Spravodajstvo 25.11.2024 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 25. 11. 2024

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Bluechipsový index Dow Jones v piatok prepisoval historické maximá.
Novembrové prieskumy sentimentu PMI potvrdili divergenciu vo vývoji ekonomiky Spojených štátov, ktorá solídne rastie, a eurozóny, ktorej hospodársky rast pokrivkáva.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Záver týždňa sa niesol v znamení zmiešaného vývoja, no ani nepresvedčivý výkon technológií nezabránil Wall Street k ďalším ziskom. Na trhu pokračuje rotácia z rastových do hodnotových titulov. Vzhľadom na ich vysokú koncentráciu v indexe Dow Jones nie je prekvapením, že tento blue chips sa v piatok vyšplhal na nové historické maximá. Európske akcie sa nedali rozhodiť slabými dátami z domácej ekonomiky a s vyhliadkami na rýchlejšie uvoľňovanie menovej politiky ECB si pripísali solídne zisky presahujúce jedno percento.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	5969,3 b.	0,35%	1,68%	25,15%
Dow Jones	USA	44296,5 b.	0,97%	1,96%	17,53%
NASDAQ Composite	USA	19003,7 b.	0,16%	1,73%	26,60%
STOXX Europe 600	EUR	508,5 b.	1,18%	1,06%	6,15%
DAX 30	GER	19322,6 b.	0,92%	0,58%	15,35%
CAC 40	FRA	7255,0 b.	0,58%	-0,20%	-3,82%
FTSE 100	GBR	8262,1 b.	1,38%	2,46%	6,84%
Nikkei 225	JPN	38283,9 b.	0,68%	-0,93%	14,40%
Hong Kong Hang Seng	CHN	19230,0 b.	-1,89%	-1,01%	12,80%
Shanghai SE Composite	CHN	3267,2 b.	-3,06%	-1,91%	9,82%
MSCI Developed World	USD	3766,0 b.	0,33%	1,49%	18,83%
MSCI Emerging World	USD	1087,3 b.	0,16%	0,21%	6,21%

Dlhopisové trhy

Slabá podnikateľská aktivita v eurozóne sa podpísala i na výkone štátnych dlhopisov, ktorých ceny rástli a k nim inverzne klesali výnosy, a to pozdĺž celej výnosovej krivky krajín v jadre eurozóny. Slabá ekonomika totiž upevňuje stávky investorov na pokles úrokových sadzieb ECB. Trh zatiaľ zaceňuje na najbližších dvoch zasadnutiach (v decembri a januári) redukciu úrokových sadzieb o 75 bb, čo sú tri štandardné kroky. Americké výnosy sa nedali strhnúť vývojom v Európe a len nepatrne klesali.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,40 %	-2 bps	-4 bps	52 bps
10- ročný nemecký výnos	2,24 %	-8 bps	-11 bps	22 bps
10- ročný francúzsky výnos	3,05 %	-6 bps	-4 bps	49 bps
10- ročný španielsky výnos	2,97 %	-7 bps	-8 bps	-2 bps
10- ročný taliansky výnos	3,50 %	-7 bps	-5 bps	-20 bps
10- ročný britský výnos	4,39 %	-6 bps	-9 bps	85 bps
10- ročný japonský výnos	1,09 %	-1 bps	2 bps	48 bps
10- ročný ruský výnos	N/A	N/A	N/A	N/A
10- ročný český výnos	4,00 %	-5 bps	-6 bps	18 bps
10- ročný slovenský výnos	3,29 %	-3 bps	-8 bps	11 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	225,90	0,34%	0,06%	2,05%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2294,49	0,00%	0,10%	0,76%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	607,80	0,03%	0,49%	6,78%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	319,80	-0,03%	0,20%	1,76%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	361,57	-0,02%	0,42%	7,95%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	206,77	0,38%	0,25%	0,88%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	386,65	0,03%	-0,01%	7,33%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	243,86	0,31%	-0,03%	2,68%

