Spravodajstvo 08.01.2024 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 8. 1. 2024

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Vládne dlhopisové výnosy sa začiatkom roka odrážajú po ich prestrelenom poklese v priebehu posledných dvoch mesiacov uplynulého roka. Trhoví hráči začínajú mať viac triezve očakávania ohľadne začiatku a tempa uvoľňovania menovej politiky centrálnych bánk, keď trhy práce (a rasty miezd) ostávajú relatívne robustné (hoci niet pochýb, že sa ochladzujú) a ekonomický rast sa zatiaľ relatívne drží (hoci aktivita sa bez sporu spomaľuje). Vyššie dlhopisové výnosy ako dôležitý diskontný faktor tlačia akciové trhy po famóznej rely od konca októbra na nižšie úrovne.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Akcie na americkej Wall Street v závere týždňa s námahou hľadali jasný smer, keď obchodovanie oboma smermi rozpohybovalo zverejnenie kľúčových makrodát. Na jednej strane nečakane silný americký trh práce s rýchlejším prírastkom zamestnanosti v decembri, s klesajúcou nezamestnanosťou a vyššou mzdovou infláciou znižuje pravdepodobnosť marcového zníženia úrokových sadzieb zo strany Fedu. Na druhej strane tento vývoj neguje nečakaný pokles aktivity v službách podľa indexu ISM za december na najnižšie úrovne od covidu v roku 2020. Akcioví investori tento rozpor vyriešili jednoducho a priklonili sa na stranu, ktorá im viac vyhovovala. Napriek ľahkým ziskom však hlavný index S&P 500 i tak prerušil deväťtýždňovú rastovú sériu. Obchodovanie na západoeurópskych burzách ovplyvnené vyššou decembrovou infláciou v eurozóne sa skončilo v červených číslach, čo len prehĺbilo straty hlavných indexov v týždennom horizonte.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	4697,2 b.	0,18%	-1,52%	-1,52%
Dow Jones	USA	37466,1 b.	0,07%	-0,59%	-0,59%
NASDAQ Composite	USA	14524,1 b.	0,09%	-3,25%	-3,25%
STOXX Europe 600	EUR	476,4 b.	-0,27%	-0,54%	-0,54%
DAX 30	GER	16594,2 b.	-0,14%	-0,94%	-0,94%
CAC 40	FRA	7420,7 b.	-0,40%	-1,62%	-1,62%
FTSE 100	GBR	7689,6 b.	-0,43%	-0,56%	-0,56%
Nikkei 225	JPN	33377,4 b.	0,27%	-0,26%	-0,26%
Hong Kong Hang Seng	CHN	16535,3 b.	-0,66%	-3,00%	-3,00%
Shanghai SE Composite	CHN	2929,2 b.	-0,85%	-1,54%	-1,54%
MSCI Developed World	USD	3120,6 b.	0,21%	-1,53%	-1,53%
MSCI Emerging World	USD	1002,1 b.	-0,22%	-2,12%	-2,12%

Dlhopisové trhy

V neistom pohybe na obe strany sa pohybovali výnosy na štátnych dlhopisoch, keď slabšia aktivita v americkom sektore služieb podľa decembrového prieskumu ISM podporila vyhliadky na skoré zníženie úrokových sadzieb v USA, ktoré krátko predtým, naopak, podkopal priaznivý vývoj na americkom trhu práce. Ten nakoniec na dlhopisovom trhu aj prevážil a výnosy skončili vyššie o tri až päť bázických bodov na oboch brehoch Atlantiku.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,05 %	5 bps	17 bps	17 bps
10- ročný nemecký výnos	2,16 %	3 bps	13 bps	13 bps
10- ročný francúzsky výnos	2,70 %	3 bps	14 bps	14 bps
10- ročný španielsky výnos	3,15 %	4 bps	16 bps	16 bps
10- ročný taliansky výnos	3,85 %	4 bps	15 bps	15 bps
10- ročný britský výnos	3,79 %	6 bps	25 bps	25 bps
10- ročný japonský výnos	0,61 %	-1 bps	0 bps	0 bps
10- ročný ruský výnos	11,78 %	0 bps	-8 bps	-8 bps
10- ročný český výnos	4,02 %	10 bps	20 bps	20 bps
10- ročný slovenský výnos	3,34 %	4 bps	17 bps	17 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	219,57	-0,13%	-0,69%	-0,81%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2253,89	-0,27%	-0,75%	-1,02%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	557,47	-0,17%	-1,90%	-2,07%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	308,86	-0,25%	-1,47%	-1,72%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	331,03	0,04%	-1,21%	-1,17%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	203,38	-0,16%	-0,61%	-0,77%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	358,34	-0,20%	-0,33%	-0,52%

