Spravodajstvo 25.07.2023 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 25. 7. 2023

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Júlové prieskumy PMI z eurozóny signalizujú, že výhľad ekonomiky menovej únie sa zhoršuje s rastúcim rizikom príchodu recesie. Výrobný sektor pritom signalizuje hlbokú kontrakciu s najhorším sentimentom od dna koronakrízy z jari 2020. Spomaľuje sa aj aktivita v službách, ktoré doteraz benefitovali z postpandemického oživovania. PMI dáta hovoria aj o chladnutí ekonomiky Spojených štátov, ktorá však vykazuje väčšiu robustnosť v porovnaní s Európou.
Bluechipsový akciový index Dow Jones rástol už 11. deň po sebe, čo sa po druhej svetovej vojne stalo len po šiestykrát.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Americká Wall Street vstúpila do nového týždňa priaznivo a hlavné indexy si pripísali mierne zisky, i keď na trhu bola citeľná nervozita ohľadom blížiacich sa hospodárskych výsledkov veľkých technologických gigantov a tiež zo zasadnutia Fedu, ktoré sa začína dnes. Najslabší výkon predviedol po piatkovom rebalansovaní index technologického trhu Nasdaq Composite, keď investori pred rozhodnutím o nastavení menovej politiky stavili na iné odvetvia. Blue chips index Dow Jones rástol jedenásty deň za sebou, čo je jeho najdlhšia séria od roku 2017. Najlepšie sa darilo čínskym akciám kótovaným na amerických burzách, ktoré ťažia z toho, že Čína urýchlene zavádza opatrenia na podporu svojej ekonomiky. Európske akcie si pripísali len nepatrné zisky, keď nákupný apetít schladili slabé indexy PMI predovšetkým z priemyslu, ktoré poukázali na rastúce riziko recesie v eurozóne.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	4554,6 b.	0,40%	0,70%	18,63%
Dow Jones	USA	35411,2 b.	0,52%	2,39%	6,83%
NASDAQ Composite	USA	14058,9 b.	0,19%	-1,31%	34,32%
STOXX Europe 600	EUR	465,7 b.	0,06%	1,69%	9,60%
DAX 30	GER	16191,0 b.	0,08%	0,76%	16,28%
CAC 40	FRA	7427,3 b.	-0,07%	1,86%	14,73%
FTSE 100	GBR	7678,6 b.	0,19%	3,67%	3,04%
Nikkei 225	JPN	32700,9 b.	1,23%	0,96%	25,32%
Hong Kong Hang Seng	CHN	18668,2 b.	-2,13%	-3,84%	-5,63%
Shanghai SE Composite	CHN	3164,2 b.	-0,11%	-1,42%	2,42%
MSCI Developed World	USD	3037,4 b.	0,29%	0,51%	16,70%
MSCI Emerging World	USD	1013,5 b.	-0,11%	-1,39%	5,97%

Dlhopisové trhy

Impulzom pre obchodovanie na štátnych dlhopisoch boli nepriaznivé dáta z Európy, a to konkrétne nízke indexy PMI naprieč všetkými krajinami i sektormi za mesiac júl. Vidina preťahovania obdobia slabej ekonomiky i do tretieho kvartálu otupila očakávania vyšších úrokových sadzieb ECB i znížila vyhliadky pre ekonomický rast, čo sa následne prejavilo na poklese výnosov naprieč celou eurozónou. Keďže rovnaké dáta z USA ukázali na výrazne vyššiu odolnosť americkej ekonomiky v porovnaní s eurozónou, to sa odzrkadlilo i na amerických výnosoch, ktoré naopak výraznejšie stúpli.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	3,87 %	4 bps	7 bps	0 bps
10- ročný nemecký výnos	2,43 %	-4 bps	-6 bps	-15 bps
10- ročný francúzsky výnos	2,95 %	-5 bps	-6 bps	-17 bps
10- ročný španielsky výnos	3,44 %	-4 bps	-7 bps	-23 bps
10- ročný taliansky výnos	4,03 %	-5 bps	-13 bps	-69 bps
10- ročný britský výnos	4,26 %	-2 bps	-18 bps	58 bps
10- ročný japonský výnos	0,46 %	1 bps	-2 bps	4 bps
10- ročný ruský výnos	11,21 %	0 bps	-2 bps	90 bps
10- ročný slovenský výnos	3,67 %	-4 bps	-7 bps	-2 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	212,33	0,23%	0,41%	2,75%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2221,61	-0,18%	-0,11%	1,52%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	540,76	0,04%	0,04%	5,27%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	298,95	-0,06%	0,17%	4,11%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	314,94	0,12%	0,15%	6,14%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	197,42	0,20%	0,30%	1,68%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	338,02	0,09%	0,26%	5,21%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	227,46	0,23%	0,33%	2,66%

