Spravodajstvo 30.10.2023 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 30. 10. 2023

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Index S&P 500 pokračoval v poklese a dostal sa už do fázy korekcie, keď od tohtoročných maxím klesol o viac ako 10 percent a nachádza sa o vyše 14 percent pod historickými maximami z úvodu roka 2022. A to napriek tomu, že americká ekonomika ukázala ďalšie zrýchlenie rastu za tretí kvartál a firemná výsledková sezóna za rovnaké obdobie prekonáva očakávania. Vyššie dlhopisové výnosy na multiročných vrcholoch si vyberajú svoju daň v podobe poklesu ocenenia akciových búrz a trhoví hráči sa obávajú spomalenia hospodárskeho rastu (pri predpoklade reštriktívnej menovej politiky po dlhší čas) pri oslabení spotreby domácností s negatívnym vplyvom na rast firemných ziskov.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Akciové trhy v USA i v Európe v závere týždňa zachvátili ďalšie výpredaje, ktoré nabrali na intenzite vzhľadom na opätovné vyostrenie geopolitickej situácie v Pásme Gazy, kde Izrael cez víkend spustil očakávanú pozemnú operáciu proti militantnému teroristickému hnutiu Hamas. S&P 500, hlavný akciový index na Wall Street, sa dokonca dostal do pásma korekcie, keď od júlových maxím stratil viac ako 10 percent. Ešte horšie sú na tom podniky s menšou trhovou kapitalizáciou zahrnuté v indexe Russel 2000, ktorý sa prepadol na najnižšie priečky od novembra 2020. Nedarilo sa ani odvetviu tradičnej ekonomiky reprezentovanej indexom Dow Jones, ktorý stiahol nadol bankový sektor po tom, čo generálny manažér JP Morgan Chase Jamie Dimon ohlásil zámer v budúcom roku predať viac ako milión akcií tejto investičnej banky, na čo reagovali jej akcie veľkým výpredajom. Proti prúdu sa obchodovali technológie, a to hlavne vďaka povýsledkovému skokovitému rastu gigantov Amazon a Intel. Výsledková sezóna za tretí kvartál sa prehupla do svojej polovice a zo zatiaľ 245 reportujúcich spoločností z indexu S&P 500 až 78 percent vykázalo zisky nad odhadmi analytikov.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	4117,4 b.	-0,48%	-2,53%	7,24%
Dow Jones	USA	32417,6 b.	-1,12%	-2,14%	-2,20%
NASDAQ Composite	USA	12643,0 b.	0,38%	-2,62%	20,80%
STOXX Europe 600	EUR	429,6 b.	-0,84%	-0,96%	1,10%
DAX 30	GER	14687,4 b.	-0,30%	-0,75%	5,49%
CAC 40	FRA	6795,4 b.	-1,36%	-0,31%	4,97%
FTSE 100	GBR	7291,3 b.	-0,86%	-1,50%	-2,15%
Nikkei 225	JPN	30991,7 b.	1,27%	-0,86%	18,77%
Hong Kong Hang Seng	CHN	17398,7 b.	2,08%	1,32%	-12,05%
Shanghai SE Composite	CHN	3017,8 b.	0,99%	0,01	-2,31%
MSCI Developed World	USD	2732,0 b.	-0,33%	-2,12%	4,97%
MSCI Emerging World	USD	919,8 b.	0,97%	-0,63%	-3,83%

