Spravodajstvo 16.01.2024 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 16. 1. 2024

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Očakávania skorého „výkopu“ znižovania úrokových sadzieb Európskou centrálnou bankou vädnú pre pretrvávajúce vyššie inflačné tlaky v eurozóne. Prispeli k tomu aj pomerne jastrabie vyhlásenia viacerých predstaviteľov ECB na čele so šéfom Bundesbanky Joachimom Nagelom, ktorý vystríhal pred chybou predčasného uvoľnenia menovej politiky. To sa podpisuje pod odraz nemeckých dlhopisových výnosov a dostáva pod tlak európske akcie.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Európske akciové trhy včera mierne strácali, keď na trhoch dominovali skeptické očakávania slabého ekonomického rastu v Európe v tomto roku. Špeciálne po zverejnení celoročného hospodárskeho výkonu Nemecka, najväčšej ekonomiky Európy, ktoré skončilo v plytkej recesii vo výške 0,3 percenta v minulom roku. Wall Street bola zatvorená pre štátny sviatok Deň Martina Luthera Kinga.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	4783,8 b.	0,00%	0,43%	0,29%
Dow Jones	USA	37593,0 b.	0,00%	-0,24%	-0,26%
NASDAQ Composite	USA	14972,8 b.	0,00%	0,87%	-0,26%
STOXX Europe 600	EUR	474,2 b.	-0,54%	-0,83%	-1,00%
DAX 30	GER	16622,2 b.	-0,49%	-0,56%	-0,77%
CAC 40	FRA	7411,7 b.	-0,72%	-0,52%	-1,74%
FTSE 100	GBR	7594,9 b.	-0,39%	-1,29%	-1,79%
Nikkei 225	JPN	35901,8 b.	0,91%	7,56%	7,28%
Hong Kong Hang Seng	CHN	16216,3 b.	-0,17%	-0,05%	-4,87%
Shanghai SE Composite	CHN	2886,3 b.	0,15%	-0,04%	-2,98%
MSCI Developed World	USD	3165,1 b.	-0,10%	0,37%	-0,13%
MSCI Emerging World	USD	995,2 b.	-0,11%	-0,16%	-2,79%

Dlhopisové trhy

Nemecké dlhopisové výnosy sa mierne posúvali nahor, keď trhy redukujú očakávania skorého začiatku zvyšovania sadzieb ECB už v marci vzhľadom na to, že inflácia síce ustupuje, no je stále pomerne vysoká, a tvorcovia menovej politiky si zrejme budú chcieť počkať na jej ďalší presvedčivý ústup. Navyše v tomto duchu sa niesli aj ich verejné vystúpenia v ostatných dňoch. Šéf nemeckej Bundesbanky Joachim Nagel vyhlásil, že je príliš skoro na začiatok diskusie o znižovaní sadzieb, a vystríhal pred chybou predčasného zníženia. Hlava rakúskej centrálnej banky Robert Holzmann pripustil, že v tomto roku dokonca nemusí ECB doručiť ani jeden „cut“. Americký dlhopisový trh bol pre štátny sviatok zatvorený.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	3,94 %	0 bps	-9 bps	6 bps
10- ročný nemecký výnos	2,23 %	5 bps	10 bps	21 bps
10- ročný francúzsky výnos	2,73 %	5 bps	6 bps	17 bps
10- ročný španielsky výnos	3,15 %	6 bps	4 bps	16 bps
10- ročný taliansky výnos	3,81 %	7 bps	-1 bps	11 bps
10- ročný britský výnos	3,80 %	0 bps	3 bps	26 bps
10- ročný japonský výnos	0,57 %	-4 bps	-4 bps	-4 bps
10- ročný ruský výnos	11,86 %	-29 bps	6 bps	0 bps
10- ročný český výnos	3,87 %	4 bps	-7 bps	4 bps
10- ročný slovenský výnos	3,37 %	6 bps	5 bps	20 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	219,10	-0,24%	0,01%	-1,02%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2268,98	0,00%	0,34%	-0,36%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	563,87	0,00%	1,37%	-0,94%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	313,51	0,04%	0,93%	-0,24%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	334,41	0,05%	0,67%	-0,16%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	202,45	-0,27%	-0,18%	-1,22%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	361,59	-0,04%	0,85%	0,38%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	235,35	-0,21%	0,05%	-0,91%

