Spravodajstvo 05.09.2024 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 5. 9. 2024

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Wall Street ostáva v úvode septembra naďalej pod tlakom pri bohatých valuáciách a nervozita na trhu rastie pre signály zvoľňovania tempa amerického ekonomického rastu. Negatívny sentiment a očakávania septembrového štartu uvoľňovania menovej politiky Fedu tlačia nadol dlhopisové výnosy. To drží zlato v blízkosti historických maxím nad 2 500 dolármi. Ropa vymazala všetky tohtoročné zisky pre obavy zo slabého rastu dopytu pri náznakoch decelerácie globálneho hospodárskeho rastu a predpokladoch rastu ťažby kartelom OPEC+.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Po utorkovom výpredaji rizika sa americká Wall Street snažila v stredu zastabilizovať, čo sa jej aj do istej miery podarilo, keď hlavné indexy predviedli zmiešane obchodovanie s minimálnymi pohybmi. Pod predajným tlakom sa i naďalej držali technológie, ostatné sektory im však boli dostatočnou protiváhou, a tak kompenzovali ich straty. Obchodovanie bolo ovplyvnené slabšími dátami z amerického trhu práce, kde počet otvorených pracovných pozícií je najnižší za 3,5 roka. Aj keď je absolútne číslo stále pomerne veľké, trendové tempo ich znižovania je výrazné, čo je v súlade s postupným ochladzovaním trhu práce. To otvára cestu k septembrovému znižovaniu úrokových sadzieb Fedom. Nedarilo sa európskym akciám, ktoré ešte doháňali americké straty z predchádzajúceho dňa.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	5520,1 b.	-0,16%	-1,29%	15,73%
Dow Jones	USA	40975,0 b.	0,09%	-0,28%	8,72%
NASDAQ Composite	USA	17084,3 b.	-0,30%	-2,69%	13,81%
STOXX Europe 600	EUR	514,8 b.	-0,97%	-1,11%	7,48%
DAX 30	GER	18591,9 b.	-0,83%	-1,01%	10,99%
CAC 40	FRA	7501,0 b.	-0,98%	-1,01%	-0,56%
FTSE 100	GBR	8269,6 b.	-0,35%	-0,89%	6,94%
Nikkei 225	JPN	37047,6 b.	-4,24%	-3,45%	10,71%
Hong Kong Hang Seng	CHN	17457,3 b.	-1,10%	-1,33%	2,40%
Shanghai SE Composite	CHN	2784,3 b.	-0,67%	-1,87%	-6,41%
MSCI Developed World	USD	3580,1 b.	-0,43%	-1,41%	12,96%
MSCI Emerging World	USD	1073,6 b.	-1,52%	-2,15%	4,87%

Dlhopisové trhy

Signály zvoľňovania tempa amerického ekonomického rastu a ochladzovania trhu práce zvyšujú očakávania septembrového začiatku uvoľňovania menovej politiky Fedu. To drží v kurze štátne dlhopisy, ktorých výnosy klesajú na oboch brehoch Atlantiku, a to pozdĺž celej výnosovej krivky, pričom z tej americkej sa vytráca inverzia.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	3,76 %	-8 bps	-8 bps	-12 bps
10- ročný nemecký výnos	2,22 %	-5 bps	-4 bps	20 bps
10- ročný francúzsky výnos	2,94 %	-7 bps	-6 bps	38 bps
10- ročný španielsky výnos	3,04 %	-6 bps	-5 bps	5 bps
10- ročný taliansky výnos	3,66 %	-8 bps	1 bps	-4 bps
10- ročný britský výnos	3,94 %	-6 bps	-7 bps	40 bps
10- ročný japonský výnos	0,88 %	-4 bps	-2 bps	27 bps
10- ročný ruský výnos	N/A	N/A	N/A	N/A
10- ročný český výnos	3,82 %	-11 bps	-6 bps	-1 bps
10- ročný slovenský výnos	3,36 %	-7 bps	-4 bps	19 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	224,01	0,48%	0,00%	1,19%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2360,30	0,50%	0,12%	3,65%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	607,47	0,17%	-0,22%	6,72%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	327,90	0,60%	-0,04%	4,33%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	355,34	0,26%	-0,10%	6,09%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	205,63	0,41%	-0,01%	0,33%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	379,06	-0,13%	0,18%	5,23%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	241,50	0,39%	0,00%	1,68%