Dlhopisové trhy

Výnosy na štátnych dlhopisoch sa po predchádzajúcom vývoji stabilizovali mierne nadol, keď trh prakticky nereagoval na nové dáta z americkej ekonomiky. Osobné výdavky Američanov za september prekonali odhady a potvrdili, že spotrebiteľ bol v treťom kvartáli silným ťahúňom ekonomiky. Oproti tomu však zaostávali príjmy, čo ukazuje na znižovanie úspor. Vankúš nadmerných úspor z kovidových programov by sa tak mohol vyčerpať už na prelome rokov, čo zvyšuje riziko dynamiky ekonomiky v štvrtom kvartáli. I preto trh aj napriek silnému trhu práce a rastu ekonomiky na 80 percent počíta s tým, že Fed ponechá tento týždeň úrokové sadzby bez zmeny.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,83 %	-1 bps	-8 bps	96 bps
10- ročný nemecký výnos	2,83 %	-3 bps	-6 bps	26 bps
10- ročný francúzsky výnos	3,45 %	-4 bps	-6 bps	34 bps
10- ročný španielsky výnos	3,93 %	-4 bps	-7 bps	26 bps
10- ročný taliansky výnos	4,80 %	-7 bps	-12 bps	9 bps
10- ročný britský výnos	4,54 %	-5 bps	-11 bps	87 bps
10- ročný japonský výnos	0,88 %	1 bps	4 bps	46 bps
10- ročný ruský výnos	12,25 %	-8 bps	-7 bps	194 bps
10- ročný slovenský výnos	4,05 %	-3 bps	-10 bps	35 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	206,64	0,14%	0,27%	0,00%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2136,15	0,07%	0,48%	-2,39%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	509,68	0,19%	0,71%	-0,79%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	280,25	-0,04%	1,18%	-2,40%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	307,57	0,09%	0,41%	3,66%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	192,75	0,08%	0,23%	-0,73%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	338,95	0,05%	0,38%	5,50%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	223,09	0,14%	0,31%	0,69%

Komoditné trhy

S rastúcou nervozitou na trhu okolo palestínsko-izraelského konfliktu investori utekali do bezpečia zlata, ktorého cena sa prvýkrát od mája dostala nad psychologickú hranicu 2 000 dolárov. Eskalácie konfliktu na Blízkom východe tlačila nahor i cenu ropy, ktorá sa v prípade zmesi Brent vrátila nad 90 dolárov za barel.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	90,48	2,90%	-1,82%	5,32%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	85,54	2,80%	-3,62%	6,58%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	2006,37	1,09%	1,26%	10,00%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	23,12	1,43%	-1,09%	-3,48%
Meď (UScent za libru), COMEX	364,60	1,72%	2,33%	-4,32%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	907,55	0,16%	0,88%	-15,52%
Index komodít (v bodoch)	509,30	1,33%	-0,77%	-2,07%
Energetický index (v bodoch)	779,88	1,93%	-1,74%	-1,21%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	192,35	1,31%	1,63%	-10,02%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	156,81	0,03%	-0,34%	2,11%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	77,62	0,84%	0,44%	5,66%

Devízové trhy

Záver týždňa nepriniesol žiadny vzruch na devízové trhy, kde dolár i napriek rastúcej rizikovej averzii a priaznivejším dátam z americkej ekonomiky nepatrne oslaboval voči konkurencii, čo možno dať do súvisu so záverom mesiaca, keď investori nakupujú a odpredávajú meny s cieľom preváženia pozícií vo svojich portfóliách.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0565	0,02%	-0,27%	-1,33%
EUR/GBP	0,8716	0,08%	0,06%	-1,58%
EUR/CHF	0,9537	0,45%	0,91%	-3,76%
EUR/RUB	99,507	0,57%	-1,70%	20,38%
EUR/CZK	24,636	-0,08%	0,14%	1,92%
EUR/HUF	383,57	0,20%	0,40%	-4,19%
EUR/PLN	4,4634	0,27%	0,09%	-4,97%
EUR/JPY	158,13	-0,46%	-0,40%	11,21%

Dôležité správy z ekonomiky

V piatok boli zverejnené septembrové inflačné štatistiky z USA podľa PCE metodiky, ktoré ukázali zaseknutie rastu spotrebiteľských cien na 3,4-percentnej úrovni na medziročnej úrovni už tretí mesiac po sebe pri 3,7-percentnej jadrovej inflácii, čo je o desatinu percentuálneho bodu menej ako v auguste. Problémom je, že na medzimesačnej báze jadrová inflácia rástla o 0,3 percenta, čo je nad 0,17-percentnou úrovňou potrebnou na návrat k dvojpercentnému cieľovému tempu na medziročnej báze. Na druhej strane predpokladáme, že ostatné sprísnenie finančných podmienok by malo „odpracovať a zabrzdiť“ infláciu v nasledujúcich mesiacoch. Z USA dorazili aj čísla osobnej spotreby a príjmov za september. Spotreba sa ukázala ako relatívne robustná a aj po očistení o infláciu rástla medzimesačne o 0,4 percenta, čo je viac, ako sa očakávalo. Problémom je príjmová stránka domácností, ktorá síce nominálne rastie, no reálne klesá už štvrtý mesiac. Na udržanie vysokej spotreby domácností musia byť rozpúšťané úspory (kde je väčšina z pandemických nadmerných úspor už rozpustená) alebo si požičiavať viac, kde sa však naráža na vysoké úroky (na kreditných kartách rekordné). Súčasné úrovne spotreby domácností, ktoré tvoria okolo 70 percent amerického HDP, tak môže byť problematické udržať, ergo možno predpokladať značné spomalenie ekonomického rastu (pričom pravdepodobnosť recesie síce klesá, no nemožno ju úplne vylúčiť).
V piatok bola zverejnená aj finalizácia spotrebiteľskej dôvery z USA podľa Michiganskej univerzity za október, ktorá bola revidovaná mierne nahor oproti flashovému odhadu (63,8 bodu vs. 63,0 bodu), no celkovo sa zhoršuje už štvrtý mesiac pri poklese reálnych disponibilných príjmov, odraze cien palív a skeptickom pohľade domácností do budúcnosti pri raste inflačných očakávaní.