Komoditné trhy

Zlato v neistom pohybe oscilovalo celý deň okolo nuly, kde aj zakončilo len s minimálnymi ziskami. Ropa v závere týždňa pokračovala vo svojom raste podporovaná napätím na Blízkom východe v oblasti Červeného mora.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	78,76	1,51%	2,23%	2,23%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	73,81	2,24%	3,01%	3,01%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	2045,45	0,09%	-0,85%	-0,85%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	23,19	0,79%	-2,54%	-2,54%
Meď (UScent za libru), COMEX	380,60	-0,99%	-2,17%	-2,17%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	964,18	0,55%	-2,79%	-2,79%
Index komodít (v bodoch)	469,66	0,53%	0,42%	0,42%
Energetický index (v bodoch)	682,56	1,06%	2,53%	2,53%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	198,03	0,16%	-3,21%	-3,21%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	158,35	0,10%	-1,42%	-1,42%

Devízové trhy

Americký dolár v piatok po zverejnení priaznivých údajov z trhu práce za december spočiatku posilnil voči košu svetových mien až na trojtýždňové maximum, no po správe o spomalení rastu aktivity v sektore služieb o všetky svoje zisky prišiel. Euro nedokázalo ťažiť z vyššej decembrovej inflácie v eurozóne a voči doláru sa držalo v blízkosti štvrtkových zatváracích hodnôt.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0943	-0,02%	-0,88%	-0,88%
EUR/GBP	0,8603	-0,31%	-0,77%	-0,77%
EUR/CHF	0,9303	-0,04%	0,15%	0,15%
EUR/RUB	99,468	-0,52%	-0,75%	-0,75%
EUR/CZK	24,608	-0,25%	-0,37%	-0,37%
EUR/HUF	378,15	-0,17%	-1,39%	-1,39%
EUR/PLN	4,3516	0,11%	0,20%	0,20%

Dôležité správy z ekonomiky

V piatok dopoludnia bol zverejnený rýchly odhad rastu spotrebiteľských cien z eurozóny ako celku za december, ktorý ukázal podľa očakávaní odraz tempa ich rastu na medziročnej báze na 2,9 percenta z 2,4 percenta v novembri, čo je však výsledkom bázického efektu poklesu cien energií. Jadrová inflácia spomalila dynamiku rastu na 3,4 percenta z 3,6 percenta a ukazuje, že disinflačný proces nebol narušený pri spomaľovaní dopytu (chladnutie ekonomiky) a zlepšovaní dodávateľských reťazcov. Celkovo by mal byť report pripomienkou, že skoré zníženie sadzieb od ECB na začiatku jari sotva možno očakávať.
Hlavným piatkovým makrozverejnením (nielen) zo Spojených štátov bol decembrový Nonfarm payrolls report z lokálneho trhu práce. Čistý prírastok pracovných miest vo výške 216-tisíc výrazne prekonal konsenzus na úrovni 170-tisíc. No išlo najmä o horšie platené pracovné miesta (vládny sektor, vzdelávanie, voľný čas) a čiastočné úväzky, čo vyvoláva určité obavy z chladnutia pracovného trhu. Okrem toho dáta za predchádzajúce dva mesiace boli revidované nadol o 71-tisíc miest. Navyše trojmesačný kĺzavý priemer čistých prírastkov je najnižší od januára 2021 a klesá počet odpracovaných hodín za týždeň aj miera participácie (aj preto miera nezamestnanosti ostala na 3,7 percenta). Na druhej strane medziročný rast miezd sa zrýchlil na 4,1 percenta zo 4,0 percenta v novembri. Sčítané a podčiarknuté, trh práce v USA ostáva relatívne robustný, no objavuje sa čoraz viac signálov (nielen z NFT reportu) o jeho viac či menej zjavnom ochladzovaní. Trhy preto reagovali na agregátne lepšie čísla reportu určitým limitovaným odrazom dlhopisových výnosov a znížením pravdepodobnosti marcového zníženia základných úrokových sadzieb Fedu.
Z USA dorazil v piatok aj prieskum nálady v službách podľa ISM za december, ktorý ukázal nečakane výrazné spomalenie expanzie. ISM nevýrobného sektora dosiahol len 50,6 bodu (vs. 52,7 bodu v novembri), čo je najnižšia úroveň od mája. V rámci prieskumu sa biznis aktivita síce zlepšila, no znížil sa sentiment ohľadne nových objednávok (hoci stále je bohato v pásme expanzie). Najviac klesol subindex zamestnanosti, ktorý dosiahol len 43,3 bodu, čo je najmenej od júla 2020 a ukazuje recesnú úroveň. ISM nevýrobného sektora ako celok dosť podkopal náladu na finančných trhoch a v podstate rázne prispel k zabráneniu výraznejšieho odrazu dlhopisových výnosov po relatívne solídnom decembrovom Nonfarm payrolls reporte (ktorý sám osebe nominálne vyzerá silný, ale pod kapotou ukazuje podstatnejšie signály chladnutia).
Okrem toho boli v USA zverejnené aj štatistiky podnikových objednávok, ktoré pozitívne prekvapili 2,6-percentným medzimesačným rastom. Celkovo je však výrobný sektor (nielen) v Amerike stále relatívne slabý.

