Spravodajstvo 17.08.2023 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 17. 8. 2023

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Americká Wall Street pokračovala v ľahkom poklese podporená zverejnením zápisnice z júlového zasadnutia Fedu, podľa ktorej väčšina centrálnych bankárov vidí pri zvyšovaní úrokových sadzieb o 25 bb ako veľmi pravdepodobné, že do konca roka prejde americká ekonomika ľahkou recesiou. Trh si to následne vyložil tak, že nás do konca roka pravdepodobne ešte čaká nejaké ďalšie zvýšenie sadzieb, čo však nekorešponduje so všeobecným očakávaním trhu, ktorý je nastavený na koniec cyklu a kľúčovou otázkou už preň nie je, ako vysoko, ale ako dlho budú sadzby na zvýšených úrovniach. Tento predpoklad však pravdepodobne zostane len v rámci optimistickej predpovede a sadzby by sa mohli dostať ešte viac nad 22-ročné maximum.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Akciové trhy predviedli celý deň opatrné obchodovanie, keď investori zostávajú nervózni zo slabého oživenia čínskej ekonomiky i napriek jej stupňujúcej stimulácii zo strany menových i fiškálnych autorít. Európske akcie pri vyhodnocovaní dát z Británie i eurozóny uzatvárali zmiešane, zatiaľ čo tie zámorské uzatvárali opäť vo výraznejších stratách, keď podľa zverejnenej zápisnice z posledného zasadnutia Fedu si centrálna banka ponecháva otvorené dvere na prípadné ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb. Na čele poklesu stáli technológie, ktoré sú najviac citlivé na zmenu úrokových sadzieb.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	4404,3 b.	-0,76%	-1,42%	14,71%
Dow Jones	USA	34765,7 b.	-0,52%	-1,02%	4,88%
NASDAQ Composite	USA	13474,6 b.	-1,15%	-1,68%	28,74%
STOXX Europe 600	EUR	455,3 b.	-0,06%	-1,15%	7,15%
DAX 30	GER	15789,5 b.	0,14%	-0,40%	13,40%
CAC 40	FRA	7260,3 b.	-0,10%	-0,84%	12,15%
FTSE 100	GBR	7356,9 b.	-0,44%	-3,04%	-1,27%
Nikkei 225	JPN	31766,8 b.	-1,46%	-1,36%	21,74%
Hong Kong Hang Seng	CHN	18329,3 b.	-1,36%	-4,76%	-7,34%
Shanghai SE Composite	CHN	3150,1 b.	-0,82%	-2,91%	1,97%
MSCI Developed World	USD	2925,6 b.	-0,77%	-1,70%	12,41%
MSCI Emerging World	USD	975,8 b.	-0,61%	-3,24%	2,03%

Dlhopisové trhy

Smer obchodovania s dlhopismi určilo jastrabie vyznenie zápisnice z posledného zasadnutia Fedu, podľa ktorej väčšina členov menového výboru vidí naďalej výrazné proinflačné riziká, ktoré by si mohli vyžiadať ďalšie sprísnenie menovej politiky. Fed si tak ponecháva otvorený priestor na prípadné ďalšie zvýšenie úrokových sadzieb, pokiaľ sa mu nepodarí zraziť infláciu k vytýčenému dvojpercentnému cieľu. Na toto reagovali americké výnosy skokovitým rastom, v prípade 10-ročného benchmarku miestami až k 4,3 percenta, kde boli naposledy ešte v októbri 2022. Európa už nestihla reagovať na vývoj v zámorí a regionálne výnosy tak mali tendenciu klesať.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,25 %	4 bps	24 bps	38 bps
10- ročný nemecký výnos	2,65 %	-2 bps	15 bps	8 bps
10- ročný francúzsky výnos	3,19 %	-2 bps	17 bps	8 bps
10- ročný španielsky výnos	3,70 %	-1 bps	17 bps	4 bps
10- ročný taliansky výnos	4,35 %	0 bps	21 bps	-36 bps
10- ročný britský výnos	4,65 %	6 bps	28 bps	97 bps
10- ročný japonský výnos	0,63 %	0 bps	5 bps	21 bps
10- ročný ruský výnos	11,36 %	-1 bps	10 bps	105 bps
10- ročný slovenský výnos	3,90 %	-2 bps	20 bps	20 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	209,29	0,16%	-1,20%	1,28%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2179,63	-0,27%	-1,07%	-0,40%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	528,54	-0,16%	-1,63%	2,89%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	289,88	-0,50%	-1,58%	0,95%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	313,40	-0,09%	-0,39%	5,63%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	194,76	0,20%	-1,18%	0,31%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	339,38	-0,04%	0,00%	5,63%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	224,94	0,15%	-1,04%	1,52%

