Spravodajstvo 05.12.2024 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 5. 12. 2024

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Francúzska vláda Michela Barniera stratila dôveru parlamentu, keď chcela presadiť konsolidačný rozpočet znižovania výdavkov a zvyšovania daní na budúci rok.
Aktuálne politická kríza zasiahla dve najväčšie ekonomiky EÚ – Nemecko, ktoré po rozpade „semaforovej koalície“ vedenej socialistami Olafa Scholza bude mať v budúcom roku predčasné voľby, a Francúzsko, kde Barnier bol najkratšie slúžiaci premiér (tri mesiace) od založenia Piatej republiky v roku 1958.
Francúzske verejné financie sú na neudržateľnej trajektórii a vzbudzujú nervozitu na finančných trhoch, kde rastie francúzska riziková prirážka a pohybuje sa už na úrovni gréckej.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Wall Street sa včera opäť posunula na nové historické maximá, keď index S&P 500 prepísal rekordy už 56-krát v tomto roku a bluechipsový index Dow Jones prvýkrát v histórii zatváral nad métou 45-tisíc bodov. Podpísali sa pod to dobré kvartálne výsledky výrobcu čipov Marvell a tech firmy Salesforce, čo pomohlo vytiahnuť aj akcie „ťažkej váhy“ Nvidie nahor a znamenalo to, že aj technologický index Nasdaq Composite prepísal historické maximá. Americkým akciám pritom pomáhal aj pokles amerických dlhopisových výnosov. Európske burzy kopírovali smer vývoja v USA napriek nervozite okolo odvolávania francúzskeho premiéra Michela Barniera.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	6086,5 b.	0,61%	1,46%	27,60%
Dow Jones	USA	45014,0 b.	0,69%	0,65%	19,43%
NASDAQ Composite	USA	19735,1 b.	1,30%	3,54%	31,47%
STOXX Europe 600	EUR	517,5 b.	0,37%	2,47%	8,03%
DAX 30	GER	20232,1 b.	1,08%	5,04%	20,78%
CAC 40	FRA	7303,3 b.	0,66%	2,24%	-3,18%
FTSE 100	GBR	8335,8 b.	-0,28%	0,74%	7,79%
Nikkei 225	JPN	39276,4 b.	0,07%	2,99%	17,37%
Hong Kong Hang Seng	CHN	19742,5 b.	-0,02%	0,71%	15,81%
Shanghai SE Composite	CHN	3364,7 b.	-0,42%	1,66%	13,10%
MSCI Developed World	USD	3849,7 b.	0,51%	1,68%	21,47%
MSCI Emerging World	USD	1100,5 b.	0,27%	1,19%	7,50%

Dlhopisové trhy

Americké dlhopisové výnosy sa posúvali nadol, keď reagovali na zverejnenie prekvapujúco pomalšej ako predpokladanej expanzie aktivity v americkom sektore služieb podľa novembrového prieskumu ISM, čo zvýšilo pravdepodobnosť decembrového „cutu“ sadzieb Fedu zo 60 na približne 80 percent. Nemecké výnosy sa takisto tlačili nadol, keď ich inšpiroval pohyb amerických, ako aj zhoršujúca sa perspektíva rastu lokálnej ekonomiky a ekonomiky eurozóny na budúci rok, čo bude znamenať, že ECB bude musieť dynamicky uvoľňovať (na rozdiel od Fedu) menovú politiku.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,18 %	-4 bps	-8 bps	30 bps
10- ročný nemecký výnos	2,06 %	1 bps	-10 bps	4 bps
10- ročný francúzsky výnos	2,90 %	-1 bps	-12 bps	34 bps
10- ročný španielsky výnos	2,76 %	0 bps	-14 bps	-23 bps
10- ročný taliansky výnos	3,22 %	-3 bps	-20 bps	-48 bps
10- ročný britský výnos	4,25 %	1 bps	-5 bps	71 bps
10- ročný japonský výnos	1,07 %	-1 bps	0 bps	45 bps
10- ročný ruský výnos	N/A	N/A	N/A	N/A
10- ročný český výnos	4,01 %	1 bps	1 bps	19 bps
10- ročný slovenský výnos	3,12 %	-1 bps	-12 bps	-6 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	229,32	0,07%	0,91%	3,59%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2330,44	0,36%	0,16%	2,34%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	615,84	0,13%	0,33%	8,19%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	327,44	0,49%	0,56%	4,19%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	364,26	0,12%	0,34%	8,75%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	209,74	-0,05%	0,84%	2,33%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	388,67	0,13%	0,31%	7,89%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	247,02	0,04%	0,84%	4,00%