Komoditné trhy

Zlato sa bez výraznejšieho pohybu obchodovalo na zelenej nule. Slabšie makrodáta nielen z USA negatívne ovplyvnili ropu, pri ktorej sa investori obávajú vädnutia globálnej ekonomiky, a tým aj slabnutia dopytu po komodite. Cena americkej ľahkej ropy WTI tak po prvýkrát v tomto roku poklesla pod hranicu 70 dolárov za barel.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	72,70	-1,42%	-7,57%	-5,63%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	69,20	-1,62%	-7,14%	-3,42%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	2495,72	0,11%	-0,35%	20,98%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	28,27	0,81%	-2,93%	18,82%
Meď (UScent za libru), COMEX	401,95	-0,31%	-3,13%	3,32%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	909,62	0,09%	-2,80%	-8,30%
Index komodít (v bodoch)	443,76	-0,54%	-2,60%	-5,11%
Energetický index (v bodoch)	621,54	-1,17%	-4,77%	-6,64%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	206,59	-0,77%	-3,59%	0,97%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	258,57	0,27%	-1,23%	15,56%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	86,46	-1,15%	-2,54%	14,05%

Devízové trhy

Na devízovom trhu v strede týždňa oslaboval americký dolár, keď ochladzovanie amerického trhu práce priživuje vyhliadky na skoršie a výraznejšie znižovanie úrokových sadzieb americkou centrálnou bankou.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,1082	0,35%	-0,34%	0,39%
EUR/GBP	0,8429	0,09%	-0,02%	-2,85%
EUR/CHF	0,9381	-0,10%	0,17%	0,98%
EUR/RUB	97,394	0,97%	-4,45%	-2,90%
EUR/CZK	25,047	-0,28%	0,00%	1,39%
EUR/HUF	393,27	-0,22%	-0,01%	2,51%
EUR/PLN	4,2748	-0,14%	-0,47%	-1,60%
EUR/JPY	159,30	-0,85%	-0,93%	2,25%

Dôležité správy z ekonomiky

Naprieč Európou boli včera zverejnené finalizácie augustových prieskumov PMI služieb, ktoré vo všeobecnosti potvrdili zlepšenie nálady v nevýrobnom sektore. To posunulo kompozitný ukazovateľ PMI na vyššie úrovne napriek pokračujúcej slabosti výrobného sektora. Celkovo možno v Európe/eurozóne predpokladať relatívne pomalé ekonomické oživovanie.
Z USA včera dorazila júlová bilancia zahraničného obchodu, ktorá ukázala na schodok vo výške 78,8 miliardy dolárov, najväčší za ostatné dva roky. Tempo rastu dovozov predbiehalo vývozy, čo indikuje robustný domáci dopyt, dynamicky rástli najmä priemyselné statky a spotrebné statky.
V USA boli včera zverejnené aj júlové štatistiky podnikových objednávok, ktoré zaknihovali na medzimesačnej báze veľmi solídny 5,0-percentný nárast.
V USA bol zverejnený aj júlový JOLTS report z trhu práce. Štatistiky ukázali, že počet novootvorených pozícií dosiahol len 7,67 milióna, čo je najmenej od januára 2021. Pomer neobsadených miest k počtu nezamestnaných sa blíži k úrovni jedna k jednej (po koronakríze boli približne dve voľné miesta na jedného nezamestnaného). Inak povedané, trh práce pozvoľne chladne. Miera prepúšťania pomaly rastie, miera odchodov zamestnancov (ku konkurencii) ostala oproti júnu stabilná. Miera náboru zamestnancov sa síce oproti júnu mierne zlepšila, išlo však len o korekciu v dlhodobom trende poklesu.
Večer bola zverejnená Béžová kniha Fedu, ktorá mapuje ekonomický vývoj podľa jednotlivých distriktov (regiónov). Report ponúkol pomerne skeptický obraz ekonomickej aktivity, ktorá stagnovala alebo klesala až v deviatich z 12 distriktov so spomaľujúcou sa spotrebou domácností, poklesom výrobnej aktivity a zmiešanými výsledkami smerovania realitného trhu a stavebníctva. Trh práce ostal podľa reportu síce stabilný, no dopyt po práci klesá, hoci vlny prepúšťaní zatiaľ nevidieť. Ruka v ruke s chladnutím trhu práce vidno aj zvoľňovanie tempa rastu miezd. Čo sa týka inflačného vývoja, tempo rastu cien sa zmierňuje, pričom výhľadovo report naznačuje ďalšie spomaľovanie inflačných tlakov. Sčítané a podčiarknuté, report ponúkol obraz ekonomiky, ktorý je adekvátny na to, aby Fed od septembra začal uvoľňovať menovopolitické opraty.

