Dôležité správy z ekonomiky

• Ústrednou udalosťou stredy bolo ukončenie dvojdňového zasadnutia Výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) americkej centrálnej banky, na ktorom bolo v súlade s očakávaniami rozhodnuté o ďalšom zvýšení úrokových sadzieb do pásma 4,75 – 5,00 percent. Súčasne však vyhlásenie po zasadnutí naznačuje, že koniec zvyšovania úrokových sadzieb je „za dverami“, keď sa zmenil jeho slovník oproti februáru z „ongoing increases“ na „some additional policy firming may be appropriate“ a je vnímané ako holubičie. Je tak možné, že Fed doručí už len jedno zvýšenie sadzieb o 25 bázických bodov v máji (na najbližšom zasadnutí) a od budúceho roka (a v hre môže byť aj koniec tohto roka) bude už znižovať sadzby. Vskutku aj aktualizovaný dot plot graf (projekcie nastavenia menovej politiky centrálnymi bankármi) naznačuje terminálnu sadzbu v tomto roku na úrovni 5,125 percenta (čo je ekvivalentom pásma 5,00 – 5,25 percenta) a ostal oproti decembru nezmenený, na rok 2024 vidí medián projekcií bankárov Fedu úroveň sadzieb na úrovni 4,250 percenta (vs. decembrových 4,125 percenta) a na rok 2025 oproti decembru nezmenených 3,125 percenta pri dlhodobej úrovni sadzieb na úrovni 2,500 percenta (rovnako ako v decembri). Za holubičím vnímaním Fedu je fakt, že vyhlásenie konštatuje, že ostatný stres okolo bankového sektora pravdepodobne vyústi do sprísnenia poskytovania úverov, čo bude mať (negatívny) vplyv na ekonomickú aktivitu, pracovných trh aj infláciu (je následne logické, že viac prísne finančné podmienky budú vytvárať väčší tlak na spomalenie inflácie, a preto Fed nebude musieť výrazne zvyšovať úrokové sadzby). Je zaujímavé, že derivátový trh má zacenenú v tomto kontexte len asi 50-percentnú pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb Fedom v máji (o 25 bázických bodov) a do konca roka započítava takmer tri zníženia (po 25 bázických bodov). Centrálna banka však v dokumente zdôrazňuje, že bankový systém je zdravý a robustný, a verí (či aspoň dúfa), že ekonomika nebude príliš zasiahnutá ostatnými otrasmi (okolo bánk), a aj preto aktualizované ekonomické prognózy dokonca mierne zlepšili odhad rastu HDP na tento rok a kozmeticky zlepšili aj odhad na trhu práce a to isté platí o inflácii. Trh sa však (vzhľadom na ceny úrokových futures) obáva očividne tvrdého pristátia americkej ekonomiky a aj preto zaceňuje sériu „emergency cuts“ v závere roka. Nuž, ostatné prichádzajúce makrodáta boli lepšie, ako sa očakávalo, čo vyhlásil aj Powell na tlačovej konferencii, aj trh práce je silný a spotreba domácností sa oživila. Druhá vec však je, že hoci systémová kríza v bankovom sektore (zrejme nehrozí), je pravdepodobné, a to priznal aj Powell na tlačovke, že pachuť z nej ostane na trhu a príde k sprísneniu (už teraz spomaľujúceho sa úverovania). Očakávania trhu a centrálnej banky sa v tomto momente značne rozchádzajú, inak povedané, Fed stále verí v ako-tak „soft/ softish landing“, kým trh je skeptický. Preto Fed nepredpokladá znižovanie sadzieb do konca roka (aj vzhľadom na to, že disinflačný proces bude hrboľatý), kým trh vidí ekonomiku viac skepticky.

Kľúčové očakávané udalosti

• Pozorne bude sledované zasadnutie Bank of England, kde sa očakáva ďalšie zvýšenie sadzieb o 25 bázických bodov na 4,25 percenta. Dôležitý bude najmä postoj britskej centrálnej banky ohľadne ďalšieho nastavenia menovej politiky v kontexte príliš neustupujúcich inflačných tlakov.
• Zo Spojených štátov dorazia pravidelné týždenné dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, okrem toho budú zverejnené februárové čísla vydaných stavebných povolení a predaja nových domov. Navyše rovnako bude zverejnený februárový prieskum Chicago Fed National Activity Index.
  

Zaujalo nás

Nedôvera v americké akcie

Podľa najnovšieho prieskumu Bank of America je po turbulenciách v bankovom sektore z ostatných dvoch týždňov preferencia európskych akcií na úkor ich amerických konkurentov v portfóliách investorov najvyššie od roku 2017.