Komoditné trhy

Ceny ropy v stredu mazali stredajšie zisky. Trh je nervózny pred dnešným zasadnutím OPEC+, kde predpokladáme oznámenie ďalšieho predĺženia ťažobných škrtov na celý prvý kvartál 2025 pri perspektíve previsu ponuky nad dopytom. Zlato sa odrazilo, reagujúc na pokles amerických dlhopisových výnosov po zverejnení o niečo slabších ako predpokladaných dát aktivity v sektore služieb podľa prieskumu ISM za november.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	72,31	-1,78%	-0,71%	-6,14%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	68,54	-2,00%	-0,26%	-4,34%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	2649,90	0,24%	0,53%	28,45%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	31,30	0,86%	4,00%	31,55%
Meď (UScent za libru), COMEX	414,20	-0,10%	1,84%	6,46%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	940,95	-1,28%	1,16%	-5,14%
Index komodít (v bodoch)	449,76	-0,77%	-0,31%	-3,83%
Energetický index (v bodoch)	628,32	-1,44%	-0,48%	-5,62%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	218,98	0,46%	0,64%	7,03%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	274,67	0,56%	1,39%	22,76%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	93,40	0,52%	-1,00%	23,20%

Devízové trhy

Euro malo včera tendenciu posilňovať sa a kurz EUR/USD sa vyštveral nad 105 dolárových centov, keď trh reagoval na signály spomaľovania expanzie v spracovateľskom sektore Spojených štátov podľa prieskumu ISM za november, čo zvyšuje očakávania, že Fed v decembri doručí ďalší „cut“ základných úrokových sadzieb. Zisky eura však boli limitované pre turbulencie na francúzskej politickej scéne, ktoré vyústili podľa očakávaní do pádu vlády Michela Barniera.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0511	0,02%	-0,52%	-5,02%
EUR/GBP	0,8276	-0,20%	-0,69%	-4,75%
EUR/CHF	0,9295	-0,23%	-0,26%	0,07%
EUR/RUB	110,354	0,01%	-8,47%	9,19%
EUR/CZK	25,174	0,06%	-0,34%	1,89%
EUR/HUF	413,46	-0,24%	0,15%	7,27%
EUR/PLN	4,2798	-0,36%	-0,55%	-1,48%
EUR/JPY	158,30	0,69%	-0,86%	1,63%

Dôležité správy z ekonomiky

Naprieč Európou boli zverejnené finálne čísla prieskumov PMI služieb za november, ktoré sa príliš nelíšili od flashových čísel a potvrdili kontrakciu ekonomickej aktivity. Kontrakcia vo výrobe aj v službách následne znamenala, že aj kompozitný index na úrovni eurozóny a Nemecka ako vlajkovej ekonomiky sa skončil pod 50-bodovým levelom v kontrakcii. V Spojenom kráľovstve boli takisto zverejnené finalizácie PMI služieb, ktoré sa revidovali oproti flashu smerom nahor a ukazujú expanziu aktivity a to isté platí aj o PMI Composite, ktorý bol takisto revidovaný nahor oproti rýchlemu odhadu.
Aj v Spojených štátoch boli publikované finálne čísla novembrových prieskumov PMI služieb, no stále ukázali najrýchlejšie tempo expanzie nevýrobného sektora od jari 2022. Následne aj kompozitný index PMI skončil najvyššie od apríla 2022. Predstihové dáta z USA teda signalizujú pokračovanie veľmi svižného ekonomického rastu a scenár „no landingu“ miestneho hospodárstva.
V USA bol zverejnený aj novembrový prieskum ISM nevýrobného sektora, ktorý ukázal stále bohatú expanziu, keď dosiahol 52,1 bodu, no oproti 56,0 bodu v októbri to predstavuje určité zhoršenie nálady. Podpísalo sa pod to spomalenie biznis aktivity a nových objednávok, pričom spomalenie expanzie zaknihoval aj index zamestnanosti. Index cien ostal takmer bez zmeny na pomerne vysokých úrovniach. Za spomalením expanzie ISM indexu stojí najmä neistota ohľadne hospodárskej politiky a ciel zo strany Trumpovej administratívy.
Zo Spojených štátov dorazili aj dáta podnikových objednávok za október, ktoré rástli 0,2-percentným medzimesačným tempom, čo bolo v súlade s očakávaniami.
V USA bol zverejnený aj novembrový ADP report čistého prírastku pracovných miest súkromným sektorom, kde pribudlo 146-tisíc miest, čo bolo v súlade s očakávaniami.
Včera večer bola publikovaná Béžová kniha Fedu, ktorá opisuje stav ekonomiky v 12 distriktoch (regiónoch) Fedu. Report ukázal pokračovanie mierneho rastu ekonomickej aktivity, konštatuje rast citlivosti spotrebiteľov na ceny. Kniha hovorí o stabilnom trhu práce, kde zamestnávanie ďalších pracovníkov je na nízkych úrovniach, no zároveň aj prepúšťanie či zmena zamestnania s cieľom získať lepšie podmienky u samotných zamestnancov. Report hovorí o tom, že cenová sila, teda schopnosť prenášať vyššie náklady do cien vo firmách klesá, čo tlačí na ich marže. Časť biznisov sa obáva, že dovozné clá by mohli zvýšiť súčasné cenové tlaky. Celkovo však biznisy vidia budúcnosť konštruktívne optimisticky a očakávajú rast dopytu.
Včera mal vystúpenie šéf Fedu Jerome Powell, ktorý ohľadne nastavenia menovej politiky konštatoval, že banka si bude môcť dovoliť byť viac opatrná pri hľadaní neutrálnej sadzby. V podstate sa snažil naznačiť, že uvoľňovanie menovej politiky bude pozvoľné a pomalé a veľa „cutov“ do neutrálu už neostáva.
Vystúpenie mal včera aj Joachim Nagel, šéf nemeckej Bundesbanky, ktorý preferuje graduálny prístup k uvoľňovaniu menovej politiky ECB. Nepredpokladá veľké riziko podstrelenia inflácie, no zároveň neočakáva ani výrazné oživenie nemeckej ekonomiky (a tým ani ekonomiky eurozóny) v budúcom roku.

