Spravodajstvo 08.11.2023 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 8. 11. 2023

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Na trhoch panuje naďalej pomerne konštruktívna atmosféra, čo sa pretavuje do rastu Wall Street už siedmy deň v rade. Dlhopisové výnosy zastavili svoj rast, americká ekonomika je napriek signálom chladnutia robustná, kvartálna firemná výsledková sezóna je uspokojivá a ceny ropy prestali rásť, keď obchodníci vidia nižšiu šancu na rozšírenie konfliktu v Izraeli ďalej do regiónu. Otázne je, ako dlho by sa tento ostatný optimizmus mohol udržať, keď efekty reštriktívnej menovej politiky budú najmä na prelome rokov viac hrýzť americkú aj európsku ekonomiku a centrálne banky, aj keď zrejme už ďalej nebudú zvyšovať úrokové sadzby, rozhodne skoro neuvoľnia opraty menovej politiky.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Americké akciové trhy merané indexom S&P 500 rástli už siedmy deň v rade, čo je najdlhšia zisková séria od novembra 2021, keď reagovali na pozvoľný ústup dlhopisových výnosov z multiročných maxím pre obnovu očakávaní, že Fed by predsa len nemusel vzhľadom na ustupujúcu infláciu a zvoľňovanie ekonomického rastu držať úrokové sadzby príliš dlho v reštriktívnom pásme. Okrem toho štvrťročná výsledková sezóna zatiaľ prekonáva očakávania a výhľady ohľadne rastu ziskov v budúcom roku sú optimistické.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	4378,4 b.	0,28%	4,40%	14,04%
Dow Jones	USA	34152,6 b.	0,17%	3,33%	3,03%
NASDAQ Composite	USA	13639,9 b.	0,90%	6,14%	30,32%
STOXX Europe 600	EUR	442,8 b.	-0,16%	2,11%	4,22%
DAX 30	GER	15152,6 b.	0,11%	2,31%	8,83%
CAC 40	FRA	6986,2 b.	-0,39%	1,46%	7,92%
FTSE 100	GBR	7410,0 b.	-0,10%	1,21%	-0,56%
Nikkei 225	JPN	32271,8 b.	-1,34%	4,58%	23,67%
Hong Kong Hang Seng	CHN	17670,2 b.	-1,65%	3,26%	-10,67%
Shanghai SE Composite	CHN	3057,3 b.	-0,04%	0,01	-1,04%
MSCI Developed World	USD	2887,4 b.	-0,07%	4,29%	10,94%
MSCI Emerging World	USD	960,7 b.	-0,85%	4,97%	0,45%

Dlhopisové trhy

Dlhopisové výnosy obnovili včera svoj ústup z multiročných maxím, keď si obchodníci všímajú najmä chladnutie globálneho ekonomického rastu a ignorujú slová centrálnych bankárov o tom, že skoré uvoľnenie menovej politiky nie je na pláne.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,57 %	-8 bps	-36 bps	69 bps
10- ročný nemecký výnos	2,66 %	-8 bps	-15 bps	9 bps
10- ročný francúzsky výnos	3,25 %	-9 bps	-17 bps	14 bps
10- ročný španielsky výnos	3,72 %	-8 bps	-17 bps	6 bps
10- ročný taliansky výnos	4,55 %	-9 bps	-18 bps	-17 bps
10- ročný britský výnos	4,27 %	-11 bps	-24 bps	60 bps
10- ročný japonský výnos	0,88 %	0 bps	-6 bps	46 bps
10- ročný ruský výnos	11,96 %	-4 bps	-54 bps	165 bps
10- ročný slovenský výnos	3,88 %	-8 bps	-15 bps	19 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	209,69	0,49%	0,65%	1,48%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2169,03	0,42%	1,46%	-0,88%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	523,91	0,02%	2,43%	1,99%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	287,85	0,64%	2,58%	0,24%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	315,52	-0,14%	2,47%	6,34%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	195,12	0,50%	0,49%	0,49%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	343,46	-0,03%	0,90%	6,90%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	226,02	0,38%	0,63%	2,01%