Komoditné trhy

Zlato dokázalo odolať sile amerického dolára, keď pokračovalo v zostupnom trende a jeho cena sa dostala späť nad 2 700 dolárov za trójsku uncu. Ropa spolu s európskymi dátami hneď v úvode zaváhala, no postupne sa jej podarilo prekonať intradenný pokles a bezpečne sa drží nad 70 dolármi za barel.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	75,17	1,27%	5,81%	-2,43%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	71,24	1,63%	6,30%	-0,57%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	2716,19	1,74%	5,97%	31,66%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	31,35	1,81%	3,55%	31,73%
Meď (UScent za libru), COMEX	408,60	-0,95%	0,53%	5,03%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	966,30	0,20%	2,60%	-2,58%
Index komodít (v bodoch)	460,79	0,28%	3,35%	-1,47%
Energetický index (v bodoch)	652,89	0,36%	5,15%	-1,93%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	214,37	-0,49%	-0,07%	4,78%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	279,09	1,37%	4,91%	24,73%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	93,52	1,16%	2,40%	23,36%

Devízové trhy

Euro na páre s dolárom prehlbovalo straty a spadlo až na dvojročné minimá k hranici 1,04 EUR/USD. Hlavným faktorom oslabovania spoločnej meny na úkor svojho amerického konkurenta je rozdielna kondícia ekonomík na oboch stranách Atlantiku, ktorá povedie i k rozdielnemu vývoju menovej politiky centrálnych bánk. Zatiaľ čo Fed si v uvoľňovaní menovej politiky bude robiť prestávky, pri ECB to naďalej vyzerá na vytrvalé znižovanie úrokových sadzieb. To naznačili aj dáta o podnikateľskej aktivite, ktorá sa v eurozóne na rozdiel od Ameriky vrátila k poklesu a spadla na 10-mesačné minimum. Libra po slabých britských maloobchodných tržbách oslabila voči doláru na polročné minimum.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0418	-0,54%	-1,17%	-5,96%
EUR/GBP	0,8313	-0,08%	-0,47%	-4,28%
EUR/CHF	0,9311	0,24%	-0,53%	0,24%
EUR/RUB	107,312	1,08%	1,79%	6,61%
EUR/CZK	25,343	-0,05%	0,31%	2,55%
EUR/HUF	411,63	0,10%	0,86%	6,86%
EUR/PLN	4,3371	-0,15%	0,44%	-0,14%
EUR/JPY	161,24	-0,39%	-0,88%	3,42%

