Spravodajstvo 05.09.2023 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 5. 9. 2023

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Na prelome augusta a septembra akciové trhy na oboch stratách Atlantického oceána začali mazať predchádzajúcu pomerne plytkú korekciu. A to paradoxne v reakcii na zverejňovanie série slabnúcich makrodát, jednak z (najmä amerického) pracovného trhu a jednak mnohých predstihových indikátorov, ktoré ukazujú, že ekonomický rast by sa mal po celkom solídnom prvom polroku (v prípade Spojených štátov lepšom ako očakávanom) spomaliť. To by však malo prispievať k ďalšiemu tlmeniu inflačných tlakov, čo je trhmi prijímané pozitívne, keďže to znamená pokles pravdepodobnosti pokračovania zvyšovania základných úrokových sadzieb kľúčovými centrálnymi bankami v septembri (a vôbec v tomto cykle sprísňovania menovej politiky). Prispieva to k poklesu dlhopisových výnosov z multiročných maxím, čo vytláča valuácie akcií, najmä technológii, ktoré sú vnímané ako aktíva s dlhou duráciou. Trhoví hráči pritom nie sú z vädnutia hospodárskeho rastu v zásade veľmi nervózni, keď veria (a makrodáta tomu zatiaľ aj celkom nasvedčujú) v jemné zosadnutie americkej ekonomiky aj vzhľadom na masívne predfinancovanie firiem v čase nulových úrokových sadzieb, na veľkú investičnú aktivitu vďaka vládnemu plánu obnovy infraštruktúry a strategického priemyslu v rámci návratu výroby domov, pričom spotreba domácností ostáva solídna pri stále silnom trhu práce a obnove rastu disponibilných príjmov pri poklese inflácie. A hoci výhľady európske ekonomiky sú podstatne horšie, nepredpokladá sa v nej hlboká recesia.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Na Wall Street sa včera pre americký sviatok práce (ktorý slávia v Spojených štátoch prvý septembrový pondelok na rozdiel od 1. mája u nás) neobchodovalo. Minimálne pohyby preto zaznamenali aj európske akcie.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	4515,8 b.	0,00%	1,86%	17,61%
Dow Jones	USA	34837,7 b.	0,00%	0,80%	5,10%
NASDAQ Composite	USA	14031,8 b.	0,00%	2,38%	34,06%
STOXX Europe 600	EUR	458,0 b.	-0,04%	0,56%	7,78%
DAX 30	GER	15824,9 b.	-0,10%	0,20%	13,65%
CAC 40	FRA	7279,5 b.	-0,24%	-0,62%	12,45%
FTSE 100	GBR	7452,8 b.	-0,16%	1,56%	0,01%
Nikkei 225	JPN	32939,2 b.	0,70%	2,39%	26,23%
Hong Kong Hang Seng	CHN	18844,2 b.	2,51%	3,93%	-4,74%
Shanghai SE Composite	CHN	3177,1 b.	1,40%	2,53%	2,84%
MSCI Developed World	USD	2990,2 b.	0,02%	1,86%	14,89%
MSCI Emerging World	USD	995,5 b.	1,00%	1,78%	4,09%

Dlhopisové trhy

Bez sviatkujúcich amerických obchodníkov sa na dlhopisových trhoch nedialo takmer nič, chýbal výraznejší impulz k pohybu.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,18 %	0 bps	-2 bps	30 bps
10- ročný nemecký výnos	2,58 %	3 bps	2 bps	1 bps
10- ročný francúzsky výnos	3,10 %	3 bps	2 bps	-2 bps
10- ročný španielsky výnos	3,61 %	4 bps	3 bps	-5 bps
10- ročný taliansky výnos	4,29 %	5 bps	7 bps	-43 bps
10- ročný britský výnos	4,46 %	4 bps	2 bps	79 bps
10- ročný japonský výnos	0,64 %	1 bps	-2 bps	22 bps
10- ročný ruský výnos	11,50 %	3 bps	11 bps	119 bps
10- ročný slovenský výnos	3,76 %	3 bps	0 bps	6 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	210,44	-0,32%	0,32%	1,84%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2194,16	0,00%	0,24%	0,26%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	533,61	0,00%	0,58%	3,87%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	293,79	0,04%	0,11%	2,31%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	316,41	0,05%	0,77%	6,64%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	195,77	-0,30%	0,34%	0,83%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	340,76	0,09%	0,30%	6,06%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	226,12	-0,26%	0,35%	2,05%

