Akciový index S&P 500 rástol každý deň v minulom týždni

Rely na akciových trhoch pokračovala aj v úvode novembra, pričom okrem Wall Street prepisovali historické maximá aj európske akcie a globálny index MSCI World. Za nákupnou náladou naďalej stojí najmä silná kvartálna firemná výsledková sezóna a menej agresívny postoj centrálnych bánk voči vysokej inflácii v porovnaní s očakávaniami, čo viedlo k poklesu dlhopisových výnosových kriviek a odrazu cien zlata. Trhy pritom naďalej predpokladajú, že protivetry ekonomického rastu v podobe delta variantu koronavírusu, narušených dodávateľských reťazcov, ako aj vysokých cien komodít sa postupne zredukujú. Ropa strácala, keď u komodity prevážil faktor jej rastúcich zásob v USA nad previsom dopytu po nej pri cyklickom oživovaní ekonomiky. Dolár sa dostal na 12-mesačné maximum voči košu hlavných svetových mien, keď zlepšovanie amerického trhu práce naznačuje, že Fed by mohol pri vysokých inflačných tlakoch a solídnom ekonomickom raste zvýšiť sadzby už v lete budúceho roka.

AKCIOVÉ TRHY

Široký americký akciový index S&P 500 rástol každý jeden deň v minulom týždni, pričom v piatok to predstavovalo už siedmy deň v poradí, keď prepisoval historické maximá. Rekordy lámali pritom aj ďalšie dva kľúčové americké index Dow Jones a Nasdaq Composite, ako aj paneurópsky index STOXX 600 a globálny index MSCI World. Nákupnú náladu naďalej podporovala silná výsledková sezóna firiem za tretí kvartál a trochu prekvapujúco menej agresívny postoj veľkých centrálnych bánk, ktoré mali počas týždňa zasadnutia, voči vysokým inflačným tlakom v porovnaní s tým, čo čakali trhoví hráči. Fed nijako trhy na zasadnutí neprekvapil, keď len oznámil už dopredu odkomunikovaný tapering, teda redukciu nákupov dlhopisov o 15 miliárd dolárov každý mesiac, pričom slovník ohľadne zvýšenej inflácie ostal v podstate nezmenený, keď stále očakáva len prechodnosť tohto kroku a zvýšenie úrokových sadzieb môže prísť až pri ďalšom zlepšení trhu práce. Bank of England takisto v minulom týždni zasadala a v rozpore s očakávaniami nezvýšila úrokové sadzby a to isté platí aj o Reserve Bank of Australia. Navyše, prezidentka ECB Christine Lagardová silno signalizovala, že je veľmi nepravdepodobné, že by banka zvýšila sadzby v roku 2022. Súčasne trhy stále predpokladajú, že protivetry ekonomického rastu v podobe delta variantu koronavírusu, narušených dodávateľských reťazcov, ako aj vysokých cien komodít sa postupne zredukujú, a teda ich nepovažujú aktuálne za podstatný problém, ktorý by mal zahatiť rely.

DLHOPISOVÉ TRHY

Výnosy bezpečne vnímaných štátnych dlhopisov v USA aj v Nemecku a na ďalších dôležitých trhoch suverénnych dlhopisov klesali, a to napriek zvýšenej ochote podstupovať riziko a očakávaniu akcelerácie inflácie pri raste inflačných očakávaní. Obchodníci reagovali najmä na to, že Fed hovoril na svojom zasadnutí o vysokej inflácii ako prechodnej a nevníma ju (aspoň navonok pri komunikácii) ako zásadný problém a Bank of England či Reserve Bank of Australia tiež na svojich zasadnutiach nepristúpili k zvyšovaniu sadzieb pri vysokých inflačných tlakoch (čoho sa trhy obávali). Malé centrálne banky ako napríklad Česká národná banka, ktorá už začala cyklus zvyšovania sadzieba dvíha ich pomerne agresívne a výrazne rýchlejšie, ako čakal trh, pritom nedokážu ovplyvniť vývoj na globálnych trhoch, ale len na svojich lokálnych.

KOMODITNÉ TRHY

Zlato v minulom týždni rástlo takmer o dve percentá a zatváralo nad 1 820-dolárovou métou na dvojmesačných maximách, keď reagovalo najmä na pokles amerických dlhopisových výnosov a málo agresívny prístup Fedu k inflácii a jeho neochotu zvyšovať sadzby napriek zlepšovaniu trhu práce. Ropa WTI odovzdala 2,5 percenta a zatvárala tesne nad 81 dolármi pri vyše jednopercentnej strane Brentu, ktorý končil na 82,6 dolára. Za ústupom zo sedemročných maxím, pri pokračovaní previsu dopytu nad ponukou pri cyklickom oživovaní svetovej ekonomiky, stál rast jej komerčných zásob v USA už druhý týždeň po sebe. Výsledok zasadnutia OPEC+, ktorý ostal verný pôvodnému plánu zvyšovania ťažby „len“ o 400- tisíc barelov denne napriek tlakom Bieleho domu o väčšom zvyšovaní, len limitoval straty čierneho zlata v závere týždňa. 

DEVÍZOVÉ TRHY

Vzájomný výmenný kurz eura voči doláru sa udržal okolo 115,5 dolárového centa, pričom dolárový index, ktorý mapuje silu dolára voči košu mien hlavných obchodných partnerov Spojených štátov, sa posilnil na 12-mesačné maximá, a to napriek tomu, že Fed doručil v podstatne „holubičí“ tapering na svojom zasadnutí. Trhy naďalej predpokladajú, že Fed bude zvyšovať sadzby skôr, ako doteraz naznačil v dot-plot grafe, keďže inflačné tlaky v USA budú rásť a trh práce by sa mohol začať zlepšovať v nasledujúcich mesiacoch rýchlejšie (čo naznačil už aj v piatok zverejnený nonfarm payrolls report za október). Euro ostalo voči doláru na slabých úrovniach po ráznom vystúpení prezidentky ECB Christine Lagardovej o tom, že zvyšovanie úrokových sadzieb v eurozóne už v roku 2022 je vysoko nepravdepodobné! Prekvapivé nezvýšenie úrokových sadzieb Bank of England, keď sa britskí centrálni bankári vyjadrovali pred zasadnutím pomerne jastrabo, znamenalo výrazné oslabenie kurzu libry rádovo o 1,5 percenta voči doláru aj euru. Naopak, česká koruna výrazne posilnila o 1,5 percenta voči spoločnej mene eurozóny, keď Česká národná banka zvýšila úrokové sadzby nečakane až o 1,25 percenta a avizovala pokračovanie politiky ich zvyšovania s cieľom rýchlo skrotiť vysokú infláciu.