Komoditné trhy

Zlato sa pod tlakom silnejšieho dolára a rastúcich výnosov na dlhopisoch vypredávalo hlboko pod 1 900-dolárovú hranicu. Na silnejšiu americkú menu doplatila i ropa, ktorá sa v prípade americkej ľahkej ropy WTI vrátila pod 80-dolárovú hranicu, a to i napriek väčšiemu poklesu amerických komerčných zásob v minulom týždni, ako trh predpokladal. Komodite neprospievajú ani prehlbujúce sa problémy v Číne, ktorá pravdepodobne v tomto roku nebude schopná dosiahnuť vytýčený päťpercentný ekonomický rast.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	83,45	-1,70%	-4,68%	-2,86%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	79,38	-1,99%	-5,95%	-1,10%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	1891,81	-0,54%	-1,18%	3,72%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	22,41	-0,50%	-1,10%	-6,43%
Meď (UScent za libru), COMEX	365,75	-0,27%	-3,33%	-4,02%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	887,57	-0,56%	-0,57%	-17,38%
Index komodít (v bodoch)	492,56	-0,44%	-2,80%	-5,29%
Energetický index (v bodoch)	749,92	-1,14%	-3,89%	-5,01%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	187,41	-0,59%	-4,16%	-12,33%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	152,29	-0,39%	-1,10%	-0,83%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	75,43	0,53%	-0,92%	2,68%

Devízové trhy

Na devízovom trhu sa v strede týždňa darilo libre, ktorá posilnila po správe o júlovom poklese inflácie vo Veľkej Británii. Pod tlakom bol naopak čínsky juan, ktorý pre slabé vyhliadky čínskej ekonomiky poklesol na deväťmesačné minimum voči doláru. Americká mena počas celého dňa stagnovala voči euru okolo hranice 109 centov, aby v závere dňa po zverejnení jastrabej zápisnice Fedu posilnila pod túto hranicu.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0879	-0,24%	-0,87%	1,60%
EUR/GBP	0,8545	-0,45%	-0,97%	-3,61%
EUR/CHF	0,9574	-0,06%	-0,56%	-3,36%
EUR/RUB	103,397	-3,41%	-2,80%	23,38%
EUR/CZK	24,116	0,01%	-0,62%	-0,20%
EUR/HUF	386,90	-0,29%	-0,48%	-3,29%
EUR/PLN	4,4690	-0,18%	0,04%	-4,84%
EUR/JPY	159,22	0,28%	0,92%	11,81%

Dôležité správy z ekonomiky

Silný dezinflačný trend v britskej ekonomike pokračuje, keď inflácia v júli medzimesačne poklesla o 0,4 percenta a medziročne sa znížila zo 7,9 na 6,8 percenta. Odolná však zostáva jadrová inflácia, ktorá medzimesačne vzrástla o 0,3 percenta a medziročne stagnovala na 6,9 percenta.
Rast HDP v eurozóne za 2Q bol spresnenými údajmi potvrdený na 0,3 percenta medzikvartálne a 0,6 percenta medziročne. Priemyslová produkcia rástla medzimesačne o 0,5 percenta pri očakávanej stagnácii. Medziročne sa znížila o 1,2 percenta, čo však bolo oveľa menej ako konsenzus trhu nastavený na pokles o 4,2 percenta.
Štatistika z amerického trhu v podobe vydaných stavebných povolení a začatej výstavby dopadla podľa očakávaní. Priemyselná produkcia vykázala v júli medzimesačný nárast o rovné percento pri očakávanom raste len 0,3 percenta. Medziročne sa znížila o 0,2 percenta.
Zásoby ropy na americkom trhu v minulom týždni výraznejšie poklesli takmer o šesť miliónov barelov.

