Wall Street najvyššie od apríla 2022 po päťtýždňovej rastovej šnúre

Na akciových trhoch pokračovala minulý týždeň robustná rely, ktorá priviedla Wall Street po päťtýždňovom raste indexu S&P 500 na 14-mesačné maximá napriek tomu, že Fed aj ECB naznačili na svojich zasadnutiach ochotu ďalej sprísňovať menovú politiku. Konštruktívna nálada čerpá energiu zo signálov výrazného ústupu inflačných tlakov a relatívnej robustnosti (najmä americkej) ekonomiky, čo dáva nádej na jej jemné pristátie. Okrem toho sa burzy stále nechajú unášať na vlne eufórie okolo umelej inteligencie, čo pomáha technologickým akciám. Americké dlhopisové výnosy len stagnovali, keď ich rast pri jastrabom slovníku Fedu zablokovalo zvoľňovanie lokálnych inflačných tlakov, nemecké sa však posúvali nahor, keď na nich prevážil pomerne ostrý jastrabí slovník prezidentky ECB Christine Lagardovej o tom, že neuvažuje o prestávke v sprísňovaní menovej politiky, keď sa cesta (skrotenia inflácie) ešte neskončila. Rast úrokového diferenciálu následne podporil euro v raste na päťtýždňové maximá voči doláru. Zlato bolo v defenzíve pre kombináciu spomaľovania rastu spotrebiteľských cien pri stále jastrabom postoji kľúčových centrálnych bánk sveta a zníženej averzie voči riziku. Ropa sa posunula v ostatných dňoch mierne nahor, keď obmedzovanie ťažby kartelom OPEC+ prevážilo nad obavami zo slabnutia rastu globálneho dopytu po komodite.

Akciové trhy

Akciové trhy na oboch brehoch Atlantiku pokračovali v minulom týždni v spanilej rely s rastom širokého amerického indexu S&P 500 o 2,6 percenta a 1,5-percentným ziskom paneurópskeho indexu STOXX 600. Nasledovanejší akciový index sveta – americký S&P 500 rástol dokonca päť týždňov po sebe, čo je najdlhšia šnúra od novembra 2021. Technologický index Nasdaq Composite sa posúval nahor dokonca deväť týždňov po sebe, čo predstavuje najdlhšiu rastovú sériu od roku 2019. Oba indexy sa tak dostali na najvyššie úrovne od apríla 2022. Za nákupnou eufóriou stojí očakávanie, že centrálne banky na čele s Fedom už nedoručia príliš dodatočného sprísnenia menovej politiky vzhľadom na ustupujúcu infláciu v kombinácii s boomom okolo umelej inteligencie. Druhý uvedený faktor pomáha najmä americkým akciám, keďže Európe chýbajú veľké technologické firmy, a preto začína opäť strácať dych za Wall Street. Okrem toho aj jej ekonomický rast vyzerá viac krehký, keď eurozóna sa technicky už nachádza v recesii na rozdiel od (prekvapujúco) odolných Spojených štátov, kde je síce pravdepodobnosť recesie stále vyvýšená, ale nižšia ako pred pár týždňami. Trhoví hráči sa začínajú viac prikláňať k jemnému pristátiu americkej ekonomiky, keď sú už, obrazne povedané, unavení zo zdôrazňovania rizík recesie a naskakujú na vlak rely, čím ho ďalej podporujú nedbajúc na vyvýšené valuačné úrovne (špeciálne v prípade technologického sektora).

Dlhopisové trhy

Americké dlhopisové výnosy mali v minulom týždni tendenciu skôr stagnovať s 10-ročným výnosom okolo 3,75 percenta, keď na jednej strane inflačné tlaky v miestnej ekonomike presvedčivo ustupujú, čo potvrdilo aj zverejnenie májového inflačného reportu, no na druhej strane Fed na svojom zasadnutí signalizoval (aj prostredníctvom projekcií dot. plot grafu), že po júnovej prestávke je náchylný pokračovať v sprísňovaní menovej politiky (a doručiť potenciálne do konca roka ešte dve zvýšenia sadzieb po 25 bázických bodoch) pri relatívnej robustnosti ekonomiky a len pozvoľne chladnúcom trhu práce. Nemecké výnosy sa posúvali nahor s rastom 10-ročného výnosu o 10 bázických bodov k úrovni 2,5 percenta, keď ECB sa na svojom zasadnutí a zvýšení sadzieb o 25 bodov na 3,5 percenta , čo predstavuje na 22-ročné maximá, prezentovala pomerne ostrým jastrabím slovníkom a jej prezidentka Christine Lagardová naznačila pokračovanie zvyšovania úrokových sadzieb aj v júli, pretože najmä jadrová inflácia zatiaľ neustupuje dostatočne. Doslova sa hovorilo o tom, že v banke neuvažujú o prestávke (pri zvyšovaní sadzieb) a ešte nie sú na konci cesty v cieľovej destinácii. Jednoducho: „there is more ground to cover“, keď ECB dáva na prvé miesto skrotenie inflácie pred rizikom pádu do recesie (v ktorej sa eurozóna už technicky nachádza).

Komoditné trhy

Ropa sa posunula v ostatných dňoch mierne nahor a na týždennej báze zaknihovala približne 1,5-percentný zisk s benchmarkom WTI, ktorý sa usadil nad 71 dolármi, a severomorskou ropou Brent, ktorá zatvárala nad 76 dolármi. Obmedzovanie ťažby kartelom OPEC+ prevážilo na trhu nad obavami zo slabnutia rastu globálneho dopytu po komodite. Okrem toho obchodníci dúfajú, že tvorcovia hospodárskej politiky v Číne prijmú rôzne stimulačné opatrenia s cieľom podporiť pomerne slabé oživovanie lokálneho hospodárstva. Navyše, tvrdé dáta z Číny hovoria, že napriek nepresvedčivému ekonomickému rastu, ktorý zaostáva za očakávaniami, dosiahol output čínskych rafinérií v máji druhú najvyššiu hodnotu v histórii. Zlato v minulom týždni stratilo necelého 0,5 percenta a zatváralo na úrovni 1 970 dolárov. Išlo o reakciu na signály zvoľňovania inflácie v kombinácii so stále jastrabím postojom kľúčových centrálnych bánk sveta (Fedu, ECB, Bank of England) pripravených pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb. Mínusom pre žltý kov bolo aj pokračovanie rely na akciových trhoch so zníženou averziou voči riziku. Jeho straty však limitovalo oslabenie dolára.

Devízové trhy

Euro sa v minulom týždni posilnilo na päťtýždňové maximá voči doláru, keď vzájomný výmenný kurz vystúpil k 109,5 dolárového centa. Išlo k reakciu na priaznivé májové inflačné čísla zo Spojených štátov a očakávania, že disinflačný trend bude pokračovať aj počas leta. Obchodníci si preto myslia, že Fed napriek tomu, že na svojom zasadnutí avizoval pokračovanie vo zvyšovaní sadzieb v nasledujúcich mesiacoch, tak nemusí urobiť alebo doručí menej ako dve „hajky“. Na druhej strane, prezidentka ECB Christine Lagardová sa prezentovala na tlačovej konferencii po menovopolitickom mítingu banky (kde bolo rozhodnuté o zvýšení sadzieb o 25 bázických bodov na 22-ročné maximá) pomerne radikálnym jastrabím slovníkom a predoznámila, že aj v júli bude zvyšovať úrokové sadzby a možno aj v septembri pri obavách z lepkavosti jadrovej inflácie. Silnejúce euro napriek zníženej averzii voči riziku znamenalo oslabovanie regionálnych stredoeurópskych mien.