Komoditné trhy

Zlato pod tlakom silnejšieho dolára odovzdalo takmer pol percenta a usadilo sa na 1 950 dolároch. Ropa prekonala dôležité rezistencie a priblížila sa v prípade benchmarku WTI na dohľad 80-dolárovej hranice, kde bola naposledy ešte v apríli. Komodite aktuálne dodáva forsáž snaha čínskych vládnych predstaviteľov nakopnúť hospodársky rast druhej najväčšej svetovej ekonomiky, čo by nakoplo dopyt nielen v samotnej Číne, ale i v celej globálnej ekonomike.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	82,74	2,06%	5,40%	-3,69%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	78,74	2,17%	6,19%	-1,89%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	1954,73	-0,37%	-0,02%	7,17%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	24,35	-1,08%	-1,99%	1,64%
Meď (UScent za libru), COMEX	384,05	0,99%	0,22%	0,79%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	961,15	-0,49%	-1,92%	-10,53%
Index komodít (v bodoch)	505,33	1,60%	4,36%	-2,83%
Energetický index (v bodoch)	739,04	1,56%	5,32%	-6,39%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	195,54	0,90%	-0,32%	-8,53%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	159,58	-0,39%	-0,10%	3,91%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	79,62	1,23%	3,93%	8,39%

Devízové trhy

Zverejnenie júlovej aktivity podľa indexov PMI prinieslo výrazné sklamanie hlavne v priemysle, a to predovšetkým v Nemecku, kde sa index prepadol pod 40 bodov, kde bol naposledy ešte v čase tuhých koronavírusových uzáver v máji 2020. Také nízke číslo nedokáže kompenzovať ani stále rastúci sektor služieb. Rovnaký obrázok panuje i v celej eurozóne. Sklamanie síce prišlo i od amerických PMI, ich úroveň je však oproti európskym ukazovateľom o poznanie vyššie. S priaznivým úrokovým diferenciálom sa tak darilo doláru na úkor eura, ktoré voči nemu oslabilo na 110 centov.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,1064	-0,54%	-1,55%	3,24%
EUR/GBP	0,8627	-0,34%	0,37%	-2,63%
EUR/CHF	0,9623	-0,10%	-0,47%	-2,84%
EUR/RUB	100,191	-0,84%	-1,52%	20,93%
EUR/CZK	24,122	0,43%	1,42%	-0,17%
EUR/HUF	377,87	-0,40%	1,09%	-5,76%
EUR/PLN	4,4510	-0,39%	0,17%	-5,26%
EUR/JPY	156,53	-0,73%	0,42%	10,30%

Dôležité správy z ekonomiky

Naprieč Európou boli včera zverejnené flashové odhady nálady podľa PMI za júl, ktoré ukázali zhoršovanie sentimentu, a to viac, ako čakal konsenzus trhu. Nálada vo výrobnom sektore eurozóny klesla na 42,7 bodu, čo je najmenej od dna koronakrízy v máji 2020, v Nemecku dokonca PMI výroby skolabovalo na 38,8 bodu (!), rovnako najnižšie číslo od mája 2020, čo signalizuje hlbokú kontrakciu. Jednoducho prudké zvyšovanie úrokových sadzieb začína ekonomiku hrýzť a bolieť (a k tomu sa pridáva slabé oživovanie v Číne). Spomaľuje sa aj sektor služieb, ktorý doteraz držal zástavu ekonomického rastu, no zatiaľ sa stále nachádza v pásme expanzie na úrovni eurozóny ako celku (51,1 bodu), ako aj v jej najväčšej ekonomike – v Nemecku (52,0 bodu), čo sú však najslabšie čísla od prelomu rokov, keď nové objednávky v službách začali klesať prvýkrát za sedem mesiacov (nehovoriac o prehĺbení ich poklesu vo výrobnom sektore). Celkový kompozitný PMI z eurozóny sa tak ponoril oproti júnu na úrovne väčšej kontrakcie na 48,9 bodu zo 49,9 bodu, pričom na úrovni Nemecka na 48,3 bodu z 50,6 bodu v júni. Jediným pozitívom PMI prieskumov je, že ukázali ďalšie spomalenie inflačných tlakov (čo je logické pri zvýšenej báze a aktivite na hrane recesie), špeciálne vo výrobe, no v službách je spomaľovanie tempa rastu cien brzdené rastúcimi mzdovými tlakmi.
Flashové čísla PMI za júl dorazili včera aj zo Spojeného kráľovstva, ktorý ukázal prehĺbenie kontrakcie aktivity vo výrobnom sektore na 45,0 bodu, čo je najmenej od decembra 2022, pričom celkovo je spracovateľský sektor v kontrakcii už 12. mesiac za sebou. Aktivita v sektore služieb klesla na 51,5 bodu, čo je najmenej od januára 2022. Celkový kompozitný PMI klesol na 50,7 bodu, čo predstavuje sedemmesačné minimá.
Aj zo Spojených štátov dorazili flashové júlové čísla PMI, ktoré hovoria o spomalení expanzie a ukazujú, že americká ekonomika je (zatiaľ) pomerne odolná proti sprísňovaniu menovej politiky. PMI Composite ukazuje na stále slušnú expanziu 52,0 bodu (vs 53,2 bodu z júna) a zhruba tieto úrovne si drží od začiatku jari. Aktivita vo výrobe je síce v kontrakcii (s výnimkou apríla) už od novembra 2022, no oproti júnu (46,3 bodu) sa sentiment predsa len zlepšil na 49,0 bodu. Sektor služieb chladne na úroveň 52,4 bodu, čo je stále veľmi robustná expanzia.

