Spravodajstvo 18.11.2024 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 18. 11. 2024

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Na Wall Street pokračuje výber ziskov z nadšenia po víťazstve Donalda Trumpa v amerických prezidentských voľbách a jeho republikánov v Kongrese.
Ostatné jastrabo vnímané prejavy šéfa Fedu Jeromea Powella a jeho kolegov o pozvoľnom uvoľňovaní menovej politiky tlačia americké dlhopisové výnosy nahor a znižujú očakávania „cutov“ Fedu v nasledujúcich 12 mesiacoch na menej ako tri.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Americké akciové trhy v závere týždňa klesali, keď nadšenie z víťazstva Donalda Trumpa a republikánov, ktorí ovládnu celý Kongres v amerických voľbách, stráca paru. K slovu sa prihlasujú reálie (a nie potenciálne zlepšenie podnikateľského prostredia, ktoré musí nová Trumpova administratíva najskôr doručiť) relatívne bohatých valuácií pri raste dlhopisových výnosov, kde obchodníci preferujú výbery ziskov z masívnej rely.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	5870,6 b.	-1,32%	-2,08%	23,08%
Dow Jones	USA	43445,0 b.	-0,70%	-1,24%	15,27%
NASDAQ Composite	USA	18680,1 b.	-2,24%	-3,15%	24,44%
STOXX Europe 600	EUR	503,1 b.	-0,77%	-0,69%	5,04%
DAX 30	GER	19210,8 b.	-0,27%	-0,02%	14,68%
CAC 40	FRA	7269,6 b.	-0,58%	-0,94%	-3,63%
FTSE 100	GBR	8063,6 b.	-0,09%	-0,11%	4,27%
Nikkei 225	JPN	38642,9 b.	0,28%	-2,17%	15,48%
Hong Kong Hang Seng	CHN	19426,3 b.	-0,05%	-6,28%	13,95%
Shanghai SE Composite	CHN	3330,7 b.	-1,45%	-3,52%	11,96%
MSCI Developed World	USD	3710,5 b.	-1,12%	-2,13%	17,08%
MSCI Emerging World	USD	1085,0 b.	0,05%	-4,46%	5,98%

Dlhopisové trhy

10-ročný americký dlhopisový výnos sa udomácňuje nad métou 4,4 percenta, keď trhy započítavajú, že Trumpova reflačná hospodárska politika povedie k vyšším inflačným tlakom a nutnosti vyšších rovnovážnych úrokových sadzieb. Okrem toho je americká ekonomika v robustnej kondícii, čo potvrdili aj v piatok zverejnené septembrové maloobchodné tržby. Navyše ostatné vyjadrenia amerických centrálnych bankárov na čele so šéfom Fedu Jayom Powellom jasne signalizujú, že menová politika bude uvoľňovaná práve v dôsledku sily americkej ekonomiky len pozvoľne. Vskutku, trh si už nie je úplne istý, či Fed doručí v decembri ďalší „cut“, a pre nasledujúcich 12 mesiacov predpokladá menej ako tri ďalšie „cuty“.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,44 %	0 bps	14 bps	56 bps
10- ročný nemecký výnos	2,36 %	1 bps	-1 bps	33 bps
10- ročný francúzsky výnos	3,09 %	0 bps	-4 bps	53 bps
10- ročný španielsky výnos	3,06 %	1 bps	-5 bps	6 bps
10- ročný taliansky výnos	3,55 %	1 bps	-10 bps	-15 bps
10- ročný britský výnos	4,47 %	-1 bps	4 bps	93 bps
10- ročný japonský výnos	1,07 %	1 bps	6 bps	46 bps
10- ročný ruský výnos	#N/A N/A %	#VALUE!	#VALUE!	#VALUE!
10- ročný český výnos	4,06 %	-2 bps	2 bps	24 bps
10- ročný slovenský výnos	3,37 %	0 bps	-2 bps	19 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	225,02	0,10%	0,40%	1,65%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2292,03	0,02%	-0,72%	0,66%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	604,64	-0,41%	-0,71%	6,22%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	319,25	-0,09%	-1,49%	1,58%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	360,12	-0,32%	-0,24%	7,51%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	205,47	0,02%	0,23%	0,25%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	386,56	0,01%	0,17%	7,31%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	243,18	0,06%	0,36%	2,39%

