Umelá inteligencia a dezinflácia vytlačili Wall Street na nové rekordy, Macron torpédoval európske burzy

Wall Street pokračuje v prepisovaní historických rekordov, k čomu jej pomáha dvojzáprah v podobe rastúcej eufórie okolo umelej inteligencie s nekritickou vierou, že ju čaká svetlá budúcnosť a obnovy dezinflačného vývoja, čo signalizovali májové čísla rastu spotrebiteľských cien, ktoré stlačili dlhopisové výnosy na najnižšie úrovne od Veľkej noci. Európske akcie aj kurz eura sa dostali pod predajný tlak pre obavy z ďalšieho politického smerovania Francúzska po prekvapujúcom vyhlásení predčasných parlamentných volieb prezidentom Emmanuelom Macronom s vysokou pravdepodobnosťou výhry nesystémových strán. Ropa sa odrazila o štyri percentá, k čomu jej pomohlo presvedčenie obchodníkov, že počas tretieho kvartálu by mal byť rast dopytu po rope solídny a reakcia trhu na rozhodnutie OPEC+ len predĺžiť škrty v ťažbe (a od jesene redukovať časť dobrovoľných škrtov) sa javila ako prestrelená. Zlato sa väčšinu minulého týždňa držalo mierne nad 2 300-dolárovou hladinou a príliš nereagovalo na pokles amerických dlhopisových výnosov v reakcii na zverejnenie zvoľňovania americkej inflácie, keď obchodníci hovorili o slabosti fyzického dopytu z Číny a Indie.

Akciové trhy

Wall Street pokračovala v minulom týždni v prepisovaní historických maxím, keď široký index S&P 500 narástol o 1,6 percenta a technologický index Nasdaq Composite až o 3,2 percenta.  Americké burzy vytláča nahor dvojzáprah v podobe rastúcej eufórie okolo umelej inteligencie s nekritickou vierou, že ju čaká svetlá budúcnosť, a klesajúcich obáv z toho, že dezinflačný vývoj v Spojených štátoch sa zasekol. To bolo podporené zverejnením májového inflačného reportu, ktorý ukázal spomalenie dynamiky rastu spotrebiteľských cien (čo prekonalo konsenzy) a viedol k ráznemu poklesu dlhopisových výnosov. Konštruktívny inflačný vývoj by mohol dať Fedu možnosť znížiť úrokové sadzby o štvrť percentuálneho bodu potenciálne už v septembri a potom ešte raz do konca roka, s čím aktuálne kalkuluje derivátový trh. A to napriek tomu, že centrálna banka na svojom tohtotýždňovom zasadnutí, kde nastavenie menovej politiky nezmenila, avizovala v aktualizovanom dot plot grafe len jeden „cut“ v tomto roku, keď zhoršila tohtoročný  inflačný výhľad. Európske akcie však divergovali do Wall Street, keď paneurópsky index STOXX 600 klesol o 2,4 percenta, keď sa pod intenzívny predajný tlak dostali najmä francúzske akcie pri strate indexu CAC 40 vo výške masívnych 6,2 percenta. Išlo o reakciu na neistotu a otázniky okolo ďalšieho politického vývoja vo Francúzsku po tom, ako prezident Emmanuel Macron vyhlásil predčasné parlamentné voľby po ťažkej porážke jeho hnutia Obnova vo voľbách do Európskeho parlamentu. Trhoví hráči sa obávajú, že väčší vplyv by mohli získať neštandardné populistické strany na čele s Národným združením Marine Le Penovej, ktorá francúzske europarlamentné voľby vyhrala. Mínusom pre európske akcie boli aj obavy z toho, že Čína by mohla urobiť odvetné opatrenia, ktoré poškodia európske automobilky po tom, ako EÚ neprezieravo pristúpila k protitrhovým clám na dovážené čínske elektromobily.