Komoditné trhy

Obchodovanie s ropou bolo včera pokojné, keď sa konsolidovala na najvyšších úrovniach od novembra 2022, keď trh bude pri raste dopytu na rekordné úrovne a poklese ťažby OPECu+ v najbližšom čase v deficite s tlakom na ďalší pokles zásob. Ani zlato sa pri sviatkujúcich amerických obchodníkoch príliš nehýbalo, držalo sa skôr v defenzíve, keď inflačné tlaky ustupujú a dolár sa drží na dvaapolmesačných maximách voči košu hlavných svetových mien.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	89,00	0,51%	5,43%	3,60%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	85,55	0,00%	6,80%	6,59%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	1942,69	0,14%	1,17%	6,51%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	23,99	-0,81%	-0,98%	0,15%
Meď (UScent za libru), COMEX	381,25	0,00%	1,50%	0,05%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	957,33	-0,68%	-1,46%	-10,89%
Index komodít (v bodoch)	510,00	0,00%	1,92%	-1,93%
Energetický index (v bodoch)	779,74	0,00%	3,47%	-1,23%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	197,24	0,00%	3,02%	-7,73%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	156,93	0,00%	0,80%	2,19%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	77,20	0,00%	-0,17%	5,09%

Devízové trhy

Pre americký sviatok práce panovala aj na devízovom trhu relatívna „nuda“ s minimálnymi výkyvmi pri absencii kurzotvorných správ.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0796	0,15%	-0,21%	0,84%
EUR/GBP	0,8549	-0,13%	-0,42%	-3,55%
EUR/CHF	0,9549	0,04%	-0,14%	-3,63%
EUR/RUB	104,590	0,76%	2,42%	24,25%
EUR/CZK	24,125	0,13%	-0,12%	-0,16%
EUR/HUF	382,30	-0,54%	-0,35%	-4,54%
EUR/PLN	4,4707	0,11%	0,06%	-4,80%
EUR/JPY	158,13	0,35%	-0,25%	11,21%

Dôležité správy z ekonomiky

Včera bol zverejnený prieskum investorskej dôvery Sentix z eurozóny za september, ktorý ukázal na jej pokles na -21,5 bodu, čo je najmenej od novembra minulého roka. Ide o ďalší indikátor chladnutia ekonomiky eurozóny na hranicu pádovej rýchlosti.
Včera mala vystúpenie prezidentka ECB Christine Lagardová, ktorá príliš neprekvapila ohľadne menovej politiky, keď povedala, že inflácia je stále príliš vysoká, banka urobí všetko pre to, aby sa inflácia načas vrátila na dvojpercentný cieľ, pričom podotkla, že je kritické, aby boli inflačné očakávania plne ukotvené. Zaujímavé bolo včerajšie vystúpenie šéfa portugalskej centrálnej banky Maria Centena, ktorý naznačil, že inflácia dynamicky ustupuje, rýchlejšie ako rástla, a vidí riziko „doing too much“, teda nadmerného utiahnutia menovej politiky, ktoré je väčšie ako riziko „doing too little“.

