Dôležité správy z ekonomiky

• Wall Street za ostatný mesiac prakticky vymazala všetky straty od augusta a priblížila sa k tohtoročným maximám, pričom za rovnaký čas klesol index volatility VIX, prezývaný ako ukazovateľ strachu, o vyše 40 percent. Rast americkej a vo všeobecnosti aj globálnej ekonomiky sa drží nad očakávania so zlepšujúcimi sa vyhliadkami jemného zosadnutia. Súčasne vidieť  čoraz viac presvedčivý disinflačný vývoj. To by malo pomôcť odrazu spotreby domácností pre obnovu rastu reálnych disponibilných príjmov, špeciálne pri silnom trhu práce a miernej nezamestnanosti v blízkosti multidekádnych miním, čo vylepší aj firemné zisky. Malo by prísť aj k zlepšeniu investičnej aktivity pri poklese trhových úrokových sadzieb. Iste je preto dôvod pozerať sa viac optimisticky na akciový trh, no aktuálne na ňom vnímame až priveľa eufórie, ktorá sa nezdá úplne opodstatnená. Prémia za riziko je nízka a to na pozadí zrelej fázy hospodárskeho cyklu. Na rozdiel od začiatku roka nie je investorská pozícia podvážená voči akciám a priestor na sklamanie, ak sa makrovývoj odchýli od vysokých očakávaní, je značný. A otázka nestojí, či, ale skôr kedy príde k nervozite z (prechodne) spomaleného rastu, k možnej komoditnej volatilite s negatívnymi implikáciami pre inflačný vývoj či k určitému vytriezveniu z očakávaní výrazného uvoľnenia menovej politiky v budúcom roku. Súčasný pomer výnosu k riziku nevnímame na amerických akciách ako atraktívny. Ak sa však dostavia výkyvy, bude dobré mať pripravenú hotovosť na zainvestovanie.
• Aj v úvode týždňa mala vystúpenie prezidentka ECB Christine Lagardová, keď sa prezentovala pred Európskym parlamentom. V zásade svojím slovníkom neprekvapila a nič nové nepovedala. Znova konštatovala, že inflačné tlaky sa zmierňujú, no stále nemožno deklarovať víťazstvo nad infláciou, ktorá by sa aj v dôsledku ekonomického ochladenia a vyšších úrokových sadzieb mala ďalej zvoľňovať. Čo sa týka menovej politiky ECB, Lagardová zopakovala vyjadrenia, že vysoké úrokové sadzby, ak zotrvajú na svojej úrovni dlhší čas, sú kľúčové na zabezpečenie cenovej stability. 

Kľúčové očakávané udalosti

• Už ráno bola zverejnená nemecká spotrebiteľská dôvera podľa Gfk za december, ktorá ostáva hlboko v záporných úrovniach (-27,8 bodu). Dáta jasne ukazujú, že spotreba domácností je v kontrakcii pre pokles reálnych disponibilných príjmov v dôsledku vysokej inflácie v ostatných mesiacoch a skeptického ekonomického výhľadu.
• Dopoludnia bude zverejnený úverový prieskum ECB za október.
• Z USA dorazí prieskum spotrebiteľskej dôvery podľa Conference Board za november a vývoj cien domov za september.
• Vystúpenie bude mať viacero centrálnych bankárov z Fedu aj z ECB.

Zaujalo nás

M2 pod trendom

V širšom zmysle slova môžu byť finančné podmienky tým najlepším indikátorom nastavenia monetárnej politiky centrálnej banky. Občas sa však poukazuje i na vývoj peňažného agregátu M2. Rovnako ako pri likvidite všeobecne si treba všímať jeho zásobu či aktuálny tok. Podobne ako aj pri ďalších premenných, menová zásoba v americkej ekonomike M2 klesá, ale treba myslieť na to, že z veľmi vysokých hodnôt. I tak však prvýkrát od roku 2020 v USA poklesla pod dlhodobý trend.