Kľúčové očakávané udalosti

Dnes dopoludnia bude zverejnená obchodná bilancia za jún.
Popoludní USA doplní pravidelnú týždennú dávku dát z trhu práce v podobe nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Okrem toho bude ešte zverejnený augustový index priemyselnej aktivity filadelfského Fedu.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
8:00	Veľká Británia	Index spotrebiteľských cien m/m júl	-0,4%	0,10%
8:00	Veľká Británia	Index spotrebiteľských cien r/r júl	6,80%	7,90%
8:00	Veľká Británia	Jadrový index spotrebiteľských cien m/m júl	0,30%	0,20%
8:00	Veľká Británia	Jadrový index spotrebiteľských cien r/r júl	6,90%	6,90%
11:00	Eurozóna	HDP q/q 2.Q	0,30%	0%
11:00	Eurozóna	HDP r/r 2.Q	0,60%	1,10%
11:00	Eurozóna	Priemyselná produkcia m/m jún	0,50%	0%
11:00	Eurozóna	Priemyselná produkcia r/r jún	-1,2%	-2,5%
14:30	USA	Stavebné povolenia m/m júl	0,10%	-3,7%
14:30	USA	Začatá výstavba m/m júl	3,90%	-11,7%
15:15	USA	Priemyselná produkcia m/m jún	1%	-0,8%
15:15	USA	Priemyselná produkcia r/r jún	-0,2%	-0,4%
16:30	USA	Zásoby ropy za týždeň končiaci 11. augustom	-5,96 milióna barelov	5,851 milióna barelov

Zaujalo nás

Veľkí vs malí

Taký veľký rozdiel v ocenení medzi veľkými a malými firmami, aký panuje dnes, sa na trhu objavuje len raz za niekoľko desaťročí. Rozdiel v pomeroch ceny k zisku (P/E) indexu S&P 500 a indexu S&P 600 zameraného na firmy s malou kapitalizáciou je aktuálne najväčší od začiatku 21. storočia.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	-5,74%	-4,12%	-4,41%	-7,08%	1,53%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	-4,64%	1,98%	2,56%	1,98%	-2,87%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	-3,16%	0,94%	0,56%	-3,65%	3,29%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	-1,27%	-1,27%	-3,47%	-4,66%	0,84%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	-4,37%	0,38%	-0,52%	4,07%	-1,61%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	-5,07%	6,95%	9,93%	-5,01%	6,82%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	1,37%	6,50%	9,62%	0,45%	15,94%
FF Global Infrastructure Fund EUR	0,72%	0,93%	1,41%	0,46%	4,02%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	-0,78%	7,98%	0,22%	-4,54%	5,91%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	-4,38%	3,70%	7,47%	0,06%	10,10%
Generali Emerging Europe EUR	-0,74%	9,34%	12,45%	24,17%	2,51%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	-0,81%	-3,13%	-1,68%	3,20%	3,90%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	-2,75%	0,00%	-1,41%	6,86%	5,62%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	-1,10%	-1,65%	0,22%	5,04%	4,49%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	-1,33%	-2,30%	-2,02%	1,07%	3,15%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	0,97%	0,90%	2,40%	2,98%	1,65%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	0,76%	1,50%	0,33%	8,60%	3,02%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	-1,72%	-0,54%	-4,53%	-9,87%	1,18%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	-1,74%	2,96%	6,72%	-0,44%	-0,80%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	-1,10%	2,27%	4,54%	-1,32%	-0,82%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	1,29%	7,84%	7,75%	-3,97%	6,41%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	2,12%	5,13%	-7,15%	-15,06%	5,41%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-0,98%	-5,57%	-17,16%	-17,01%	4,89%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-1,93%	-6,57%	-17,84%	-20,89%	3,85%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-1,21%	-3,68%	-16,04%	-19,23%	2,82%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	-0,67%	-5,62%	-10,28%	-5,52%	3,69%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	0,89%	-3,19%	-17,59%	-16,09%	3,44%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	-7,21%	-3,41%	-7,68%	-10,64%	-1,10%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	-3,92%	-2,75%	-9,50%	-12,44%	3,39%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	-1,49%	-0,66%	-5,38%	-5,75%	7,06%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	-2,05%	7,47%	8,18%	-0,74%	2,90%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	-2,97%	1,89%	-3,83%	-3,49%	0,85%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	-3,02%	1,23%	-4,43%	-11,16%	8,66%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	1,14%	-1,91%	-4,92%	-8,89%	3,30%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	-0,15%	-0,03%	-1,58%	-7,98%	3,62%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	-1,00%	0,61%	-0,90%	-2,93%	-0,07%
Parvest Diversified Dynamic EUR	-1,44%	-0,35%	-1,35%	-4,83%	1,75%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	-4,37%	0,47%	2,24%	-1,42%	8,64%
Parvest Aqua Classic EUR	-0,70%	0,99%	-2,39%	-3,39%	8,68%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	-0,39%	-1,36%	-1,75%	-9,43%	3,78%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	2,51%	7,13%	-4,17%	3,81%	0,08%
Amundi SF - EUR Commodities	0,43%	2,70%	-4,08%	-14,22%	-3,16%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	-0,61%	-2,33%	-3,35%	-4,97%	4,24%
J&T Bond Fond EUR	0,44%	1,00%	1,91%	3,25%	3,97%
J&T Select EUR	0,85%	2,35%	2,67%	3,55%	2,19%
J&T Profit EUR	0,25%	0,85%	1,95%	2,85%	3,08%
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR a J&T Profit EUR je k 15.8.2023