Komoditné trhy

Zlato sa dostáva pod intenzívnejší predajný tlak, čo je spôsobené rastom amerických dlhopisových výnosov a posilňovaním dolára. Ropa je takisto v defenzíve, keď sa trh sústredí najmä na očakávaný agregátny previs ponuky nad dopytom v budúcom roku.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	71,04	-2,09%	-3,83%	-7,79%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	67,02	-2,45%	-4,77%	-6,46%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	2563,25	-0,06%	-4,53%	24,25%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	30,27	-0,59%	-3,31%	27,21%
Meď (UScent za libru), COMEX	406,45	-0,56%	-5,61%	4,47%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	941,80	0,09%	-3,16%	-5,05%
Index komodít (v bodoch)	445,87	-0,59%	-3,03%	-4,66%
Energetický index (v bodoch)	620,91	-1,64%	-3,01%	-6,73%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	214,53	1,66%	-1,97%	4,85%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	266,03	-0,19%	-4,29%	18,90%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	91,33	0,38%	2,01%	20,47%

Devízové trhy

Dolár mierne skorigoval svoju silu voči euru v závere týždňa po tom, čo vzájomný výmenný kurz EUR/USD klesol na viac ako 12-mesačné dno. Celkovo však ostáva na silných úrovniach, keď americká ekonomika pod Trumpovou hospodárskou politikou zrejme ani v budúcom roku príliš nespomalí a bude výrazne outperformovať Európu (ktorá bude trpieť okrem štrukturálnej slabosti aj potenciálnymi americkými protekcionistickými clami), čo bude znamenať, že ECB bude musieť svižne uvoľňovať menovú politiku nad rozdiel do Fedu.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0540	0,09%	-1,69%	-4,73%
EUR/GBP	0,8352	0,47%	0,67%	-3,80%
EUR/CHF	0,9361	-0,15%	-0,28%	0,77%
EUR/RUB	105,388	1,12%	0,66%	4,91%
EUR/CZK	25,264	-0,09%	0,03%	2,24%
EUR/HUF	408,09	0,44%	0,26%	6,05%
EUR/PLN	4,3180	-0,12%	-0,13%	-0,58%
EUR/JPY	162,66	-1,16%	-0,58%	4,27%

Dôležité správy z ekonomiky

V piatok bola zverejnená séria dát z britskej ekonomiky na čele s rýchlym odhadom HDP za tretí kvartál. Ekonomika rástla o 0,1 percenta na medzikvartálnej báze po 0,5-percentnej dynamike v druhom kvartáli, čo mierne zaostalo za konsenzom na úrovni 0,2 percenta. Na medziročnej báze dosiahlo tempo rastu 1,0 percenta, čo bolo rovnaké číslo ako za druhý štvrťrok. Britská ekonomika mierne stráca dych, solídny rast drží najmä expanzia stavebníctva. Zo Spojeného kráľovstva dorazili aj septembrové čísla priemyselnej produkcie, ktoré medzimesačne klesli o 0,5 percenta a medziročne o 1,8 percenta (čo je už štvrtý mesačný pokles za sebou), keď priemysel má problémy po celej Európe. Okrem toho septembrová obchodná bilancia Spojeného kráľovstva skončila v schodku 3,46 miliardy libier.
Hlavným piatkovým makrozverejnením zo Spojených štátov boli septembrové maloobchodné tržby, ktoré dosiahli solídny 0,4-percentný medzimesačný rast, no tzv. kontrolná skupina tržieb očistená o volatilné položky a lepšie vyjadrujúca spotrebiteľský sentiment klesla o 0,1 percenta. Je možné, že hurikánová sezóna spôsobila zníženie tržieb mimo barov a reštaurácií (ktoré sú vyňaté z kontrolnej skupiny) a naopak znížila predaje oblečenia či nábytku. Celkovo však americké maloobchodné tržby ukazujú silu amerického spotrebiteľa.
Z USA dorazila aj októbrová priemyselná produkcia, ktorá klesla o 0,3 percenta na medzimesačnej báze. Regionálny prieskum nálady vo výrobnom sektore v oblasti New Yorku však ukázal prekvapujúce zlepšenie, keď Empire manufacturing index narástol na 31,2 bodu, čo je najlepšia úroveň od septembra 2021, pričom v septembri sa nachádzal na úrovni –11,9 bodu. Je značne pravdepodobné, že ide o Trumpov efekt v rámci očakávaní rastu protekcionizmu a ochrany domácej výroby.