Kľúčové očakávané udalosti

Už v skorých ranných hodinách boli zverejnené výsledky súkromného prieskumu Caixin PMI služieb z Číny za august, ktoré potvrdili očakávania (a to, čo naznačili mnohé iné prieskumy vrátane štátneho PMI služieb) – teda spomaľovanie expanzie nevýrobného sektora, kde postupne ustupuje eufória z jeho otvorenia po zrušení politiky nulovej tolerancie kovidu. Index klesol na 51,8 bodu, čo je najslabšia úroveň v tomto roku z 54,1 bodu v júli, čo zaostalo za konsenzom na úrovni 53,5 bodu.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
3:45	Čina	Caixin PMI Composite august	51,7 b.	51,9 b.
3:45	Čina	Caixin PMI služieb august	51,8 b.	54,1 b.
8:00	Nemecko	Obchodná bilanciua júl	15,9 mld. EUR	18,7 mld. EUR
10:30	eurozóna	Sentix investorská dôvera september	-21,5 b.	-18,9 b.

Zaujalo nás

Pokles kapacity vyústil do rastu rafinérskych marží

Globálna rafinačná kapacita od vypuknutia pandémie koronavírusu celkovo poklesla, keď sa zatvárali najmä rafinérie na Západe aj pre zelenú energetickú politiku, ktorá hlása skorý odklon od fosílnych palív, čo išlo ruka v ruke so sprísňovaním environmentálnych regulácií. Pokles dopytu po palivách počas pandémie v kombinácii s kalkuláciami nových/udržiavacích investícií do rafinérií, ktoré sa pre sprísnené regulácie nevyplácali, znamenali, že rafinačná kapacita Západu klesla v ostatných rokoch o 2 milióny barelov denného spracovania ropy. Rafinačná kapacita na Východ do Suezu síce rástla, približne o 1,2 milióna barelov dennej produkcie destilátov, no nedokázala plne vykompenzovať pokles na Západe. Pri raste dopytu po palivách na rekordné úrovne v postkovidovom období to vyústilo do toho, že globálna kapacita spracovania ropy nie je dostatočná, čo sa pretavilo do rastu rafinančných marží – teda crack spreadov palív na čele s naftou. Jednoducho rafinérie zarábajú na každom litri vyrobeného paliva viac ako počas predkovidového obdobia.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	-2,18%	-2,60%	-2,72%	-3,08%	1,58%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	-0,95%	1,82%	3,27%	5,99%	-2,78%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	-1,19%	0,66%	2,21%	2,37%	3,32%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	-0,73%	-0,36%	-1,89%	-2,24%	0,90%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	-1,85%	0,40%	0,72%	7,60%	-1,47%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	2,09%	6,01%	18,33%	12,62%	7,04%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	5,38%	7,02%	17,16%	14,87%	16,22%
FF Global Infrastructure Fund EUR	2,31%	1,32%	4,85%	6,99%	4,14%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	-2,31%	6,48%	1,49%	-0,34%	5,81%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	2,55%	5,32%	14,77%	17,11%	10,46%
Generali Emerging Europe EUR	-1,98%	5,85%	11,40%	35,66%	2,46%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	0,04%	-1,28%	-1,59%	9,03%	3,92%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	-0,75%	-2,38%	-1,10%	17,40%	5,62%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	0,25%	0,05%	0,84%	11,59%	4,52%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	0,29%	-0,81%	-0,29%	9,78%	3,20%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	1,44%	2,93%	3,29%	12,24%	1,73%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	0,58%	2,60%	-0,36%	13,92%	3,04%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	-0,42%	0,44%	-0,57%	-4,72%	1,36%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	-0,97%	1,66%	9,77%	2,11%	-0,66%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	-0,23%	2,15%	7,62%	2,08%	-0,55%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	1,91%	7,92%	11,30%	-2,88%	6,52%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	0,01%	6,86%	-1,62%	-6,72%	5,68%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-1,75%	2,30%	-10,10%	-12,44%	5,31%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-2,08%	0,40%	-10,88%	-14,90%	4,29%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-1,98%	2,20%	-9,39%	-13,04%	3,15%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	-1,90%	0,92%	-5,59%	-2,47%	3,96%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	-1,95%	4,15%	-11,17%	-11,83%	3,64%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	-2,91%	-1,42%	-2,65%	-3,16%	-0,90%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	-0,67%	-1,40%	-3,02%	-7,47%	3,55%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	0,68%	1,33%	0,37%	-1,40%	7,31%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	-0,27%	8,03%	11,00%	1,84%	2,95%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	-1,25%	3,17%	0,00%	3,76%	1,11%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	4,29%	2,62%	2,92%	3,02%	8,95%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	1,27%	-0,95%	-2,16%	-6,80%	3,48%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	0,29%	0,09%	0,95%	-3,02%	3,66%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	-0,10%	0,61%	-0,70%	-1,39%	-0,06%
Parvest Diversified Dynamic EUR	-0,34%	-0,06%	-0,14%	-0,35%	1,77%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	-1,25%	0,15%	4,29%	8,29%	8,74%
Parvest Aqua Classic EUR	0,68%	2,01%	1,64%	7,79%	8,92%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	1,04%	-0,32%	1,23%	-1,50%	3,85%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	3,75%	11,35%	1,84%	7,64%	0,41%
Amundi SF - EUR Commodities	1,24%	6,97%	-0,90%	-10,30%	-3,00%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	0,96%	0,18%	-2,60%	-2,14%	4,30%
J&T Bond Fond EUR	0,46%	1,23%	2,16%	3,78%	3,99%
J&T Select EUR	0,65%	2,31%	2,83%	3,78%	2,19%
J&T Profit EUR	0,27%	1,03%	1,86%	3,22%	3,09%
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR a J&T Profit EUR je k 23.8.2023