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,32%
CPI FS II 6%/2027	99,00%	101,00%	5,81%
CPI FS III 6,5%/2029	100,00%	102,00%	6,20%
CPI IV 6%/2028	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	98%	100%	7%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,46%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,75%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	79,49%	82,49%	6,00%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,39%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	83,00%	86,00%	5,58%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	95,50%	98,50%	5,80%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	80,00%	83,00%	5,74%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,26%
Eurovea IV 2026	83,93%	87,93%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	87,00%	90,00%	5,54%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	92,00%	95,00%	5,35%
Eurovea 5,5%/2027	97,40%	99,40%	5,67%
TMR VI 5,4%/2027	96,75%	99,75%	5,54%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	85,00%	88,00%	5,91%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	92,00%	93,75%	5,23%
JTREF Zero Coupon/október 2025	87,40%	88,00%	5,98%
JTFG IX 4%/október 2023	99,00%	100,00%	3,95%
TMR III 4,4%/október 2024	97,50%	98,50%	5,85%
JOJ Media House 5,3%/2023	99,50%	100,50%	5,30%
JTREF 2 6,5%/2028	100,00%	102,00%	6,01%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	94,00%	96,00%	5,32%
JTEF XI 4,25/2027	92%	95%	5,94%
JTEF II 5,25%/jan 2025	97,00%	100,00%	5,32%
JTEF XIII 6,00/2028	100%	102%	6%
Eurovea II 2025	86,09%	90,09%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	97,75%	99,75%	5,13%
EUROVEA III 2026	83,62%	87,62%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	100,00%	102,00%	5,28%
Form Development 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,29%
Klingerka II 2028	74,00%	76,00%	5,43%
JREF IV 2028	75,00%	77,00%	5,52%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	6,93%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	108,00%	-210,72%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,25%	3,73%
USA (FED)	5,25% až 5,5%	5,63%
Veľká Británia (BoE)	5,25%	5,52%
Švajčiarsko (SNB)	1,75%	1,80%
Česká republika (ČNB)	7,00%	7,10%
Poľsko (NBP)	6,75%	6,74%
Maďarsko (MNB)	13,00%	14,22%
Rusko (BoR)	8,50%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%