Kľúčové očakávané udalosti

Dopoludnia bude zverejnený júlový prieskum biznis klímy medzi nemeckými manažérmi podľa Ifo, ktorá by mala potvrdiť zhoršenie sentimentu a vyhliadok do budúcnosti podobne ako včerajšie prieskumy PMI.
Zo Spojených štátov bude zverejnená júlová spotrebiteľská dôvera podľa Conference Board a prieskum Richmond Fed Manufacturing za rovnaký mesiac.
Dnes večer po zatvorení amerických búrz budú reportovať kvartálne čísla Big Tech mená: Microsoft, Alphabet a Visa a okrem toho ďalšie veľké firmy ako Texas Instruments, Verizon alebo General Electric.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
8:55	Nemecko	Index nákupných manažérov vo výrobnej sfére júl	38,8 b.	40,6 b.
8:55	Nemecko	Index nákupných manažérov v službách júl	52 b.	54,1 b.
8:55	Nemecko	Index nákupných manažérov kompozitný júl	48,3 b.	50,6 b.
9:00	Eurozóna	Index nákupných manažérov vo výrobnej sfére júl	42,7 b.	43,4 b.
9:00	Eurozóna	Index nákupných manažérov v službách júl	51,1 b.	52 b.
9:30	Eurozóna	Index nákupných manažérov kompozitný júl	48,9 b.	49,9 b.
10:30	Veľká Británia	Index nákupných manažérov vo výrobnej sfére júl	45 b.	46,5 b.
10:30	Veľká Británia	Index nákupných manažérov v službách júl	51,5 b.	53,7 b.
10:30	Veľká Británia	Index nákupných manažérov kompozitný júl	50,7 b.	52,8 b.
15:45	USA	Index nákupných manažérov vo výrobnej sfére júl	49 b.	46,3 b.
15:45	USA	Index nákupných manažérov v službách júl	52,4 b.	54,4 b.
15:45	USA	Index nákupných manažérov kompozitný júl	52 b.	53,2 b.