Kľúčové očakávané udalosti

Ráno budú zverejnené júlové podnikové objednávky z Nemecka.
Z USA dorazí augustový ADP report tvorby pracovných miest v súkromnom sektore, ako aj pravidelné týždenné štatistiky nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti.
Okrem toho bude ostro sledovaný aj augustový prieskum nálady v sektore služieb podľa ISM.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
2:45	Čína	Caixin index nákupných manažérov v službách august	51,6 b.	52,1 b.
2:45	Čína	Caixin index nákupných manažérov kompozitný august	51,2 b.	51,2 b.
8:55	Nemecko	Index nákupných manažérov v službách august - finalizácia	51,2 b.	52,5 b.
8:55	Nemecko	Index nákupných manažérov kompozitný august - finalizácia	48,4 b.	49,1 b.
9:00	Eurozóna	Index nákupných manažérov v službách august - finalizácia	52,9 b.	51,9 b.
9:00	Eurozóna	Index nákupných manažérov kompozitný august - finalizácia	51 b.	50,2 b.
10:30	Veľká Británia	Index nákupných manažérov v službách august - finalizácia	53,7 b.	52,5 b.
10:30	Veľká Británia	Index nákupných manažérov kompozitný august - finalizácia	53,8 b.	52,8 b.
11:00	Eurozóna	Index výrobných cien m/m júl	0,80%	0,60%
11:00	Eurozóna	Index výrobných cien r/r júl	-2,1%	-3,3%
14:30	USA	Obchodná bilancia júl	-78,8 mld. $	-73 mld. $
16:00	USA	Podnikové objednávky m/m júl	0,40%	0,10%
16:00	USA	JOLTs otvorené pracovné pozície júl	7,673 milióna	7,910 milióna

Zaujalo nás

Renesancia dlhopisových fondov

Minulý týždeň pritieklo do fondov investujúcich do amerických štátnych fondov 8,4 miliardy dolárov, čo je najviac od októbra 2023. Záujem investorov je podporovaný vyhliadkami na pokles sadzieb Fedu, geopolitickým napätím na Blízkom východe a Ukrajine, ako i vysokými valuáciami akcií. Záujem však nie je len o americké dlhopisy. Celosvetový príliv peňazí do dlhopisových fondov dosiahol v minulom týždni 17,7 miliardy dolárov, čo je najviac od polovice júla. Možno očakávať, že toto tempo sa bude v najbližšom čase ešte zrýchľovať. Fondy peňažného trhu, ktoré investujú do ultra bezpečných a likvidných pokladničných poukážok, držia aktíva v hodnote šiestich biliónov dolárov. Predpokladá sa, že nemalá časť týchto alokovaných prostriedkov sa dá s poklesom sadzieb Fedu do pohybu. Keď Fed urobí prvý krok, mohla by sa zdvihnúť vlna záujmu o lepšie úročené aktíva. Investori, ktorí budú hľadať atraktívnejšie výnosy, ale zároveň nebudú chcieť podstupovať výrazne vyššie riziko, zamieria práve na trh vládnych dlhopisov.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	2,06%	4,54%	0,57%	2,19%	1,54%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	2,94%	2,03%	0,63%	11,81%	-1,74%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	4,25%	1,74%	3,04%	12,13%	3,72%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	3,32%	2,33%	3,23%	8,72%	1,57%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	3,80%	2,69%	6,20%	5,57%	-0,78%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	5,30%	0,27%	2,81%	22,92%	7,92%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	3,98%	-0,88%	2,89%	17,16%	16,31%
FF Global Infrastructure Fund EUR	6,28%	3,44%	9,50%	16,32%	4,79%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	1,84%	3,53%	3,26%	13,03%	6,39%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	4,74%	-1,67%	2,75%	21,26%	11,28%
Generali Emerging Europe EUR	5,08%	-1,56%	4,10%	19,17%	3,54%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	6,12%	0,56%	8,07%	12,61%	4,33%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	5,09%	-4,46%	-1,72%	13,54%	5,89%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	6,37%	-1,21%	5,54%	16,21%	5,03%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	5,21%	0,05%	7,18%	16,82%	3,88%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	2,81%	-0,71%	9,25%	4,78%	1,82%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	8,35%	1,33%	10,57%	16,18%	3,61%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	3,05%	-0,29%	4,32%	7,20%	1,67%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	3,40%	-4,06%	-14,30%	-6,79%	-1,19%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	4,83%	5,08%	7,68%	22,07%	7,43%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	2,10%	-11,95%	-4,41%	-7,24%	4,86%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-3,27%	-15,16%	-7,05%	-22,39%	2,92%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	0,35%	-8,57%	-1,68%	-18,67%	2,31%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-1,04%	-11,68%	-0,98%	-7,31%	2,40%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	-1,12%	-13,09%	-1,42%	-13,74%	2,79%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	-1,57%	-13,51%	-4,19%	-21,91%	2,31%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	4,27%	0,91%	5,98%	7,86%	-0,45%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	4,32%	-2,47%	5,70%	4,17%	3,55%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	-0,30%	-7,84%	0,00%	-0,64%	6,82%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	6,03%	6,46%	8,22%	23,33%	4,08%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	3,81%	-0,99%	4,35%	9,40%	1,83%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	3,51%	2,42%	0,70%	4,17%	8,64%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	2,12%	0,70%	1,98%	6,25%	3,78%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	2,98%	2,26%	3,70%	11,07%	4,17%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	1,65%	0,00%	2,14%	5,54%	0,47%
Parvest Diversified Dynamic EUR	3,02%	0,93%	3,45%	7,10%	1,96%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	3,90%	-2,34%	0,49%	11,20%	8,90%
Parvest Aqua Classic EUR	2,19%	0,01%	1,35%	12,36%	9,15%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	5,63%	4,23%	3,46%	13,03%	4,18%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	0,13%	-4,85%	1,22%	-4,24%	0,16%
Amundi SF - EUR Commodities	1,51%	-5,37%	-0,64%	-8,09%	-3,27%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	5,19%	-0,30%	1,30%	10,68%	4,57%
J&T Bond Fond EUR	0,81%	1,49%	3,12%	5,25%	4,09%
J&T Select EUR	0,63%	2,32%	5,26%	8,26%	2,79%
J&T Profit EUR	0,77%	2,70%	4,33%	6,48%	3,70%
J&T Index EUR	2,15%	3,99%	7,51%	N/A	N/A
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR, J&T Profit EUR a J&T Index EUR je k 28.8.2024

