Wall Street opäť prepisovala rekordy

Americké akcie sa posunuli na nové rekordné úrovne pri očakávaní „no landingu“ americkej ekonomiky v budúcom roku, ktorá by mala byť dopovaná znižovaním daní a dereguláciou pod vedením nového establishmentu Donalda Trumpa, čo by sa malo pretaviť do ďalšieho rastu firemných ziskov. Americké dlhopisové výnosy klesli, keď trh pozitívne prijal Trumpovu nomináciu manažéra hedžových fondov Scotta Bessenta na post ministra financií, od ktorého sa očakáva podpora ekonomického rastu bez zbytočnej inflácie, fiškálna stabilizácia a zmiernenie najviac extrémnych Trumpových návrhov ohľadne protekcionizmu. Nemecké dlhopisové výnosy klesali, keď na ne pôsobí zhoršujúci sa ekonomický výhľad. Dohoda o prímerí medzi libanonským Hizballáhom a Izraelom priniesla na ropný trh určitú úľavu, výsledkom čoho bol pokles rizikovej prémie v cene komodity. Zníženie geopolitického rizika tlačilo nadol aj cenu zlata. Euro sa napriek zhoršujúcim sa ekonomickým perspektívam eurozóny na rozdiel od USA odrazilo voči doláru z dvojročných miním, čo je však vnímané ako korekcia.

Akciové trhy

Americké akciové trhy sa vrátili k prepisovaniu historických maxím, keď medzi trhovými hráčmi dominovala pozitívna atmosféra z očakávaní dynamického rastu americkej ekonomiky aj v budúcom roku, ktorá by mala byť dopovaná probiznis hospodárskou politikou znižovania daní a deregulácií novou administratívou Donalda Trumpa, čo by malo vyústiť do svižného rastu firemných ziskov. Trh navyše pozitívne prijal Trumpovu nomináciu manažéra hedžových fondov Scotta Bessenta na post ministra financií. Očakáva od neho podporu ekonomického rastu bez vysokej inflácie, fiškálnu stabilizáciu a zmiernenie najviac extrémnych Trumpových návrhov ohľadne protekcionizmu. V takejto atmosfére išli bohaté valuácie v blízkosti historických maxím podľa viacerých metrík skôr do úzadia. Široký akciový index S&P 500 si pripísal 1,1-percentný zisk pri 1,4-percentnom raste bluechipsového indexu Dow Jones a 1,1-percentnom zisku technologického indexu Nasdaq Composite. Európske akcie napriek nelichotivému makroprostrediu, ktoré nevykazuje znaky výrazného zlepšenia, takisto rástli, s 0,4-percentným ziskom indexu STOXX 600, keď sa inšpirovali posunom na Wall Street a ťahali ich predovšetkým veľké nadnárodné firmy.

Dlhopisové trhy

Americké dlhopisové výnosy zaznamenali v minulom týždni rázny pokles o viac ako 20 bázických bodov pozdĺž celej výnosovej krivky a pri 10-ročnej splatnosti sa úročenie ponorilo pod 4,2 percenta na viac ako jednomesačné minimá. Výrazne k tomu prispelo oznámenie zvoleného amerického prezidenta Donalda Trumpa, že na post ministra financií nominuje Scotta Bessenta, manažéra hedžových fondov, trhmi vnímaného ako kompetentného odborníka, ktoré od neho očakávajú rozumnú hospodársku politiku bez neodôvodnených tlakov na vyššie ceny, fiškálnu stabilizáciu a zmiernenie najviac extrémnych Trumpových návrhov ohľadne protekcionizmu. Nemecké, respektíve európske dlhopisové výnosy takisto pokračovali v poklese, keď jednak impulz dostali od amerických, ale aj od zhoršovania sa projekcií ekonomického rastu v Európe, kde sa zdá, že oživenie v budúcom roku bude ešte viac striedme v porovnaní s opatrnými očakávaniami spred pár týždňov. Desaťročný „Nemec“ sa tak kótuje už pod 2,1 percenta na dvojmesačných minimách, keď trhy očakávajú, že ECB bude musieť celkom rázne uvoľňovať menovú politiku na podporu ekonomického rastu.

Komoditné trhy

Ropa v minulom obchodnom týždni klesla o vyše štyri percentá, čo znamená, že ceny severoamerického benchmarku WTI sa vrátili do blízkosti 68 dolárov a európsky Brent spadol k 72-dolárovej méte. Za poklesom cien komodity stojí geopolitika aj fundamenty, ktoré „ťahali za jeden koniec povrazu“. Dohoda o prímerí medzi libanonským Hizballáhom a Izraelom priniesla na ropný trh určitú úľavu, výsledkom čoho bol pokles rizikovej prémie v cene komodity. Ropný trh pritom už vstrebal zvýšené napätie okolo Ukrajiny, kde zatiaľ neprichádza k veľkému poškodzovaniu ruskej ropnej infraštruktúry raketami, ktoré poskytli ukrajinskému režimu jeho západní spojenci. Mínusom pre ropu boli navyše aj pokračujúce očakávania, že od začiatku budúceho roka nastane stav previsu ponuky, keď rast ťažby v dôsledku aktivity v nečlenských krajinách OPEC+ bude predbiehať rast dopytu. Obchodníci majú navyše zvýšené pochybnosti, ako efektívne dokážu byť menové a fiškálne stimuly čínskych tvorcov hospodárskej politiky na podporu miestneho ekonomického rastu.

Zlato stratilo v uplynulom týždni 2,7 percenta, keď obchodníci oddiskontovávali z cien geopolitické riziko po dohode o prímerí medzi libanonským Hizballáhom a Izraelom. Navyše žltý kov dostáva pod predajný tlak aj prospekt menej uvoľnenej menovej politiky Fedu v porovnaní s predchádzajúcimi očakávaniami pri tom, ako by mala americká ekonomika pokračovať v solídnom ekonomickom raste pri vyšších inflačných tlakoch, ku ktorým bude prispievať aj očakávané zavedenie dovozných ciel novou americkou administratívou Donalda Trumpa.

Devízové trhy

Euro sa odrazilo voči doláru z dvojročných miním a vzájomný výmenný kurz sa vrátil k blízkosti méty 106 dolárových centov. Pod rast eura sa podpísal najmä výber ziskov zo stávok na jeho pokles spolu s technickou korekciou. Doláru uškodila aj určitá redukcia geopolitického napätia na Blízkom východe okolo Libanonu a Izraela. Celkovo sa však zdá, že straty dolára by mali byť v nasledujúcich dňoch relatívne obmedzené, keď perspektívy rastu americkej ekonomiky sú svetlé a projekcie eurozóny sa skôr zhoršujú. To bude znamenať, že Fed by už nemal výraznejšie uvoľňovať menovú politiku, kým ECB bude pod tlakom rázne znížiť základné sadzby možno až pod neutrálnu úroveň s cieľom podpory málokrvného rastu.