Kľúčové očakávané udalosti

Ráno boli zverejnené štatistiky nemeckého zahraničného obchodu za november, ktoré ukázali na jeho prebytok vo výške 20,4 miliardy eur, čo prekonalo očakávania.
Z Nemecka dorazili aj novembrové štatistiky podnikových objednávok, ktoré však sklamali, keď sa prepadli na medziročnej báze o 4,4 percenta a avizujú tak slabosť výrobného sektora, ktorý je v podstate v kontrakcii.
Z eurozóny ako celku bude zverejnený januárový indikátor investorskej dôvery podľa Sentixu. Okrem toho bude z menovej zóny zverejnený aj indikátor ekonomického sentimentu za december a novembrové maloobchodné tržby.
Zo Spojených štátov nebudú zverejnené žiadne podstatnejšie makrodáta.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
8:00	Nemecko	Maloobchodné tržby m/m november	-2,5%	1,10%
8:00	Nemecko	Maloobchodné tržby r/r november	-2,4%	-0,1%
11:00	Eurozóna	Index spotrebiteľských cien m/m december	0,20%	-0,6%
11:00	Eurozóna	Index spotrebiteľských cien r/r december	2,90%	2,40%
11:00	Eurozóna	Jadrový index spotrebiteľských cien r/r december	3,40%	3,60%
13:30	USA	Non-farm payrolls report zmena zamestnanosti december	216 tisíc	173 tisíc
13:30	USA	Miera nezamestnanosti december	3,70%	3,70%
13:30	USA	Priemerná hodinová mzda m/m december	0,40%	0,40%
13:30	USA	Priemerná hodinová mzda r/r december	4,10%	4%
16:30	USA	ISM index v službách december	50,6 b.	52,7 b.
16:30	USA	Podnikové objednávky m/m november	2,60%	-3,4%

