roka zvyšovať sadzby, pričom na najbližších dvoch možno až o 50 bázických bodov, a redukcia bilancie centrálnej banky pôjde tempom až 95 miliárd dolárov mesačne. Zvyšok trhu viac či menej kopíruje americké výnosy, pri vysokej ponukovej inflácii, ktorá je globálnym problémom a bude pôsobiť ako protivietor ekonomického rastu. V eurozóne výnosy rastú pomalšie, keďže ECB by sadzby „najradšej nezvyšovala“ pre krehkosť ekonomiky a výrazný energetický ponukový šok, ktorý zníži aj tak slabú konkurencieschopnosť a možno pošle eurozónu minimálne do krátkej technickej recesie, no vysoká inflácia jej nedáva na výber a aj jej predstavitelia musia navonok vystupovať jastrabo. Aj preto 10-ročný nemecký výnos dosiahol 0,7 percenta, čo je medzitýždenne nárast o 15 bázických bodov. Rizikové prirážky podnikových dlhopisov rastú a ich ceny klesajú ešte rýchlejšie ako v prípade vládnych bondov, čo ukazuje určitú nervozitu na trhoch v súvislosti so zvoľňovaním ekonomického rastu pri pretrvávajúcich vysokých inflačných tlakoch.
KOMODITNÉ TRHY
Ropa klesala už druhý týždeň v poradí a benchmark WTI sa posunul už pod 100-dolárovú métu, pričom Brent sa udržal len dva doláre nad ňou, v reakcii na uvoľnenie strategických zásob USA (najväčšie v histórii s objemom 180 miliónov barelov uvoľňovaných tempom jedného milióna denne počas šiestich mesiacov) a ďalších krajín v rámci Medzinárodnej energetickej agentúry (celkový objem 60 miliónov barelov), ďalšej vlny koronavírusu v Číne, ktorá bude spomaľovať dopyt po komodite, v kombinácii so zhoršujúcimi sa vyhliadkami rastu svetovej ekonomiky. Zlato sa v ostatných dňoch držalo v relatívne úzkom pásme medzi 1 925 až 1 950 dolármi, keď naň pôsobili protichodné faktory – na jednej strane rast dlhopisových výnosov pri očakávaní výrazného sprísňovania menovej politiky Fedu, na druhej strane prostredie rekordne záporných reálnych sadzieb a rast obáv zo stagflácie.
DEVÍZOVÉ TRHY
Dolár sa posilnil voči košu hlavných svetových mien na najsilnejšie úrovne od jari 2020, keď sa dolárový index posunul nad 100 bodov a euro padlo pod métu 109 dolárových centov. Ide o reakciu na ostro jastrabí slovník Fedu. Navyše sprísňovanie protiruských sankcií sa bumerangovo negatívne odrazí na ekonomickom výkone Európy, ktorá nesie výrazne vyššie bremeno drahých energií ako Spojené štáty, najmä pre nezmyselné a krátkozraké hnanie sa za zelenými energiami. Okrem toho nervozitu vyvolávajú aj prezidentské voľby vo Francúzsku, kde je v hre víťazstvo antisystémovej političky Marine Le Penovej.