Kľúčové očakávané udalosti

Z Nemecka dorazí rýchly odhad HDP za tretí kvartál, kde sa očakáva, že hospodárstvo už štvrtý kvartál po sebe nebude rásť. Nemecko zverejní aj flashový odhad inflácie za október.
Dopoludnia bude publikovaný indikátor ekonomického sentimentu v eurozóne za október, kde sa predpokladá ďalšie marginálne zhoršenie už šiesty mesiac po sebe.
Zo Spojených štátov nedorazia žiadne podstatnejšie makrodáta.
Z veľkých firiem v USA dnes zverejní kvartálne čísla McDonald´s.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
14:30	USA	PCE inflácia m/m september	0,40%	0,40%
14:30	USA	PCE inflácia r/r september	3,40%	3,40%
14:30	USA	Jadrová PCE inflácia m/m september	0,30%	0,10%
14:30	USA	Jadrová PCE inflácia r/r september	3,70%	3,80%
14:30	USA	Osobný príjem m/m september	0,30%	0,40%
14:30	USA	Osobné výdavky m/m september	0,70%	0,40%
16:00	USA	Spotrebiteľská dôvera pod Michiganskej univerzity október - finalizácia	63,8 b.	68,1 b.

Zaujalo nás

Priaznivý štvrtý kvartál

Historicky je posledný kvartál roka z hľadiska návratnosti akciového trhu oveľa najsilnejší. Opak platí o treťom kvartáli, kde je medián návratnosti len na dvoch percentách, zatiaľ čo pri štvrtom to je až 6,1 percenta. V 80 percentách prípadov pritom bola návratnosť v tomto čase pozitívna, zatiaľ čo v treťom kvartáli to bolo len v necelých 65 percentách prípadov.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	-2,19%	-9,55%	-10,21%	-3,72%	1,18%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	-0,57%	-6,68%	-1,55%	10,97%	-3,08%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	-2,02%	-8,55%	-4,89%	0,03%	2,94%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	-2,14%	-4,79%	-5,22%	-0,28%	0,52%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	-1,53%	-9,76%	-5,63%	7,74%	-2,26%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	-4,85%	-11,16%	0,74%	8,76%	6,22%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	-3,73%	-3,07%	7,87%	9,72%	15,53%
FF Global Infrastructure Fund EUR	-3,70%	-3,99%	-0,89%	4,45%	3,83%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	-4,10%	-8,29%	-0,53%	-2,77%	5,18%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	-5,06%	-10,63%	-1,30%	12,12%	9,20%
Generali Emerging Europe EUR	5,39%	-3,42%	9,47%	36,73%	2,36%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	-3,43%	-6,92%	C1500-7.28699128729302%	5,29%	3,65%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	-3,18%	-12,53%	-8,46%	6,21%	5,18%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	-3,15%	-7,08%	-5,89%	7,38%	4,22%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	-5,01%	-10,21%	-9,95%	3,76%	2,65%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	-5,95%	-12,26%	-10,32%	1,89%	1,14%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	-4,62%	-6,65%	-2,80%	8,85%	2,77%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	-2,89%	-8,27%	-1,21%	1,48%	1,01%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	-4,54%	-10,38%	3,98%	-6,30%	-1,16%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	-2,80%	-8,73%	4,17%	-5,63%	-1,25%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	-6,89%	-6,71%	3,68%	1,44%	5,97%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	-5,58%	-13,63%	-1,43%	9,31%	4,89%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-0,44%	-9,54%	-6,87%	6,31%	4,75%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-4,18%	-13,06%	-10,99%	-1,12%	3,38%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-1,02%	-8,12%	-3,38%	-0,75%	2,75%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	-3,18%	-9,96%	-8,15%	8,98%	3,49%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	-1,49%	-11,46%	-8,46%	3,03%	3,19%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	-2,89%	-13,74%	-8,93%	2,94%	-1,43%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	