Zaujalo nás

Prvá polovica januára býva silná

Goldman Sachs analyzovala prvé a druhé polovice jednotlivých mesiacov podľa mediánu návratnosti dosiahnutej od roku 1950. Prvá polovica januára patrí medzi najsilnejšie obdobia roka s návratnosťou vyše jedného percenta, zatiaľ čo druhá polovica leží zhruba v strede s polpercentnou návratnosťou. Z hľadiska metriky je najúspešnejšou časťou roka prvá polovica júla s takmer dvojpercentnou návratnosťou, zatiaľ čo k najhorším patrí druhá polovica júna a septembra s takmer polpercentnou stratou.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	1,52%	8,14%	0,37%	-1,29%	1,67%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	2,83%	11,24%	5,25%	9,96%	-2,30%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	2,22%	8,54%	3,25%	7,74%	3,41%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	1,62%	6,12%	3,97%	1,17%	1,18%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	1,20%	3,37%	-2,82%	-0,17%	-1,82%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	0,51%	8,65%	7,46%	33,28%	7,12%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	-0,87%	3,74%	9,18%	27,09%	16,00%
FF Global Infrastructure Fund EUR	1,72%	5,83%	8,60%	10,75%	4,30%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	1,99%	6,85%	5,74%	7,60%	5,99%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	2,17%	9,10%	7,97%	32,05%	10,49%
Generali Emerging Europe EUR	1,57%	19,17%	16,55%	30,93%	3,25%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	0,80%	5,79%	5,50%	7,56%	4,05%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	-1,04%	7,26%	1,62%	8,88%	5,58%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	1,00%	6,26%	5,92%	10,27%	4,63%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	4,65%	9,49%	7,66%	9,22%	3,41%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	0,00%	3,91%	1,51%	2,84%	1,50%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	1,83%	6,96%	8,93%	11,12%	3,22%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	1,33%	1,92%	1,12%	-2,40%	1,25%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	4,67%	17,07%	7,69%	22,48%	0,06%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	2,87%	13,42%	4,05%	20,31%	-0,00%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	5,29%	5,33%	8,71%	12,69%	6,60%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	-2,14%	-8,38%	-5,48%	-17,19%	4,71%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-3,41%	-10,52%	-9,98%	-28,37%	3,92%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-3,53%	N/A	-14,64%	-30,86%	2,55%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-1,80%	-4,77%	-3,14%	-18,84%	2,50%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	0,18%	-7,47%	-8,90%	-17,93%	3,11%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	-3,07%	N/A	-11,69%	-31,04%	2,68%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	2,54%	2,25%	-4,42%	-6,14%	-1,06%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	0,79%	-1,49%	-4,18%	-10,93%	3,27%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	0,24%	-1,21%	-0,10%	-4,84%	6,93%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	6,52%	8,23%	7,11%	14,12%	3,14%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	3,13%	3,43%	0,00%	0,83%	0,90%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	1,76%	5,15%	4,71%	11,65%	8,78%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	0,36%	3,65%	4,75%	-1,14%	3,63%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	1,30%	6,65%	5,61%	5,17%	3,85%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	0,41%	1,23%	-0,40%	-0,50%	-0,11%
Parvest Diversified Dynamic EUR	0,90%	6,00%	2,55%	3,14%	1,82%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	0,80%	7,25%	0,96%	13,79%	8,59%
Parvest Aqua Classic EUR	0,61%	8,72%	6,17%	10,55%	8,85%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	1,31%	5,47%	4,49%	5,62%	3,92%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	3,39%	-0,54%	3,53%	-1,74%	0,06%
Amundi SF - EUR Commodities	0,87%	-2,39%	-1,81%	-7,93%	-3,32%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	1,30%	3,87%	2,30%	0,85%	4,27%
J&T Bond Fond EUR	0,71%	1,49%	2,41%	4,56%	4,00%
J&T Select EUR	2,46%	1,15%	2,78%	3,61%	3,61%
J&T Profit EUR	-3,92%	-3,53%	-2,47%	-0,91%	2,18%
J&T Index EUR	3,45%	8,77%	N/A	N/A	N/A

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,31%
CPI FS II 6%/2027	98,00%	101,00%	5,78%
CPI FS III 6,5%/2029	98,00%	101,00%	6,39%
CPI IV 6%/2028	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	98%	101%	6%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,55%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,75%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	82,32%	85,32%	5,61%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,43%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	84,00%	87,00%	6,02%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	95,50%	98,50%	5,87%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	81,00%	84,00%	6,09%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,26%
Eurovea IV 2026	85,61%	89,61%	5,01%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	89,00%	92,00%	5,49%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	96,00%	97,00%	5,23%
Eurovea 5,5%/2027	97,25%	99,25%	5,73%
TMR VI 5,4%/2027	96,00%	100,00%	5,47%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	87,75%	90,75%	5,43%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	94,00%	N/A	N/A
JTREF Zero Coupon/október 2025	87,00%	88,00%	7,32%
JTPEG FSK I 6,5/2028	100,00%	103,00%	5,87%
	98,00%	98,48%	6,59%
JTREF 2 6,5%/2028	101,00%	103,00%	5,71%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	97,25%	98,25%	4,55%
JTEF XI 4,25/2027	93%	96%	5,75%
JTEF II 5,25%/jan 2025	97,50%	100,50%	4,83%
JTEF XIII 6,00/2028	100%	102%	6%
Eurovea II 2025	87,90%	91,90%	5,26%
JTFG XIV 5%/2027	97,50%	99,50%	5,22%
EUROVEA III 2026	85,40%	89,40%	5,31%
JTEF XII 6%/2026	100,00%	102,00%	5,16%
Form Development 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,37%
Klingerka II 2028	75,00%	77,00%	5,60%
JREF IV 2028	76,00%	78,00%	5,71%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	6,90%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	108,00%	-195,62%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,50%	3,96%
USA (FED)	5,25% až 5,5%	5,64%
Veľká Británia (BoE)	5,25%	5,35%
Švajčiarsko (SNB)	1,75%	1,70%
Česká republika (ČNB)	7,00%	7,05%
Poľsko (NBP)	5,75%	5,84%
Maďarsko (MNB)	11,50%	10,67%
Rusko (BoR)	15,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%