Komoditné trhy

Ropa včera stratila vyše štyroch percent a klesla na dvaapolmesačné minimá, keď trhy ďalej oddiskontovávajú geopolitickú rizikovú prémiu spätú s vojnou medzi Hamasom a Izraelom, keďže neočakávajú nateraz rozšírenie konfliktu ďalej do regiónu. Okrem toho reagovali na slabé októbrové štatistiky čínskeho exportu, ktorý signalizuje chladnutie globálneho ekonomického rastu. Zlato skončilo včera takisto v stratách, keď klesá averzia voči riziku. To prevážilo aj fakt, že dlhopisové výnosy Spojených štátov ustupujú.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	81,61	-4,19%	-6,64%	-5,01%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	77,37	-4,27%	-4,51%	-3,60%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	1969,45	-0,44%	-0,73%	7,97%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	22,64	-1,70%	-0,92%	-5,51%
Meď (UScent za libru), COMEX	367,90	-1,08%	0,82%	-3,45%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	894,75	-1,60%	-4,52%	-16,71%
Index komodít (v bodoch)	493,00	-2,34%	-1,18%	-5,20%
Energetický index (v bodoch)	728,52	-3,63%	-3,22%	-7,72%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	196,66	-0,53%	2,20%	-8,00%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	154,85	-1,14%	-1,13%	0,83%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	78,01	-1,23%	0,52%	6,19%

Devízové trhy

Kurz dolára voči euru sa konsolidoval tesne pod 107 centmi. Konštruktívna atmosféra na trhoch znižuje dopyt po bezpečných prístavoch, akým je zelená bankovka. Okrem toho trhy prehodnotili nastavenie menovej politiky Fedu a znížili už aj reziduálnu pravdepodobnosť dodatočného zvýšenia sadzieb a posunuli predikciu prvého „cutu“ pred začiatok leta budúceho roka vzhľadom na pozitívny vývoj inflácie a zvoľňovanie amerického ekonomického rastu.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0700	-0,17%	1,17%	-0,05%
EUR/GBP	0,8699	0,19%	-0,04%	-1,77%
EUR/CHF	0,9631	-0,09%	0,03%	-2,75%
EUR/RUB	98,584	-0,65%	-0,22%	19,64%
EUR/CZK	24,619	0,27%	0,19%	1,85%
EUR/HUF	378,19	-0,31%	-1,17%	-5,67%
EUR/PLN	4,4569	0,03%	0,09%	-5,12%
EUR/JPY	160,90	0,04%	0,30%	12,73%

Dôležité správy z ekonomiky

Masívny pád dlhopisových výnosov do splatnosti v úvode novembra uvoľnil cestu pre prudký odraz akciových trhov umocnený short squeezom, teda vynúteným zatváraním špekulatívnych krátkych pozícií. Tento pohyb vymanil index S&P 500 z pásma korekcie a vrátil ho naspäť nad 200-dňový kĺzavý priemer ako významnú technickú hranicu. Averzia voči riziku výrazne klesla, keď trhoví hráči náhle prehodnotili očakávania reštriktívnej menovej politiky po dlhší čas. A to paradoxne po zverejnení série čoraz presvedčivejších signálov spomaľovania globálneho ekonomického rastu (zhoršujúcich sa predstihových ukazovateľov nálady či chladnutia trhov práce), kde síce americká ekonomika zrejme smeruje k jemnejšej (alebo aspoň nie hrboľatej) forme zosadnutia, no v eurozóne rastie pravdepodobnosť technickej recesie pri relatívne pozvoľnom čínskom raste. Je pritom otázne, či centrálne banky podľahnú tlakom skoršieho uvoľnenia menovopolitických oprát v chladnúcom ekonomickom prostredí, kde skrotenie inflácie nie je dokonané. Slabší ekonomický rast pri predpoklade klesajúcej schopnosti firiem upravovať ceny a inflačne vyčerpaných spotrebiteľoch hrozí rizikom, že taká výrazná obnova rastu firemných ziskov, ktorú očakávajú trhoví hráči v budúcom roku, nemusí nastať. Najmä Wall Street so stále štedrými valuáciami by preto nemusela mať veľa priestoru na predĺženie odrazu. Pripomíname, že Berkshire Hathaway Warrena Bufetta je čistým predajcom akcií už štvrtý kvartál v rade a drží rekordné množstvo hotovosti.