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,32%
CPI FS II 6%/2027	100,00%	102,00%	5,53%
CPI FS III 6,5%/2029	100,00%	102,00%	6,20%
CPI IV 6%/2028	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	98%	100%	7%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,47%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,74%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	78,71%	81,71%	6,40%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,39%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	83,00%	86,00%	5,68%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	95,50%	98,50%	5,80%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	80,00%	83,00%	5,82%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,27%
Eurovea IV 2026	84,13%	88,13%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	87,00%	90,00%	5,68%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	92,00%	95,00%	5,62%
Eurovea 5,5%/2027	97,25%	99,25%	5,72%
TMR VI 5,4%/2027	96,50%	99,50%	5,61%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	86,00%	89,00%	5,49%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	91,76%	93,75%	5,57%
JTREF Zero Coupon/október 2025	85,40%	88,00%	6,13%
JTFG IX 4%/október 2023	99,50%	100,00%	3,94%
TMR III 4,4%/október 2024	97,50%	99,99%	4,46%
JOJ Media House 5,3%/2023	#VALUE!	#VALUE!	#VALUE!
JTREF 2 6,5%/2028	100,00%	102,00%	6,00%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	94,00%	96,00%	5,66%
JTEF XI 4,25/2027	92%	95%	5,96%
JTEF II 5,25%/jan 2025	97,50%	100,50%	4,94%
JTEF XIII 6,00/2028	100%	102%	6%
Eurovea II 2025	86,31%	90,31%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	97,50%	99,50%	5,21%
EUROVEA III 2026	83,84%	87,84%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	100,00%	102,00%	5,27%
Form Development 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,28%
Klingerka II 2028	74,00%	76,00%	5,48%
JREF IV 2028	75,00%	77,00%	5,57%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	6,93%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	#VALUE!	#VALUE!	#VALUE!
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	108,00%	8,33%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,25%	3,73%
USA (FED)	5,25% až 5,5%	5,63%
Veľká Británia (BoE)	5,25%	5,52%
Švajčiarsko (SNB)	1,75%	1,80%
Česká republika (ČNB)	7,00%	7,10%
Poľsko (NBP)	6,75%	6,74%
Maďarsko (MNB)	13,00%	14,22%
Rusko (BoR)	8,50%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%