Dlhopisové trhy

Dlhopisové výnosy na oboch brehoch Atlantiku zaknihovali výrazné poklesli, pri 10-ročnej splatnosti v prípade Spojených štátov o 20 bázických bodov k 4,2 percenta na najnižšie úrovne od Veľkej noci a v prípade Nemecka o 25 bázických bodov k 2,35 percenta, čo predstavuje dvojmesačné minimá. Stálo za tým zverejnenie májového inflačného reportu zo Spojených štátov, ktorý ukázal na opätovné spomalenie dynamiky rastu spotrebiteľských cien v miestnej ekonomike, čo znížilo nervozitu zo zaseknutia dezinflačného vývoja. To by mohlo znamenať, že Fed by mohol do konca roka znížiť až dvakrát úrokové sadzby (s čím opäť kalkuluje derivátový trh). A to napriek tomu, že centrálna banka na svojom minulotýždňovom zasadnutí, kde nastavenie menovej politiky nezmenila, avizovala v aktualizovanom dot plot grafe len jeden „cut“ v tomto roku (namiesto troch z marca), keď zhoršila tohtoročný  inflačný výhľad. Na druhej strane hoci bol postoj Fedu vo všeobecnosti jastrabí, predsa len možno registrovať, že prišlo k určitému zjemneniu tohto slovníka oproti máju, keď konštatoval vo vyhlásení „mierny ďalší pokrok“ ohľadne smerovania k dvojpercentnému inflačnému cieľu namiesto „nedostatku ďalšieho pokroku“. Okrem toho aj predseda Rady guvernérov Jerome Powell síce na tlačovej konferencii zdôrazňoval inflačné riziká a potrebu ponechať reštriktívny mód menovej politiky nezmenený, no vyjadril nádej v lepšie inflačné čísla a pripomenul, že dot plot graf nie je plán a môže byť prispôsobený. Francúzske dlhopisové výnosy však rástli na najvyššie úrovne od polovice novembra 2023 a rizikové prirážky voči nemeckým sa výrazne rozšírili v reakcii na otázniky nad výsledkom prichádzajúcich parlamentných volieb, ktoré prekvapujúco vypísal prezident Emmanuel Macron po tom, ako jeho hnutie Obnova utrpelo ťažkú porážku vo voľbách do Európskeho parlamentu od antisystémového hnutia Národné združenie, vedeného Marine Le Penovou. 

Komoditné trhy

Ropa zastavila sériu trojtýždenného poklesu a odrazila sa o viac ako štyri percentá, keď severomorský benchmark Brent zatváral v piatok tesne pod 83 dolármi a texaská zmes WTI končila nad 78 dolármi. Komodite pomohol k odrazu príklon trhových hráčov k názoru, že počas tretieho kvartálu by mal byť rast dopytu po nej solídny a počas leta by ťažba dokonca s ním nemusela držať krok, čo by znamenalo deficitný trh. Okrem toho reakcia trhu na rozhodnutie OPEC+ len predĺžiť škrty v ťažbe (a od jesene redukovať časť dobrovoľných škrtov) sa javila ako prestrelená a trh ju následne korigoval. K ziskom pomohla rope aj všeobecne konštruktívna nálada na trhoch, ktorá pramenila zo zverejnenia série inflačných reportov zo Spojených štátov, ukazujúcich obnovu dezinflačného trendu. To by mohlo vytvoriť priestor na uvoľnenie menovej politiky Fedom potenciálne už v septembri. Zlato sa väčšinu minulého týždňa držalo mierne nad 2 300-dolárovou hladinou a príliš nereagovalo na pokles amerických dlhopisových výnosov v reakcii na zverejnenie zvoľňovania americkej inflácie. Obchodníci hovoria o slabosti čínskeho fyzického dopytu po ostatnom prudšom posilnení kovu z úrovní okolo 2 000 dolárov k historickým rekordom nad 2 400 dolárov v krátkom časovom horizonte. Časť špekulantov aj preto realizuje výbery ziskov.

Devízové trhy

Euro sa v priebehu minulého týždňa oslabilo k méte 107 dolárových centov, čo predstavuje jedenapolmesačné minimá. Išlo predovšetkým o reakciu trhu na rast neistoty okolo smerovania francúzskej politiky po tom, ako prezident Emmanuel Macron prekvapujúco vyhlásil predčasné parlamentné voľby na prelome júna a júla po tvrdej porážke jeho hnutia Obnova  vo voľbách do Európskeho parlamentu euroskeptickým Národným združením Marine Le Penovej. Okrem toho narastá podpora aj protisystémovej krajnej ľavici. Trhy sa obávajú najmä o francúzske verejné financie, kde sa prudko rozšírili rizikové prirážky francúzskych dlhopisov voči nemeckým. Strany na krajoch politického spektra by totiž nemuseli mať veľký záujem na fiškálnej konsolidácii, ku ktorej má už súčasné vedenie krajiny relatívne laxný prístup. V takomto prostredí dolár trvale nepoškodilo ani zverejnenie májových inflačných reportov na úrovni spotrebiteľov, ako aj výrobcov, ktoré naznačili, že v USA by predsa len mohol pokračovať dezinflačný vývoj, čo by mohlo vytvoriť priestor až na dva „cuty“ Fedu do konca roka, napriek tomu, že centrálna banka na svojom zasadnutí avizovala v dot plot grafe len jeden.