Kľúčové očakávané udalosti

V pondelok bude zverejnená septembrová obchodná bilancia z eurozóny. Vystúpenie bude mať viacero centrálnych bankárov na čele prezidentkou ECB Christine Lagardovou a šéfom nemeckej Bundesbanky Joachimom Nagelom.
Dnes zverejní kvartálne výsledky zo známejších firiem British American Tobacco, Julius Baer či Aegon.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
3:00	Čina	Priemyselná produkcia október r/r	5,30%	5,40%
3:00	Čina	Maloobchodné tržby október r/r	4,80%	3,20%
3:00	Čina	Fixné investície október YTD r/r	3,40%	3,30%
8:00	Spojené kráľovstvo	Priemyselná produkcia október m/m	-0,50%	0,50%
8:00	Spojené kráľovstvo	Priemyselná produkcia október r/r	-1,80%	-1,60%
8:00	Spojené kráľovstvo	Obchodná bilancia september	-3462 mil. GBP	-2015 mil. GBP
8:00	Spojené kráľovstvo	HDP 3Q q/q (rýchly odhad)	0,10%	0,50%
8:00	Spojené kráľovstvo	HDP 3Q r/r (rýchly odhad)	1,00%	0,70%
14:30	USA	Empire Manufacturing Survey november	31,2 b.	-11,9 b.
14:30	USA	Maloobchodné tržby október m/m	0,40%	0,8%
15:15	USA	Priemyselná produkcia október m/m	-0,30%	-0,50%

Zaujalo nás

Rekordný podiel firemných ziskov na americkom HDP

Zisky amerických nefinančných spoločností začali po pandémii koronavírusu zvyšovať svoj podiel na veľkosti americkej ekonomiky vďaka rekordným ziskovým maržiam. Aktuálne dosahujú zisky firiem 17 percent HDP, čo predstavuje rekordné úrovne. V minulosti sa párkrát priblížili k 15-percentnej úrovni. Ostatný vývoj sčasti vysvetľuje, prečo sa podstatná časť amerických domácností cíti chudobnejšia ako pred pandémiou, veď 40 percent z nich nevlastní žiadne akcie.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	-4,34%	-6,58%	-4,09%	-3,91%	1,10%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	-2,97%	-2,61%	-2,73%	8,30%	-1,93%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	-1,34%	1,13%	2,40%	13,37%	3,73%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	-1,00%	0,85%	1,72%	8,82%	1,54%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	-2,16%	-0,02%	2,53%	9,60%	-0,82%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	-0,30%	4,88%	8,65%	31,12%	8,25%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	2,47%	8,13%	8,93%	28,05%	16,77%
FF Global Infrastructure Fund EUR	-1,83%	3,32%	5,77%	20,44%	4,85%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	2,33%	3,72%	4,50%	16,80%	6,60%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	0,91%	2,96%	7,60%	29,42%	11,66%
Generali Emerging Europe EUR	0,65%	-1,53%	-5,14%	9,32%	3,36%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	-4,77%	-2,74%	-3,92%	9,41%	4,08%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	-1,65%	1,12%	-2,69%	16,04%	5,91%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	-4,78%	-1,75%	-3,99%	13,52%	4,83%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	-4,93%	-2,82%	-3,60%	16,22%	3,63%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	-4,01%	-4,75%	-4,75%	5,77%	1,67%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	-4,18%	1,98%	-0,59%	16,25%	3,52%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	-2,27%	3,35%	2,61%	16,20%	1,99%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	-1,06%	-4,86%	-13,55%	-10,99%	-1,25%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	n/a	n/a	n/a	n/a	n/a
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	0,81%	5,04%	8,68%	32,01%	7,60%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	-2,08%	17,16%	2,77%	24,99%	5,98%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-1,54%	11,11%	-7,54%	-2,54%	4,07%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	0,71%	15,57%	3,46%	7,05%	3,69%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-0,30%	11,05%	-3,17%	12,26%	3,39%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	0,00%	14,04%	-4,72%	9,39%	3,74%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	0,41%	16,79%	-2,08%	3,47%	3,17%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	-5,70%	-0,64%	-0,49%	10,87%	-0,40%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	-2,16%	5,00%	3,34%	15,02%	3,82%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	-2,03%	3,91%	-3,51%	10,92%	7,24%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	-2,17%	-0,22%	4,10%	25,31%	3,93%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	-3,15%	-2,36%	-3,85%	13,55%	1,78%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	1,36%	5,98%	8,41%	18,21%	9,05%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	1,48%	4,85%	4,85%	12,42%	4,17%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	-0,12%	2,90%	4,58%	14,44%	4,30%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	-0,37%	1,91%	1,72%	8,89%	0,63%
Parvest Diversified Dynamic EUR	-2,08%	0,92%	1,04%	8,19%	1,96%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	-2,22%	0,00%	-1,59%	13,25%	8,84%
Parvest Aqua Classic EUR	-1,74%	3,15%	-0,50%	17,69%	9,26%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	0,49%	7,74%	9,50%	21,83%	4,37%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	1,63%	5,58%	-1,45%	14,83%	0,65%
Amundi SF - EUR Commodities	-2,21%	0,30%	-6,72%	-4,53%	-3,18%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	-0,28%	2,97%	-0,29%	14,50%	4,58%
J&T Bond Fond EUR	0,77%	1,92%	3,29%	5,89%	4,15%
J&T Select EUR	0,46%	1,19%	3,47%	11,19%	2,82%
J&T Profit EUR	0,32%	1,86%	4,16%	7,31%	3,82%
J&T Index EUR	1,88%	8,61%	11,46%	25,21%	21,81%
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR, J&T Profit EUR a J&T Index EUR je k 11.11.2024