Komoditné trhy

Napriek pokračovaniu bezpečnostného napätia v Červenom mori ceny ropy v pondelok klesli. Ukazuje sa, že dodávky komodity na svetové trhy nie sú narušené, a preto aj obchodníci znižujú rizikovú prémiu k cenám. K slovu sa dostáva skôr faktor bohato zásobeného trhu a obáv zo slabého rastu dopytu na prelome rokov pri ochladzovaní tempa globálneho ekonomického rastu. Zlato malo tendenciu sa v pondelok posúvať na vyššie úrovne, keď trhy zvyšujú očakávania ohľadne počtu „cutov“, ktoré by mohol Fed doručiť. Vzhľadom na signály jasného ústupu inflačných tlakov derivátový trh kalkuluje aktuálne až so siedmimi (!) zníženiami sadzieb v USA o 25 bázických bodov v priebehu 12 mesiacov (pričom pred týždňom to bolo približne šesť).

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	78,15	-0,18%	2,67%	1,44%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	72,68	0,00%	2,70%	1,44%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	2056,55	0,37%	1,40%	-0,31%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	23,22	0,11%	0,48%	-2,41%
Meď (UScent za libru), COMEX	374,05	0,00%	-1,82%	-3,86%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	917,04	0,59%	-3,26%	-7,55%
Index komodít (v bodoch)	466,92	0,00%	1,15%	-0,16%
Energetický index (v bodoch)	682,12	0,00%	2,41%	2,46%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	193,97	0,00%	-0,77%	-5,20%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	158,28	0,00%	0,59%	-1,46%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	75,23	0,00%	0,60%	-0,77%

Devízové trhy

Na devízovom trhu panovala pre americký štátny sviatok relatívne slabá aktivita. Euro malo tendenciu mierne sa posilňovať voči doláru vzhľadom na redukciu špekulácií na skorý „výkop“ znižovania úrokových sadzieb ECB. Naopak, stávky, že „cuty“ Fedu pri ústupe inflácie v USA sú za rohom, mali tendenciu oslabovať dolár. Jeho straty však boli limitované lepšími perspektívami americkej ekonomiky v porovnaní s eurozónou.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0950	-0,01%	0,00%	-0,81%
EUR/GBP	0,8603	0,17%	0,16%	-0,76%
EUR/CHF	0,9372	0,38%	0,90%	0,89%
EUR/RUB	96,216	-0,61%	-3,79%	-4,16%
EUR/CZK	24,694	0,30%	0,70%	-0,02%
EUR/HUF	378,82	-0,07%	0,36%	-1,21%
EUR/PLN	4,3689	0,30%	0,81%	0,59%
EUR/JPY	159,60	0,59%	1,05%	2,43%

Dôležité správy z ekonomiky

Nemecký štatistický úrad zverejnil rast nemeckej ekonomiky za celý rok 2023, ktorá klesla o 0,3 percenta. Ide teda o pomerne plytkú recesiu, pod čo sa podpísala prísnejšia menová politika, stále nedokonale fungujúce dodávateľské reťazce (aj pre vojnu na Ukrajine), vysoká inflácia, ktorá podkopávala spotrebu domácností, dozvuky vyšších cien energií (násobne vyšších ako v iných regiónoch sveta pre zelenú energetickú agendu), ako aj slabé oživenia Číny, ktorá sa už nejaví ako „zlatá exportná baňa“ .
Z eurozóny dorazili štatistiky priemyselnej produkcie za november, ktorá poklesla na medziročnej báze o 6,8 percenta (už deviaty mesiac po sebe). Dáta potvrdili kontrakciu výrobného sektora, ktorý brzdí ekonomický rast.