Dôležité správy z ekonomiky

Z Nemecka dorazil druhý odhad rastu HDP za tretí kvartál, kde bolo flashové číslo revidované nadol. Ekonomika rástla len o 0,1 percenta na medzikvartálnej báze (a tak sa tesne vyhla technickej recesii) a na medziročnej báze klesla o 0,3 percenta. Čísla potvrdili, že hospodárstvo Nemecka ostáva zaseknuté v stagnácii, keď čelí štrukturálnym problémom. Nad vodou ho držala spotreba domácností a rast zásob, naopak, brzdou bol export (slabý externý dopyt) a investície.
Naprieč Európou boli zverejnené rýchle odhady sentimentu v ekonomike podľa novembrových prieskumov PMI. Dáta ukázali, že nemecký výrobný sektor ostáva v hlbokej depresii s PMI na úrovni 43,2 bodu, čo oproti októbru nepredstavuje žiadne zlepšenie, deindustrializácia, skepsa okolo nízkej konkurencieschopnosti drahých energií pre ideologicky riadenú zelenú politiku dekarbonizácie, preregulovanosť a prebyrokratizovanosť, vysoké dane, podinvestovanosť do infraštruktúry, veľké prerozdeľovanie zdrojov, silný sociálny štát a nedostatok pracovnej sily, ktorá je navyše drahá, sú štrukturálne problémy, ktoré nie sú adresované. Výhľad výrobného sektora preto ostáva ponurý, a to aj na úrovni eurozóny ako celku, kde PMI dosahuje 45,2 bodu, čo signalizuje takisto kontrakciu. Negatívom ostáva, že aj sektor služieb sa v Nemecku i v eurozóne ako celku prepadol do pásma kontrakcie pod 50-bodovú métu a aktivita je najpomalšia od začiatku roka. To znamená, že aj kompozitný ukazovateľ PMI z Nemecka klesol hlbšie do pásma kontrakcie na úroveň 47,3 bodu zo 48,6 bodu a na úrovni eurozóny sa ponoril na úroveň 48,1 bodu z 50,0 bodu a je najnižší od januára. Oživovanie aktivity v eurozóne s ústupom inflácie a uvoľňovaním menovej politiky tak zatiaľ nenastáva, teda aspoň podľa predstihových ukazovateľov. Inak tvrdé dáta sa celkom zlepšujú. Každopádne slabý sentiment bude hovoriť len o pozvoľnom raste a zatiaľ to nevyzerá na výraznejšiu akceleráciu.
Aj zo Spojeného kráľovstva boli včera zverejnené flashové novembrové prieskumy PMI, ktoré ukázali spomaľovanie ekonomickej aktivity a pád kompozitného indexu na 49,9 bodu z 51,8 bodu v októbri, čo signalizuje kontrakciu ekonomiky. Ide o najhorší výsledok prieskumu od októbra 2023. Rovnako ako v kontinentálnej Európe sa aktivity vo výrobe prepadla hlbšie do pásme kontrakcie, keď dosiahla 48,6 bodu po 49,9 bodu v októbri. Aktivita v sektore služieb sa znížila na 50,0 bodu z 52,0 bodu v predchádzajúcom mesiaci, čo predstavuje 12-mesačné dno.
Aj v Spojených štátoch bol v piatok zverejnený rýchly odhad nálady v ekonomike podľa novembrových prieskumov PMI. Sentiment vo výrobnom sektore ostal piaty mesiac v rade v pásme kontrakcie, keď dosiahol 48,8 bodu, čo je len marginálne zlepšenie oproti 48,5 bodu v októbri. Nálada v službách sa však zlepšila na 57,0 bodu z 55,0 bodu, čo je najvyššia úroveň za 32 mesiacov, keď sa zlepšuje výhľad podnikov a ich dôvera, čo možno pripísať očakávaniam viac probiznis zameranej hospodárskej politike novej administratívy Donalda Trumpa. Celkový sentiment podľa PMI Composite je takisto bohato v pásme expanzie, keď dosiahol 55,3 bodu po 54,1 bodu v októbri a je najvyšší za ostatných 31 mesiacov.
Zo Spojených štátov dorazila finalizácia spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity za november, ktorá bola revidovaná nadol na 71,8 bodu z flashového odhadu 73,0 bodu. Stále to však znamená zlepšenie už štvrtý mesiac po sebe. Spotreba domácností sa zdá robustná pri nízkej nezamestnanosti a svižnom tempe rastu platov, čo by malo udržiavať solídne tempo ekonomického rastu USA.

