Dôležité správy z ekonomiky

• Cez víkend bola dosiahnutá predbežná dohoda medzi republikánmi a demokratmi na navýšení dlhového stropu Spojených štátov, ktorá by mala bez väčších komplikácií prejsť aj oboma komorami Kongresu. Sme skeptickí voči tomu, že eufória z tejto udalosti by mala na trhoch dlhšie vydržať. Bol to totiž očakávaný scenár a obchodníci v zásade, napriek nervozite, nikdy nekalkulovali s rizikom neúspechu rokovaní. Myslíme si, že faktory, ktoré by sa mohli čoraz viac dostávať do popredia Wall Street, teda spomaľovanie ekonomického rastu so zvýšeným rizikom recesie pri prísnejšej menovej politike, kde by navyše Fed podľa ostatných množiacich sa jastrabích vyhlásení jeho predstaviteľov mohol doručiť dodatočné zvýšenia základných úrokových sadzieb (vzhľadom na robustný a zatiaľ len pozvoľne chladnúci trh práce a neuspokojivo sa spomaľujúcu jadrovú infláciu) počas leta a držať ich vysoko do roku 2024. Nezdá sa, že je to úplne započítané v kurzoch akcií. A to napriek tomu, že v ostatných dňoch derivátový trh redukoval očakávania „cutov“ v závere tohto roka. Okrem toho valuácie akcií sú stále značne nad dlhodobými historickými priemermi, čo nedáva celkom logiku, a to vzhľadom na chladnúce makroprostredie a vyššie úrokové sadzby. A napokon likvidita na finančných trhoch klesá, čo by mal byť ďalší protivietor na rast akciových búrz. Preto pomer možného výnosu k podstupovanému riziku najmä na amerických akciových trhov nevnímame ako zaujímavý a naďalej vidíme riziko ich väčšej korekcie.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dopoludnia budú zverejnené štatistiky vývoja úverov v eurozóne za apríl.
• Z eurozóny dorazí aj májový indikátor ekonomického sentimentu.
• V Spojených štátoch bude zverejnená spotrebiteľská dôvera podľa Conference Board za máj.

Zaujalo nás

Štrukturálne nadhodnotené meny

Agentúra Bloomberg porovnala svetové meny podľa reálneho efektívneho kurzu. Výslednému poradiu kraľujú meny krajín strednej a východnej Európy (zlotý, česká koruna), nasledované singapurským dolárom, bulharským levom a americkým dolárom, ktoré sú tak voči konkurencii štrukturálne nadhodnotené. Na opačnej strane barikády, a teda podhodnotené, sú meny Japonska, škandinávskych krajín (Nórsko a Švédsko) a niektorých „komoditných“ ekonomík (Južná Afrika).