Kľúčové očakávané udalosti

Dopoludnia budú zverejnené maloobchodné tržby z eurozóny za september.
Z USA nedorazia žiadne podstatnejšie makrodáta. Trhy však budú pozorne sledovať vystúpenie viacerých centrálnych bankárov na čele so šéfom Fedu Jeromeom Powellom.
V plnom prúde pokračuje kvartálna firemná výsledková sezóna, kde dáta zverejnia okrem iných Walt Disney alebo Airbus.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
4:00	Čina	Obchodná bilancia október	56,5 mld. USD	77,8 mld. USD
4:00	Čina	Exporty október r/r	-6,40%	-6,20%
4:00	Čina	Importy október r/r	3,00%	-6,30%
8:00	Nemecko	Priemyselná produkcia september m/m	-1,40%	-0,10%
8:00	Nemecko	Priemyselná produkcia september r/r	-3,70%	-1,90%
14:30	USA	Obchodná bilancia september	-61,5 mld. USD	-58,7 mld. USD

Zaujalo nás

Recesný signál z amerického trhu práce

Miera nezamestnanosti v Spojených štátoch sa odrazila z aprílového cyklického dna 3,4 percenta (najnižšia úroveň od roku 1969) o 0,5 percentuálneho bodu na 3,9 percenta, čo je stále historicky nízka úroveň. V minulosti platilo, že keď nastal takýto posun o 0,5 percentuálneho bodu z cyklického dna nahor, o pár mesiacov prišla recesia. Stane sa tak aj teraz? Môže, no nemusí. Ekonomický vývoj je „zašpinený“ kovidovými opatreniami či energetickým šokom. Americká ekonomika síce vykazuje signály spomaľovania, no aktivita je stále (na rozdiel od eurozóny) v expanznom pásme. Jemné zosadnutie vyzerá ako základný scenár.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	2,01%	-5,06%	-7,37%	-1,36%	1,35%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	5,70%	-0,82%	1,83%	13,32%	-2,78%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	1,10%	-3,92%	-2,53%	3,52%	3,10%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	1,32%	-1,92%	-2,71%	1,80%	0,73%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	0,80%	-6,32%	-5,20%	4,83%	-2,18%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	0,96%	-1,55%	9,41%	22,49%	6,74%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	0,45%	3,06%	14,35%	18,41%	15,98%
FF Global Infrastructure Fund EUR	-0,26%	0,26%	1,40%	6,26%	3,98%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	0,81%	-3,28%	4,00%	0,23%	5,51%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	1,26%	-1,04%	6,81%	23,31%	9,95%
Generali Emerging Europe EUR	9,72%	1,77%	12,13%	32,66%	2,66%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	-0,59%	-2,15%	-5,61%	5,26%	3,75%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	0,08%	-6,03%	-5,81%	9,36%	5,33%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	-0,16%	-2,60%	-4,16%	7,54%	4,32%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	-0,73%	-4,52%	-6,76%	5,99%	2,85%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	0,51%	-6,63%	-5,46%	6,38%	1,38%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	-0,56%	-1,25%	-0,55%	8,11%	2,87%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	0,96%	-1,51%	0,75%	0,07%	1,21%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	5,88%	-1,18%	7,11%	-2,85%	-0,67%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	6,15%	-1,07%	7,25%	-6,33%	-0,72%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	-2,28%	-3,09%	6,39%	5,20%	6,12%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	-5,37%	-9,29%	1,13%	1,63%	4,97%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	0,22%	-3,12%	-3,47%	-0,43%	4,89%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-1,51%	-6,83%	-8,42%	-6,35%	3,63%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	0,47%	-1,84%	1,01%	-3,92%	2,93%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	-2,08%	-6,04%	-8,70%	4,87%	3,50%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	-1,07%	-7,96%	-7,18%	-4,37%	3,24%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	2,04%	-4,80%	-3,37%	2,79%	-1,11%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	1,22%	-2,11%	-1,15%	0,82%	3,41%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	-0,14%	-0,45%	1,90%	7,26%	7,07%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	-1,19%	-5,94%	2,55%	9,30%	2,52%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	0,38%	-4,73%	-0,47%	2,75%	0,51%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	-4,19%	-3,93%	-0,53%	0,51%	8,25%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	0,15%	0,45%	-0,37%	-2,32%	3,35%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	0,74%	-1,52%	-0,51%	-0,08%	3,47%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	0,20%	-1,81%	-1,21%	-0,71%	-0,24%
Parvest Diversified Dynamic EUR	1,63%	-2,06%	-1,95%	1,91%	1,69%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	2,91%	-3,05%	-0,63%	12,60%	8,28%
Parvest Aqua Classic EUR	-0,48%	-5,97%	-3,21%	1,36%	7,87%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	-0,49%	-1,57%	-1,32%	-1,72%	3,73%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	-4,76%	-3,87%	3,90%	-10,34%	-0,05%
Amundi SF - EUR Commodities	2,77%	-0,11%	2,58%	-9,40%	-3,03%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	-0,26%	-2,12%	-4,05%	-3,26%	4,12%
J&T Bond Fond EUR	0,69%	1,22%	2,12%	5,04%	3,99%
J&T Select EUR	-0,46%	-0,46%	1,21%	6,68%	2,01%
J&T Profit EUR	0,58%	1,01%	1,95%	4,60%	3,14%
J&T Index EUR	1,80%	N/A	N/A	N/A	N/A
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR, J&T Profit EUR a J&T Index EUR je k 3.11.2023