Kľúčové očakávané udalosti

Už ráno boli zverejnené finálne štatistiky nemeckej inflácie za december, ktoré potvrdili flashový mierny odraz rastu spotrebiteľských cien (najmä pre bázický efekt cien energií) na 3,7 percenta na medziročnej báze, respektíve na 3,8 percenta podľa harmonizovanej metodiky.
Zo Spojeného kráľovstva bola už ráno zverejnená séria dát z pracovného trhu, ktoré ukázali jeho relatívnu robustnosť. Miera nezamestnanosti k novembri ostala na úrovni 4,2 percenta, počet pracujúcich (dáta k októbru) narástol o 73-tisíc. Tempo rastu miezd (trojmesačný priemer k novembru) pokračovalo v decelerácii na 6,5 percenta na medziročnej báze, čo je však stále vysoká dynamika.
Dopoludnia bude z Nemecka zverejnený prieskum nálady ZEW medzi finančníkmi za január.
Zo Spojených štátov bude publikovaný januárový prieskum sentimentu vo výrobnom sektore regiónu New York, známy pod názvom Empire Manufacturing.
Naplno sa rozbieha firemná výsledková sezóna za štvrtý kvartál. Hospodárske výsledky zverejnia aj banky Morgan Stanley, Goldman Sachs či broker Interactive Brokers.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
10:00	Nemecko	Rast HDP za celý rok 2023	-0,30%	1,80%
11:00	eurozóna	Priemyselná produkcia november r/r	-6,80%	-6,60%
11:00	eurozóna	Priemyselná produkcia november m/m	-0,30%	-0,70%
11:00	eurozóna	Obchodná bilancia november	14,8 mld. EUR	11,1 mld. EUR

Zaujalo nás

Reindustrializácia Spojených štátov
a deindustrializácia Európy

Investície do nových výrobných kapacít v Spojených štátoch sa za ostatné dva roky viac ako zdvojnásobili, keď vláda motivuje firmy zo strategických odvetví ako napríklad čipový priemysel, aby vrátili výrobu späť na domácu pôdu z Ázie a zámoria ako takého. Hospodárska politika USA preferuje bezpečnosť výroby (mimo vplyvu Číny ako geopolitického rivala) a kratšie dodávateľské reťazce (po skúsenostiach s kovidovými lockdownami) pred nákladovou efektívnosťou. Veľké stavebné výdaje do tovární, teda reindustrializácia, zároveň podporujú rast americkej ekonomiky a prispievajú k jej jemnému zosadnutiu. V Európe nastáva opačný proces, teda deindustrializácia, na čele s Nemeckom pre systémové defekty hospodárskej politiky od preregulovanosti, prebyrokratizovanosti, vysokého daňového a odvodového zaťaženia cez vysokú mieru prerozdeľovania a dotácie vybraných subjektov až po zelenú politiku dekarbonizácie, ktorá vyúsťuje do drahých energií (násobne drahších nielen oproti Ázii, ale aj oproti Spojeným štátom).