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	97,00%	100,00%	5,31%
CPI FS II 6%/2027	96,00%	100,00%	6,09%
CPI FS III 6,5%/2029	98,00%	102,00%	6,13%
CPI IV 6%/2028	96,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	98,00%	102,00%	6,16%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,81%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	99,00%	100,00%	4,70%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	85,45%	88,45%	5,60%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	4,99%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,54%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	88,00%	91,00%	5,62%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	95,50%	98,50%	6,01%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	85,00%	88,00%	5,74%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,27%
Eurovea IV 2026	90,55%	92,55%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	93,25%	95,25%	5,52%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	N/A	N/A	N/A
Eurovea 5,5%/2027	97,25%	99,25%	5,79%
TMR VI 5,4%/2027	96,00%	100,00%	5,47%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	92,00%	94,00%	5,39%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	98,80%	98,99%	5,32%
JTREF Zero Coupon/október 2025	93,00%	93,50%	6,02%
JTPEG FSK I 6,5/2028	100,00%	103,00%	5,77%
TMR III 4,4/2024	99,00%	100,00%	4,32%
JTREF 2 6,5%/2028	102,00%	104,00%	5,30%
Ganz house 2028	79,64%	81,64%	5,50%
JTEF XI 4,25/2027	95,00%	98,00%	5,19%
JTEF II 5,25%/jan 2025	99,00%	101,00%	2,81%
JTEF XIII 6,00/2028	99,00%	101,00%	5,76%
JTEF XIV 6,1%/2029	99,00%	101,00%	5,84%
Eurovea II 2025	93,07%	95,07%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	97,50%	99,50%	5,26%
EUROVEA III 2026	90,51%	92,51%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	99,00%	101,00%	5,45%
Form Development 6,5%/2029	101,00%	103,00%	5,83%
Klingerka II 2028	77,50%	79,50%	5,70%
JREF IV 2028	79,00%	81,00%	5,68%
JTPEG FSK II 6,25/2029	100,00%	103,00%	5,54%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	6,34%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	N/A	N/A	N/A
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	102,00%	-42,91%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,25%	3,54%
USA (FED)	5,25% až 5,5%	5,38%
Veľká Británia (BoE)	5,00%	5,30%
Švajčiarsko (SNB)	1,25%	1,04%
Česká republika (ČNB)	4,50%	4,41%
Poľsko (NBP)	5,75%	5,86%
Maďarsko (MNB)	6,75%	6,50%
Rusko (BoR)	18,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,25%	-0,03%