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	99,00%	101,00%	4,76%
CPI FS II 6%/2027	101,00%	103,00%	5,22%
CPI FS III 6,5%/2029	101,00%	103,00%	5,98%
CPI IV 6%/2028	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	100%	102%	6%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,51%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,75%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	81,56%	84,56%	5,60%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,41%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	83,00%	86,00%	6,09%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	95,50%	98,50%	5,84%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	80,00%	83,00%	6,17%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,26%
Eurovea IV 2026	84,90%	88,90%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	88,00%	91,00%	5,61%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	94,00%	96,00%	5,50%
Eurovea 5,5%/2027	97,25%	99,25%	5,72%
TMR VI 5,4%/2027	96,00%	100,00%	5,47%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	86,50%	89,50%	5,70%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	93,90%	94,70%	5,50%
JTREF Zero Coupon/október 2025	88,15%	90,00%	5,48%
JTFG IX 4%/október 2023	#VALUE!	#VALUE!	#VALUE!
TMR III 4,4%/október 2024	98,01%	98,50%	6,19%
JTREF 2 6,5%/2028	101,00%	103,00%	5,73%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	95,50%	97,50%	4,59%
JTEF XI 4,25/2027	92%	95%	6,04%
JTEF II 5,25%/jan 2025	97,50%	100,50%	4,88%
JTEF XIII 6,00/2028	100%	102%	6%
Eurovea II 2025	87,14%	91,14%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	97,50%	99,50%	5,21%
EUROVEA III 2026	84,65%	88,65%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	100,00%	102,00%	5,22%
Form Development 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,38%
Klingerka II 2028	75,00%	77,00%	5,40%
JREF IV 2028	76,00%	78,00%	5,50%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	7,06%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	108,00%	-194,28%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,50%	3,93%
USA (FED)	5,25% až 5,5%	5,66%
Veľká Británia (BoE)	5,25%	5,50%
Švajčiarsko (SNB)	1,75%	1,74%
Česká republika (ČNB)	7,00%	7,09%
Poľsko (NBP)	6,00%	5,80%
Maďarsko (MNB)	13,00%	12,66%
Rusko (BoR)	13,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%