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	-0,06%	7,54%	-2,66%	-4,95%	1,69%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	2,12%	10,63%	2,26%	5,05%	-2,21%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	0,73%	7,93%	1,65%	4,71%	3,47%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	0,71%	5,89%	3,19%	-0,09%	1,22%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	0,53%	2,27%	-5,53%	-3,69%	-1,72%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	1,68%	12,07%	6,94%	29,58%	7,37%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	2,01%	5,61%	12,41%	28,18%	16,24%
FF Global Infrastructure Fund EUR	1,32%	4,64%	7,91%	9,79%	4,30%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	-0,54%	4,95%	3,25%	3,71%	5,99%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	1,99%	11,51%	7,52%	28,39%	10,79%
Generali Emerging Europe EUR	0,54%	13,00%	11,24%	28,22%	3,30%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	-0,09%	4,05%	2,91%	4,15%	4,00%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	-2,62%	8,10%	-1,37%	3,73%	5,58%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	-0,49%	5,53%	3,54%	6,80%	4,61%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	2,93%	8,61%	4,73%	5,04%	3,38%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	-2,23%	2,70%	-0,99%	1,74%	1,49%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	0,15%	5,14%	5,53%	6,71%	3,17%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	-0,65%	0,21%	-0,78%	-4,31%	1,22%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	1,01%	12,46%	8,68%	17,19%	0,02%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	0,05%	9,94%	6,72%	12,72%	-0,01%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	6,19%	6,78%	8,25%	14,85%	6,66%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	-2,18%	-6,46%	-8,41%	-18,30%	4,69%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-7,01%	-13,66%	-13,89%	-30,50%	3,67%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-5,68%	-14,85%	-18,26%	-32,86%	2,33%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-4,19%	-6,75%	-6,38%	-21,63%	2,38%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	-3,80%	-10,23%	-11,67%	-21,45%	2,91%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	-4,95%	-12,59%	-16,60%	-33,02%	2,60%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	-0,50%	0,73%	-8,90%	-11,06%	-1,11%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	-1,83%	-4,48%	-7,08%	-13,08%	3,21%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	-1,49%	-2,33%	-2,13%	-6,53%	6,87%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	6,51%	10,02%	4,18%	13,11%	3,22%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	0,27%	3,31%	-2,06%	-2,50%	0,96%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	-0,20%	6,94%	4,23%	10,15%	8,88%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	0,22%	2,80%	6,25%	-0,43%	3,65%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	0,18%	6,16%	4,78%	3,89%	3,88%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	0,50%	1,53%	-0,70%	-0,99%	-0,04%
Parvest Diversified Dynamic EUR	0,23%	5,33%	1,82%	1,36%	1,85%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	-0,30%	8,01%	-0,04%	10,02%	8,70%
Parvest Aqua Classic EUR	-2,01%	8,76%	4,96%	7,44%	8,89%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	1,54%	5,52%	6,02%	5,78%	3,96%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	-2,19%	-7,75%	0,85%	-8,11%	-0,10%
Amundi SF - EUR Commodities	-0,56%	-6,03%	-5,06%	-10,15%	-3,33%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	2,12%	4,04%	2,65%	1,88%	4,32%
J&T Bond Fond EUR	0,47%	1,66%	2,49%	4,65%	4,01%
J&T Select EUR	3,93%	3,72%	4,51%	7,17%	2,33%
J&T Profit EUR	-3,70%	-2,88%	-2,17%	-0,30%	2,27%
J&T Index EUR	2,54%	7,48%	N/A	N/A	N/A
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR, J&T Profit EUR a J&T Index EUR je k 10.1.2024

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,31%
CPI FS II 6%/2027	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS III 6,5%/2029	98,00%	101,00%	6,39%
CPI IV 6%/2028	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	98%	101%	6%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,56%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,75%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	82,44%	85,44%	5,60%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,43%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	84,00%	87,00%	6,08%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	95,50%	98,50%	5,87%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	81,00%	84,00%	6,14%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,26%
Eurovea IV 2026	85,72%	89,72%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	89,50%	92,50%	5,20%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	96,50%	97,50%	4,50%
Eurovea 5,5%/2027	97,25%	99,25%	5,73%
TMR VI 5,4%/2027	96,00%	100,00%	5,47%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	88,25%	91,25%	5,18%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	94,00%	94,50%	7,03%
JTREF Zero Coupon/október 2025	87,16%	89,00%	6,74%
JTPEG FSK I 6,5/2028	100,00%	103,00%	5,87%
	98,00%	98,50%	6,63%
JTREF 2 6,5%/2028	101,00%	103,00%	5,70%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	97,25%	98,25%	4,82%
JTEF XI 4,25/2027	94%	97%	5,57%
JTEF II 5,25%/jan 2025	97,50%	100,50%	4,82%
JTEF XIII 6,00/2028	100%	102%	6%
Eurovea II 2025	88,02%	92,02%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	97,50%	99,50%	5,22%
EUROVEA III 2026	85,52%	89,52%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	100,00%	102,00%	5,15%
Form Development 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,37%
Klingerka II 2028	75,00%	77,00%	5,62%
JREF IV 2028	76,00%	78,00%	5,74%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	6,88%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	0,06999
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	108,00%	-1,95258
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,50%	3,96%
USA (FED)	5,25% až 5,5%	5,64%
Veľká Británia (BoE)	5,25%	5,35%
Švajčiarsko (SNB)	1,75%	1,70%
Česká republika (ČNB)	7,00%	7,05%
Poľsko (NBP)	5,75%	5,84%
Maďarsko (MNB)	11,50%	10,67%
Rusko (BoR)	15,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%