Kľúčové očakávané udalosti

Dopoludnia bude zverejnený novembrový manažérsky prieskum Ifo z Nemecka.
Z USA nedorazia žiadne podstatnejšie makrodáta.
Vystúpenie bude mať viacero centrálnych bankárov vrátane guvernéra nemeckej Bundesbank Joachima Nagela a šéfekonóma ECB Philipa Lanea.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
1:01	Veľká Británia	Spotrebiteľská dôvera november	-18 b.	-21 b.
8:00	Veľká Británia	Maloobchodné tržby m/m október	-0,7%	0,10%
8:00	Veľká Británia	Maloobchodné tržby r/r október	2,40%	3,20%
8:00	Nemecko	HDP q/q 3.Q	0,10%	0,20%
8:00	Nemecko	HDP r/r 3.Q	-0,3%	-0,2%
8:55	Nemecko	Index nákupných manažérov vo výrobnej sfére november	43,2 b.	43 b.
8:55	Nemecko	Index nákupných manažérov v službách november	49,4 b.	51,6 b.
8:55	Nemecko	Index nákupných manažérov kompozitný november	47,3 b.	48,6 b.
9:00	Eurozóna	Index nákupných manažérov vo výrobnej sfére november	45,2 b.	46 b.
9:00	Eurozóna	Index nákupných manažérov v službách november	49,2 b.	51,6 b.
9:30	Eurozóna	Index nákupných manažérov kompozitný november	48,1 b.	50 b.
10:30	Veľká Británia	Index nákupných manažérov vo výrobnej sfére november	48,6 b.	49,9 b.
10:30	Veľká Británia	Index nákupných manažérov v službách november	50 b.	52 b.
10:30	Veľká Británia	Index nákupných manažérov kompozitný november	49,9 b.	51,8 b.
15:45	USA	Index nákupných manažérov vo výrobnej sfére november	48,8 b.	48,5 b.
15:45	USA	Index nákupných manažérov v službách november	57 b.	55 b.
15:45	USA	Index nákupných manažérov kompozitný november	55,3 b.	54,1 b.
16:00	USA	Spotrebiteľská dôvera podľa Michiganskej univerzity	71,8 b.	70,5 b.

Zaujalo nás

Rating Cypru v kategórii A

Ratingová agentúra Moody’s zvýšila hodnotenie úverovej spoľahlivosti Cypru o dva stupne z Baa2 na A3. Odôvodnila to podstatným zlepšením fiškálnych a dlhových ukazovateľov, ktoré by mali byť trvalé. Je to po prvýkrát od roku 2011, keď sa rating krajiny dostal do kategórie začínajúcej písmenom A, ktorá značí vyššiu strednú kvalitu dlhu.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	-2,70%	-7,85%	-2,70%	-4,39%	1,12%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	-1,75%	-3,08%	-1,63%	7,67%	-1,90%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	0,71%	1,05%	4,00%	13,81%	3,79%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	0,42%	1,02%	3,02%	8,75%	1,61%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	-0,24%	-0,28%	3,56%	10,54%	-0,70%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	2,41%	5,96%	10,37%	31,89%	8,39%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	5,67%	10,94%	10,83%	28,76%	16,91%
FF Global Infrastructure Fund EUR	1,60%	4,67%	8,37%	21,67%	4,98%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	5,66%	4,67%	8,15%	17,89%	6,78%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	3,47%	3,53%	7,67%	30,09%	11,81%
Generali Emerging Europe EUR	0,86%	-3,18%	-7,26%	7,72%	3,22%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	-2,74%	-2,93%	-1,90%	8,64%	4,12%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	-1,65%	-0,18%	-2,94%	14,52%	5,90%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	-2,70%	-2,37%	-3,06%	12,59%	4,87%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	-1,95%	-2,39%	-1,55%	16,57%	3,73%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	-2,67%	-5,51%	-4,24%	6,95%	1,69%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	-3,89%	-0,92%	-0,82%	13,54%	3,47%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	0,17%	6,92%	6,24%	18,10%	2,11%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	0,94%	-1,50%	-8,85%	-10,09%	-1,14%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	2,33%	5,18%	10,14%	33,01%	7,67%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	-2,84%	18,58%	5,74%	23,38%	5,99%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-3,76%	12,40%	-3,00%	-5,04%	3,99%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-2,52%	16,21%	7,89%	5,04%	3,64%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-2,96%	12,59%	0,80%	9,50%	3,34%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	-2,30%	16,01%	-0,27%	7,11%	3,71%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	-2,48%	18,79%	3,30%	2,52%	3,15%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	-4,31%	-0,44%	2,51%	11,46%	-0,33%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	-0,09%	7,81%	6,38%	17,30%	3,90%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	-0,12%	6,67%	0,25%	12,16%	7,34%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	-1,74%	-2,65%	4,58%	24,26%	3,93%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	-2,35%	-2,03%	-2,11%	12,52%	1,83%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	6,96%	9,49%	12,99%	20,72%	9,28%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	4,25%	8,11%	7,66%	14,43%	4,40%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	0,74%	2,75%	5,49%	14,18%	4,31%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	0,37%	2,00%	1,71%	8,95%	0,68%
Parvest Diversified Dynamic EUR	-0,58%	1,01%	2,39%	8,75%	1,99%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	0,34%	-0,34%	-1,05%	12,10%	8,88%
Parvest Aqua Classic EUR	3,12%	4,40%	3,52%	19,26%	9,54%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	5,07%	9,83%	13,27%	24,09%	4,48%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	8,38%	11,20%	5,69%	18,94%	0,94%
Amundi SF - EUR Commodities	-0,55%	4,23%	-4,74%	-0,58%	-3,03%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	1,12%	3,35%	0,47%	14,97%	4,62%
J&T Bond Fond EUR	0,92%	2,20%	3,49%	6,15%	4,17%
J&T Select EUR	0,67%	1,44%	3,57%	11,64%	2,85%
J&T Profit EUR	0,70%	2,14%	4,08%	7,74%	3,87%
J&T Index EUR	0,10%	5,21%	8,31%	22,67%	19,91%
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR, J&T Profit EUR a J&T Index EUR je k 15.11.2024