Zaujalo nás

Bankové akcie ignorujú vývoj úrokových sadzieb

Rast úrokových sadzieb centrálnych bánk za štandardných podmienok zvyšuje úrokové výnosy bánk, čo sa v konečnom dôsledku pozitívne premieta i do cien akcií finančných domov. Aktuálne však na americkom trhu panuje úplne iný obrázok. Zatiaľ čo základná úroková sadzba Fedu za posledný rok a štvrť narástla o päť percentuálnych bodov, index amerických bankových akcií KBW Nasdaq bank odpísal takmer polovicu svojej hodnoty. I keď si index pripísal po minulotýždňovom zverejnení priaznivých hospodárskych výsledkov veľkých bánk cez 10 percent, stále zostáva jednoznačne v zostupnej fáze a banky majú skrátka stále čo doháňať.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	1,99%	-0,73%	-2,67%	0,43%	1,85%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	3,16%	6,52%	2,59%	12,24%	-2,51%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	1,78%	3,43%	2,83%	2,99%	3,47%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	1,10%	-0,45%	-2,73%	-1,25%	1,02%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	1,44%	3,64%	0,64%	13,06%	-1,12%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	3,99%	13,50%	18,39%	8,93%	7,08%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	2,22%	11,20%	14,77%	10,06%	15,99%
FF Global Infrastructure Fund EUR	1,60%	2,72%	3,37%	5,54%	4,09%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	7,38%	6,94%	2,02%	2,94%	6,14%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	1,95%	10,20%	15,37%	12,96%	10,41%
Generali Emerging Europe EUR	4,55%	13,01%	15,61%	28,56%	2,58%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	1,80%	-1,53%	3,29%	11,49%	4,06%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	1,76%	1,05%	4,59%	14,94%	5,74%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	1,87%	-0,03%	4,79%	11,99%	4,62%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	2,01%	-1,43%	0,94%	7,87%	3,25%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	3,07%	0,42%	2,34%	5,55%	1,64%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	3,38%	2,06%	3,07%	14,67%	3,08%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	1,40%	3,74%	-4,38%	-5,04%	1,33%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	1,06%	16,14%	13,25%	23,64%	-0,35%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	1,78%	14,74%	10,10%	20,01%	-0,31%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	5,44%	11,31%	9,06%	5,62%	6,51%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	1,80%	4,53%	-11,14%	-17,82%	5,42%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	1,85%	-2,24%	-19,72%	-18,03%	5,18%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	N/A	-5,81%	-20,44%	-22,66%	4,00%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	3,43%	-0,72%	-17,94%	-17,68%	3,05%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	0,39%	-3,56%	-12,60%	-5,46%	3,84%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	N/A	-5,21%	-22,19%	-20,03%	3,42%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	2,37%	3,95%	-5,67%	-3,71%	-0,66%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	-0,82%	2,23%	-8,10%	-9,30%	3,55%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	1,67%	3,43%	-6,70%	-2,63%	7,27%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	6,88%	10,77%	9,42%	10,37%	3,10%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	2,41%	4,83%	-3,49%	1,28%	1,14%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	3,92%	6,24%	4,17%	-0,03%	8,96%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	-0,30%	-0,67%	-4,08%	-6,17%	3,38%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	0,88%	1,79%	-0,20%	-4,03%	3,69%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	1,01%	0,80%	-0,20%	0,50%	0,03%
Parvest Diversified Dynamic EUR	1,10%	0,70%	-0,35%	-1,04%	1,82%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	2,34%	4,96%	7,71%	10,75%	9,08%
Parvest Aqua Classic EUR	2,78%	4,34%	4,82%	6,05%	12,86%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	1,37%	1,92%	1,90%	-2,14%	3,89%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	9,24%	4,20%	-3,99%	15,86%	0,16%
Amundi SF - EUR Commodities	1,43%	0,60%	-4,90%	-8,29%	-3,06%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	1,02%	-0,63%	0,04%	-2,28%	4,34%
J&T Bond Fond EUR	0,19%	0,81%	2,16%	3,29%	3,95%
J&T Select EUR	1,48%	1,46%	4,08%	4,28%	2,10%
J&T Profit EUR	0,37%	1,06%	2,12%	3,06%	3,07%
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR a J&T Profit EUR je k 21.7.2023

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,32%
CPI FS II 6%/2027	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS III 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,40%
CPI IV 6%/2028	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	98%	100%	7%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,44%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,75%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	79,20%	82,20%	6,00%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,38%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	83,00%	86,00%	5,46%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	97,00%	100,00%	5,29%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	80,00%	83,00%	5,63%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	95,50%	99,50%	5,44%
Eurovea IV 2026	83,67%	87,67%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	86,50%	89,50%	5,66%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	92,00%	95,00%	5,03%
Eurovea 5,5%/2027	97,50%	99,50%	5,64%
TMR VI 5,4%/2027	97,00%	100,00%	5,47%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	84,50%	87,50%	6,01%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	90,80%	92,75%	5,95%
JTREF Zero Coupon/október 2025	85,20%	87,40%	6,14%
JTFG IX 4%/október 2023	99,00%	100,00%	3,96%
TMR III 4,4%/október 2024	97,50%	99,99%	4,45%
JOJ Media House 5,3%/2023	99,50%	100,50%	-11,03%
JTREF 2 6,5%/2028	98,00%	100,00%	6,50%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	94,00%	96,00%	4,93%
JTEF XI 4,25/2027	92%	95%	5,91%
JTEF II 5,25%/jan 2025	97,00%	100,00%	5,32%
JTEF XIII 6,00/2028	99%	101%	6%
Eurovea II 2025	85,81%	89,81%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	98,00%	100,00%	5,05%
EUROVEA III 2026	83,35%	87,35%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	100,00%	102,00%	5,30%
Form Development 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,29%
Klingerka II 2028	72,00%	74,00%	5,90%
JREF IV 2028	71,50%	74,50%	6,16%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	6,96%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	108,00%	-211,78%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,00%	3,60%
USA (FED)	5% až 5,25%	5,53%
Veľká Británia (BoE)	5,00%	5,36%
Švajčiarsko (SNB)	1,75%	1,75%
Česká republika (ČNB)	7,00%	7,13%
Poľsko (NBP)	6,75%	6,90%
Maďarsko (MNB)	13,00%	15,17%
Rusko (BoR)	7,50%	8,33%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%