Dôležité správy z ekonomiky

• Hlavnou udalosťou stredy bolo ukončenie dvojdňového zasadnutia Výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) americkej centrálnej banky s oznámením o nastavení menovej politiky a následná tlačová konferencia predsedu Rady guvernérov, teda šéfa Fedu, Jeroma Powella. Fed v súlade so širokým konsenzom zvýšil (jednohlasne) úrokové sadzby, už na desiatom zasadnutí v rade, o 25 bázických bodov do pásma 5,00 až 5,25 percenta, čo je ich najvyššia úroveň od roku 2007. Vyhlásenie po zasadnutí bolo upravené smerom, ktorý naznačuje, že ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb by sa v tomto cykle sprísňovania menovej politiky už nemuselo uskutočniť, keďže bola vynechaná veta „Výbor očakáva, že určité ďalšie sprísnenie menovej politiky by mohlo byť primerané“. Priamo Fed však nevyslovil myšlienku pauzy a dokonca Powell ju explicitne na tlačovej konferencii vylúčil (čo je však pochopiteľné, keďže si centrálna banka chce nechať dvere otvorené a reagovať na prípadný nepriaznivý inflačný vývoj, a hlavne z taktického hľadiska to nemohol povedať, pretože trh by začal ešte jasnejšie započítavať budúce znižovanie úrokových sadzieb, čím by prišlo k nechcenému uvoľneniu finančných podmienok, čo by mohlo spomaliť dezinflačný trend). Vyhlásenie po zasadnutí zopakovalo tvrdenie, že americký bankový systém je zdravý a odolný (Powell dokonca trocha nelogicky na konferencii vyhlásil, že jeho stav sa zlepšil, čo po udalostiach okolo First Republic Bank je trocha sporné) a bolo tam aj konštatovanie, že ostatné sprísnenie úverových štandardov pre firmy a domácnosti (aj ako reakcia na bankový stres z marca a opätovné turbulencie v máji) bude mať vplyv na ekonomickú aktivitu, trh práce a infláciu, ktorých efekty je ťažké presne stanoviť. Fed však tieto efekty, ktoré sa (negatívne) prejavujú s istým oneskorením na agregátny dopyt, bude brať (spolu s finančným vývojom) do úvahy pri ďalšom nastavovaní menovej politiky. Inak povedané, latka pre ďalšie zvýšenie sadzieb je pomerne vysoko a trh s tým už v zásade nepočíta, keďže inflácia ustupuje, recesné protivetry sa zintenzívňujú (recesiu pripúšťa samotný Fed, hoci Powell verí v soft landing) a trh práce sa spomaľuje. Skôr naopak, predpokladá, že pred koncom roka Fed doručí zníženie sadzieb (čo dáva logiku vzhľadom  na to, že priemerný čas, keď Fed obrátil kormidlo po poslednom zvýšení sadzieb, bolo šesť mesiacov), čo Powell na tlačovej konferencii odmietal vzhľadom na fakt, že inflácia je stále vysoká a zrejme sa nezvoľní rýchlo.
• Ešte pred večerným oznámením o nastavení menovej politiky dorazili z USA dáta z trhu práce, ktoré ukázali, že súkromný pracovný sektor zvýšil počet pracovných miest (čistý prírastok) za apríl o 296-tisíc, čo bolo najviac od júla minulého roka a viac ako dvojnásobný prírastok v porovnaní s marcom. Mnohé indikátory pracovného trhu ukazujú jeho chladnutie, no ide o pomerne pomalý a pozvoľný proces, čo dnes potvrdili aj ADP dáta, ktoré sú tradične zverejňované dva dni pred nonfarm payrolls reportom. 
• Popoludní bol v USA publikovaný aj prieskum ISM nevýrobného sektora za apríl, ktorý ukázal mierne zlepšenie sentimentu na 51,9 bodu z marcového 51,2 bodu, keď zhoršenie biznis aktivity, zamestnanosti a pokles zásob boli kompenzované odrazom nových objednávok. Mimoriadne problematické (z hľadiska inflačných tlakov) je skutočnosť, že subindex platených cien ostal „zaseknutý“ na vysokých úrovniach na 59,6 bodu, čo je ešte viac ako v marci 59,5 bodu. Sektor služieb zatiaľ drží ekonomiku v raste, čo potvrdila aj finalizácia PMI služieb za apríl, kde sa nálada zlepšila na 53,6 bodu z marcového 52,6 bodu. Následne kompozitný PMI dosahuje 53,4 bodu, čo sú najlepšie úrovne od mája minulého roka. Problémom však je, že výrobný sektor vädne a mnohé indikátory hovoria, že už je v kontrakcii, pričom ani sektor služieb si nemusí udržať takúto expanziu pri reštriktívnej menovej politike.
• Z eurozóny dorazili štatistiky miery nezamestnanosti, ktorá v marci klesla na 6,5 percenta, nové historické maximá, z 6,6 percenta vo februári. Ukazuje sa teda, že (aj v dôsledku demografie) je trh práce značne napätý, čo bude vyvolávať ďalej tlaky na svižný rast miezd a bude do určitej miery spomaľovať dezinflačné tlaky.
• Už dnes v skorých ranných hodinách bol publikovaný aprílový prieskum Caixin PMI výroby z Číny, ktorý klesol na 49,5 bodu z marcového 50,0 bodu, a teda je v pásme kontrakcie. Potvrdil tak výsledky štátneho prieskumu PMI výroby, ktorý takisto signalizoval zhoršenie sentimentu v spracovateľskom sektore.

Kľúčové očakávané udalosti

• Trhy sa budú dnes focusovať na výsledok zasadnutia ECB, kde sa predpokladá zvýšenie sadzieb o 25 bázických bodov, no ešte dôležitejší bude sprievodný slovník banky prostredníctvom slov jej prezidentky Christine Lagardovej na tlačovej konferencii.
• Z makrodát budú zverejnené finalizácie aprílových prieskumov PMI služieb a kompozitný PMI naprieč Európou. Z Nemecka dorazí aj marcová bilancia zahraničného obchodu. Zo Spojených štátov budú zverejnené pravidelné týždenné dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti.

Zaujalo nás

Klientskemu kapitalizmu vládne Rusko

Vo svete existujú stovky miliardárov, ktorí môžu za svoje bohatstvo vďačiť „kamarátskemu“ vzťahu so štátom. Najviac sa tento tzv. crony capitalism (klientsky kapitalizmus) prejavuje podľa indexu renomovaného časopisu The Economist v Rusku, kde majetok miliardárov pochádzajúci z úzkej väzby na štát dosahuje až 19 percent HDP krajiny. Druhé miesto patrí Česku s podielom na HDP viac ako 15 percent. V prvej päťke sa ešte umiestnili Malajzia, Singapur a Mexiko. Celková hodnota majetku „klientskych kapitalistov“ vo svete dosahuje tri bilióny dolárov, čo sú zhruba tri percentá globálneho HDP.