-2,10%	-9,25%	-3,73%	2,77%	3,28%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	-3,10%	-6,89%	-1,02%	8,07%	6,88%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	-6,97%	-11,04%	-1,73%	4,61%	2,29%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	-3,04%	-9,72%	-4,04%	4,18%	0,24%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	-7,22%	-10,76%	-4,14%	-5,79%	7,99%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	-2,20%	-1,26%	-1,33%	-3,69%	3,21%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	-1,72%	-4,90%	-2,64%	-3,13%	3,28%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	-1,32%	-2,89%	-2,01%	-1,32%	-0,30%
Parvest Diversified Dynamic EUR	-1,24%	-4,97%	-3,75%	0,47%	1,61%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	-2,78%	-11,22%	-6,11%	6,29%	7,81%
Parvest Aqua Classic EUR	-4,74%	-10,52%	-5,04%	-1,45%	7,44%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	-3,91%	-6,39%	-3,53%	-4,05%	3,61%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	-5,88%	-1,74%	4,25%	-5,03%	0,08%
Amundi SF - EUR Commodities	-0,92%	-1,86%	1,52%	-7,34%	-3,07%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	-2,16%	-5,59%	-4,94%	-4,46%	4,05%
J&T Bond Fond EUR	0,57%	1,15%	1,96%	4,74%	3,98%
J&T Select EUR	-0,42%	-0,35%	1,13%	6,71%	2,00%
J&T Profit EUR	0,47%	1,02%	2,07%	4,28%	3,14%
J&T Index EUR	-1,77%	N/A	N/A	N/A	N/A
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR, J&T Profit EUR a J&T Index EUR je k 26.10.2023

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	99,00%	101,00%	4,77%
CPI FS II 6%/2027	100,00%	102,00%	5,51%
CPI FS III 6,5%/2029	100,00%	102,00%	6,19%
CPI IV 6%/2028	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	99%	101%	6%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,50%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,76%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	80,22%	83,22%	6,10%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,40%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	83,00%	86,00%	6,03%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	95,50%	98,50%	5,83%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	80,00%	83,00%	6,12%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,27%
Eurovea IV 2026	84,79%	88,79%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	88,00%	91,00%	5,53%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	94,00%	96,00%	5,32%
Eurovea 5,5%/2027	97,25%	99,25%	5,72%
TMR VI 5,4%/2027	96,00%	100,00%	5,47%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	86,50%	89,50%	5,62%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	93,10%	93,50%	6,67%
JTREF Zero Coupon/október 2025	88,15%	88,46%	6,32%
JTFG IX 4%/október 2023	N/A	N/A	N/A
TMR III 4,4%/október 2024	98,50%	100,00%	4,45%
JTREF 2 6,5%/2028	100,00%	102,00%	5,98%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	95,25%	97,25%	4,85%
JTEF XI 4,25/2027	92%	95%	6,03%
JTEF II 5,25%/jan 2025	97,50%	100,50%	4,89%
JTEF XIII 6,00/2028	100%	102%	6%
Eurovea II 2025	87,02%	91,02%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	97,50%	99,50%	5,21%
EUROVEA III 2026	84,53%	88,53%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	101,00%	103,00%	4,80%
Form Development 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,38%
Klingerka II 2028	75,00%	77,00%	5,38%
JREF IV 2028	76,00%	78,00%	5,47%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	7,09%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	108,00%	-194,68%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,50%	3,93%
USA (FED)	5,25% až 5,5%	5,66%
Veľká Británia (BoE)	5,25%	5,50%
Švajčiarsko (SNB)	1,75%	1,74%
Česká republika (ČNB)	7,00%	7,09%
Poľsko (NBP)	6,00%	5,80%
Maďarsko (MNB)	13,00%	12,66%
Rusko (BoR)	13,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%