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,31%
CPI FS II 6%/2027	98,00%	102,00%	5,32%
CPI FS III 6,5%/2029	102,00%	106,00%	5,18%
CPI IV 6%/2028	98,00%	102,00%	5,41%
CPI FS V 6,5%/2030	102,00%	106,00%	5,27%
Alpha Quest 5%/2025	98,00%	100,00%	5,01%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	100,00%	100,00%	4,76%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	87,04%	90,04%	5,25%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	98,00%	101,00%	4,29%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	89,50%	92,50%	5,25%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	97,00%	100,00%	5,29%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	87,00%	90,00%	5,18%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,26%
Eurovea IV 2026	91,47%	93,47%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	95,00%	97,00%	4,42%
Eurovea 5,5%/2027	99,00%	101,00%	5,07%
TMR VI 5,4%/2027	#VALUE!	#VALUE!	#VALUE!
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	94,00%	96,00%	4,27%
J&T Arch Convertible 2034	108,00%	111,00%	#VALUE!
JTREF Zero Coupon/október 2025	93,50%	95,00%	5,56%
JTPEG FSK I 6,5/2028	101,00%	105,00%	5,18%
JTREF 2 6,5%/2028	101,00%	104,00%	5,24%
Ganz house 2028	81,24%	83,24%	5,25%
JTEF XI 4,25/2027	95,00%	98,00%	5,27%
JTEF II 5,25%/jan 2025	99,50%	100,50%	2,85%
JTEF XIII 6,00/2028	100,25%	102,25%	5,32%
JTEF XIV 6,1%/2029	101,50%	103,50%	5,19%
Eurovea II 2025	94,06%	96,06%	5,22%
JTFG XIV 5%/2027	98,00%	100,00%	5,07%
EUROVEA III 2026	91,48%	93,48%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	99,50%	101,50%	5,02%
Form Development 6,5%/2029	102,00%	105,00%	5,29%
Klingerka II 2028	80,00%	82,00%	5,17%
JREF IV 2028	81,00%	83,00%	5,29%
JTPEG FSK II 6,25/2029	100,00%	104,00%	5,24%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	5,69%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	102,00%	-54,47%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	3,40%	3,05%
USA (FED)	4,5% až 4,75%	4,85%
Veľká Británia (BoE)	4,75%	5,30%
Švajčiarsko (SNB)	1,00%	0,68%
Česká republika (ČNB)	4,00%	4,02%
Poľsko (NBP)	5,75%	5,85%
Maďarsko (MNB)	6,50%	6,50%
Rusko (BoR)	21,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,25%	-0,03%