Kľúčové očakávané udalosti

Ráno boli zverejnené nemecké podnikové objednávky za október.
Dopoludnia budú publikované októbrové maloobchodné tržby na úrovni eurozóny.
Zo Spojených štátov dorazia pravidelné týždenné dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti a októbrová bilancia zahraničného obchodu.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
2:45	Čína	Caixin PMI Composite november	52,3 b.	51,9 b.
2:45	Čína	Caixin PMI služieb november	51,5 b.	52,0 b.
9:55	Nemecko	PMI služieb november (finalizácia)	49,3 b.	51,6 b.
9:55	Nemecko	PMI Composite november (finalizácia)	47,2 b.	48,6 b.
10:00	eurozóna	PMI služieb november (finalizácia)	49,5 b.	51,6 b.
10:00	eurozóna	PMI Composite november (finalizácia)	48,3 b.	50,0 b.
14:15	USA	ADP zmena zamestnanosti november	146 tisíc	184 tisíc
15:45	USA	PMI služieb november (finalizácia)	56,1 b.	55 b.
15:45	USA	PMI Composite november (finalizácia)	54,9 b.	54,1 b.
16:00	USA	ISM služieb november	52,1 b.	56,0 b.
16:00	USA	Podnikové objednávky november m/m	0,20%	-0,20%

Zaujalo nás

Roztvárajúce sa nožnice prognóz

Pred koncom roka možno pozorovať, že konsenzus odhadu rastu americkej ekonomiky na budúci rok sa posúva nahor a dosahuje už približne dvojpercentnú úroveň, kým konsenzus rastu ekonomiky eurozóny na rok 2025 sa posúva nadol a konverguje k úrovni jedného percenta. Nožnice sa začali roztvárať najmä špeciálne po zvolení Donalda Trumpa za amerického prezidenta, od ktorého pravicovej administratívy sa čaká prorastová hospodárska politika vrátane deregulácií a znižovania daní. Okrem toho avizoval uvalenie plošných ciel na dovozy z EÚ, čo je jedným (no rozhodne nie jediným) z dôvodov, prečo sa výhľady eurozóny ako exportne orientovanej ekonomiky zhoršujú. Napriek ostatnému zhoršeniu prognóz rastu HDP eurozóny na rok 2025 by však jej ekonomika mala rásť rýchlejšie ako v tomto roku.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	-0,99%	-5,92%	-1,65%	-4,60%	1,17%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	-1,01%	-2,11%	-0,13%	6,78%	-1,87%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	2,86%	3,70%	5,50%	15,14%	3,87%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	0,93%	0,76%	3,11%	7,77%	1,61%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	2,12%	2,36%	5,11%	12,03%	-0,48%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	6,88%	13,29%	13,59%	35,69%	8,58%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	8,81%	13,87%	12,87%	30,84%	16,98%
FF Global Infrastructure Fund EUR	2,74%	5,14%	8,75%	19,94%	5,01%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	5,73%	5,46%	9,19%	16,63%	6,74%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	8,41%	13,68%	11,78%	36,80%	12,19%
Generali Emerging Europe EUR	2,31%	-0,83%	-2,88%	5,72%	3,36%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	0,63%	-1,94%	-1,39%	7,28%	4,17%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	2,73%	4,69%	0,02%	16,31%	6,02%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	1,49%	-0,40%	-1,60%	12,42%	4,95%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	2,15%	-0,45%	-0,40%	15,96%	3,81%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	1,06%	-0,72%	-1,42%	9,09%	1,77%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	-0,92%	-0,33%	0,68%	11,93%	3,54%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	0,17%	8,17%	7,86%	19,24%	2,09%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	-2,75%	-4,35%	-8,23%	-15,56%	-1,49%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	2,91%	5,28%	10,63%	30,35%	7,65%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	-1,99%	25,14%	10,18%	31,08%	6,11%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-4,22%	16,66%	-1,03%	1,12%	4,02%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-2,98%	19,96%	9,69%	14,25%	3,65%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-3,35%	15,90%	2,36%	14,61%	3,37%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	-3,08%	18,44%	2,94%	14,29%	3,76%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	-3,13%	23,28%	6,63%	12,13%	3,21%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	-3,86%	3,14%	4,08%	16,98%	-0,26%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	0,16%	9,82%	7,10%	20,80%	3,90%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	-0,15%	10,37%	1,72%	13,41%	7,35%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	-1,14%	-0,60%	5,82%	24,18%	3,98%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	-1,69%	1,92%	0,91%	15,61%	1,97%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	10,63%	14,10%	16,87%	20,05%	9,39%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	4,72%	5,96%	6,69%	10,87%	4,27%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	3,99%	5,17%	7,24%	14,34%	4,45%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	1,41%	2,86%	2,86%	9,33%	0,74%
Parvest Diversified Dynamic EUR	2,25%	2,87%	3,83%	9,10%	2,04%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	3,14%	4,86%	2,41%	15,67%	9,12%
Parvest Aqua Classic EUR	4,52%	5,95%	5,96%	17,27%	9,57%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	6,59%	9,44%	14,07%	22,28%	4,49%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	4,73%	9,92%	4,59%	13,73%	0,70%
Amundi SF - EUR Commodities	-1,24%	2,86%	-2,67%	0,07%	-3,09%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	4,24%	2,83%	2,52%	15,03%	4,65%
J&T Bond Fond EUR	0,98%	1,95%	3,47%	6,21%	4,18%
J&T Select EUR	0,58%	1,42%	3,77%	11,93%	2,87%
J&T Profit EUR	0,91%	2,02%	4,78%	7,89%	3,89%
J&T Index EUR	2,92%	6,67%	10,92%	24,54%	21,56%
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR, J&T Profit EUR a J&T Index EUR je k 28.11.2024