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,31%
CPI FS II 6%/2027	98,00%	102,00%	5,32%
CPI FS III 6,5%/2029	102,00%	106,00%	5,17%
CPI IV 6%/2028	98,00%	102,00%	5,41%
CPI FS V 6,5%/2030	102,00%	106,00%	5,26%
Alpha Quest 5%/2025	98,00%	100,00%	5,01%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	100,00%	100,00%	4,76%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	87,13%	90,13%	5,25%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	98,00%	101,00%	4,27%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	89,50%	92,50%	5,33%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	97,00%	100,00%	5,30%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	87,00%	90,00%	5,23%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	98,00%	101,00%	4,68%
Eurovea IV 2026	91,56%	93,56%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	95,00%	97,00%	4,54%
Eurovea 5,5%/2027	99,00%	101,00%	5,07%
JTSEC Financing III/2029	76,05%	79,05%	4,89%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	94,00%	96,00%	4,36%
J&T Arch Convertible I 2034	109,00%	112,00%	N/A
JTREF Zero Coupon/október 2025	94,50%	95,00%	5,67%
JTPEG FSK I 6,5/2028	101,50%	105,50%	5,04%
JTREF 2 6,5%/2028	101,50%	104,50%	5,08%
Ganz house 2028	82,03%	84,03%	5,00%
JTEF XI 4,25/2027	96,00%	99,00%	4,78%
JTEF II 5,25%/jan 2025	99,50%	100,50%	2,62%
JTEF XIII 6,00/2028	101,00%	103,00%	5,06%
JTEF XIV 6,1%/2029	102,00%	104,00%	5,05%
Eurovea II 2025	94,15%	96,15%	5,22%
JTFG XIV 5%/2027	98,00%	100,00%	5,07%
EUROVEA III 2026	91,57%	93,57%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	99,50%	101,50%	5,01%
Form Development 6,5%/2029	102,00%	105,00%	5,28%
Klingerka II 2028	80,59%	82,59%	5,00%
JREF IV 2028	81,91%	83,91%	5,00%
JTPEG FSK II 6,25/2029	100,50%	104,50%	5,10%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	5,71%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	102,00%	-54,37%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	3,40%	3,01%
USA (FED)	4,5% až 4,75%	4,85%
Veľká Británia (BoE)	4,75%	5,30%
Švajčiarsko (SNB)	1,00%	0,67%
Česká republika (ČNB)	4,00%	3,92%
Poľsko (NBP)	5,75%	5,85%
Maďarsko (MNB)	6,50%	6,50%
Rusko (BoR)	21,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,25%	-0,03%