Dôležité správy z ekonomiky

• Hlavnou udalosťou štvrtka bolo zasadnutie Rady guvernérov ECB, ktorá v súlade s tým, čo predoznámila na júnovom mítingu, zvýšila všetky tri kľúčové úrokové sadzby o 25 bázických bodov už deviatykrát po sebe, čím sa depozitná sadzba dostala na 3,75 percenta a reposadzba na 4,25 percenta, čo sú najvyššie úrovne od roku 2008. Zaujímavé je, že sprievodné vyhlásenie nechalo otvorené dvere na ďalšie zvyšovanie sadzieb aj na september, keď tam bola ponechaná zmienka o tom, že inflácia sa spomaľuje, no ostáva cieľom centrálnej banky „predĺžený čas“. A aj na tlačovej konferencii bola prezidentka ECB Christine Lagardová neutrálna v kontexte nič špeciálne nenaznačiť a nechať priestor na pauzu, ako aj na ďalší „hike“. Nuž, makroobloha nad eurozónou sa čoraz viac zaťahuje, čo potvrdila séria najnovších predstihových dát ako PMI či nemecký Ifo index, ktoré hovoria o kontrakcii ekonomickej aktivity, a desivo pôsobí najnovší úverový prieskum ECB, ktorý ukázal najväčší pokles dopytu po úveroch v histórii pri sprísňovaní úverových štandardov. Lagardová si uvedomuje slabosť rastu, no na tlačovej konferencii znela pomerne optimisticky, že zo strednodobého hľadiska sa rast odrazí. Je možné, že ECB takticky chcela nechať v hre značný priestor na ďalšie sprísnenie menovej politiky a nedovoliť trhu špekulovať o skorom znižovaní sadzieb (čím by prišlo k neželanému uvoľneniu prísnejších finančných podmienok). Na druhej strane, ak ECB myslí vážne pokračovanie vo zvyšovaní sadzieb v takomto slabom makroprostredí, riskuje, že bude opäť „behind the curve“, len z druhej strany, keď eurozóne hrozí recesia. V každom prípade, septembrové rozhodnutie bude závislé od dát, a ak sa potvrdí vädnutie makroprostredia, mohlo by to zabrániť ďalšiemu zvýšeniu sadzieb, aj keď jadrová inflácia ostane naďalej pomerne vyvýšená. Veď Lagardová odmietla včera na tlačovej konferencii zopakovať svoju mantru „there is more ground to cover“. A „we are not done yet“.
• V Spojených štátoch bol zverejnený rýchly odhad rastu ekonomiky za druhý kvartál, ktorý prekvapujúco ukázal na akceleráciu tempa jej rastu na 2,4 percenta na medzikvartálnej anualizovanej báze (vs. 1,8-percentný konsenzus) po 2,0-percentnom tempe za prvé tri mesiace roka. Rast bol ťahaný spotrebou domácností (hoci mala menší príspevok ako v prvom kvartáli, no bola lepšia v porovnaní s očakávaniami) a fixnými investíciami (čo je aj vďaka skracovaniu logistických reťazcov a reshoringu okrem iného aj pre snahy odpútať sa od závislosti od Číny). Pozitívne k rastu prispievala aj vládna spotreba, naopak, zásoby mierne klesli, no nie tak dramaticky ako počas prvého kvartálu. Celkovo tieto čísla podporujú zlatovlasý naratív jemného zosadnutia americkej ekonomiky pri spomaľovaní inflačných tlakov, ktorá si dokáže poradiť aj s vyššími úrokovými sadzbami. Je však potrebné pripomenúť, že plný efekt reštriktívnej menovej politiky sa ešte stále neprejavil a mohol by začať viac hrýzť ekonomiku na prelome rokov. Latencia prísnejšej menovej politiky by sa pritom mohla prejaviť neskôr ako o štandardných 12 – 18 mesiacov vzhľadom na to, že ekonomické subjekty sa do veľkej miery predfinancovali počas periódy nízkych úrokových sadzieb.
• Okrem toho z USA dorazili pravidelné týždenné dáta z trhu práce, ktoré ukázali jeho silu, keď prišlo k poklesu nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti na 221-tisíc, ako aj pokračujúcich žiadostí na 1,69 milióna, čo boli lepšie ako predpokladané čísla. Z USA dorazili aj čísla z realitného trhu, ktorý zrejme už dosiahol svoje dno prepadu a postupne sa odráža, keď nerealizované predaje domov klesli „len“ o 15,6 percenta na medziročnej báze za jún, pričom v predchádzajúcich mesiacoch klesali o vyše 20 a na jeseň minulého roka o vyše 30 percent.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dopoludnia bude zverejnený rýchly odhad rastu nemeckej ekonomiky za 2. kvartál, kde sa predpokladá stagnácia rastu na medzikvartálnej báze (po dvoch kvartáloch kontrakcie, čo spĺňa podmienky technickej recesie). Rýchly odhad rastu HDP za 2. štvrťrok zverejní aj Francúzsko. Z oboch krajín budú zverejnené aj predbežné odhady inflácie za júl.
• Na úrovne eurozóny bude zverejnený indikátor ekonomického sentimentu za júl.
• Zo Spojených štátov dorazia inflačné štatistiky podľa metodiky PCE za jún spolu s osobnými príjmami a výdajmi za rovnaký mesiac, ako aj finálne čítanie spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity.

Zaujalo nás

Deficity rozpočtu a bežného účtu sú v USA najvyššie za 30 rokov

Súhrnný deficit štátneho rozpočtu a bežného účtu v USA sa vyšplhal na 12 percent výkonu ekonomiky. Tak vysoko tam schodok vo vzťahu k HDP nebol od začiatku 90. rokov. V rovnako zlom stave mali verejné financie i v čase globálnej finančnej krízy v rokoch 2008 a 2009, ako aj za covidovej krízy v rokoch 2020 a 2021. Vtedy však krajina, podobne ako aj iné štáty, potrebovala bezprecedentnú fiškálnu podporu.