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,50%	100,50%	4,71%
CPI FS II 6%/2027	98,50%	102,50%	5,12%
CPI FS III 6,5%/2029	102,00%	106,00%	5,16%
CPI IV 6%/2028	99,00%	103,00%	5,07%
CPI FS V 6,5%/2030	103,00%	107,00%	5,04%
Alpha Quest 5%/2025	98,00%	100,00%	5,00%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	100,00%	100,00%	4,75%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	87,69%	90,69%	5,00%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	98,00%	101,00%	4,25%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	89,50%	92,50%	5,43%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	97,00%	100,00%	5,30%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	87,00%	90,00%	5,30%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	98,00%	101,00%	4,67%
Eurovea IV 2026	91,69%	93,69%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	95,25%	97,25%	4,33%
Eurovea 5,5%/2027	99,00%	101,00%	5,06%
JTSEC Financing III/2029	76,05%	79,05%	4,92%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	94,00%	96,00%	4,49%
J&T Arch Convertible I 2034	109,00%	112,00%	N/A
JTREF Zero Coupon/október 2025	95,00%	95,49%	5,25%
JTPEG FSK I 6,5/2028	101,50%	105,50%	5,03%
JTREF 2 6,5%/2028	101,50%	104,50%	5,07%
Ganz house 2028	82,14%	84,14%	5,00%
JTEF XI 4,25/2027	97,00%	100,00%	4,29%
JTEF II 5,25%/jan 2025	99,50%	100,50%	2,20%
JTEF XIII 6,00/2028	101,00%	103,00%	5,05%
JTEF XIV 6,1%/2029	99,50%	103,50%	5,18%
Eurovea II 2025	94,29%	96,29%	5,21%
JTFG XIV 5%/2027	98,00%	100,00%	5,07%
EUROVEA III 2026	91,71%	93,71%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	99,50%	101,50%	4,99%
Form Development 6,5%/2029	102,00%	105,00%	5,27%
Klingerka II 2028	80,71%	82,71%	5,00%
JREF IV 2028	82,03%	84,03%	5,00%
JTPEG FSK II 6,25/2029	99,50%	103,50%	5,37%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	5,58%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	102,00%	-42,91%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	3,40%	2,91%
USA (FED)	4,5% až 4,75%	4,85%
Veľká Británia (BoE)	4,75%	5,30%
Švajčiarsko (SNB)	1,00%	0,60%
Česká republika (ČNB)	4,00%	3,89%
Poľsko (NBP)	5,75%	5,85%
Maďarsko (MNB)	6,50%	6,50%
Rusko (BoR)	21,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,25%	-0,03%