Dôležité správy z ekonomiky

• Včera sa pozornosť trhov sústredila na Spojené štáty. Najskôr popoludní nášho času bol zverejnený májový inflačný report, ktorý ukázal zastavenie akcelerácie rastu spotrebiteľských cien z ostatných mesiacov. To mimoriadne zlepšilo náladu na finančných trhoch, spôsobilo rázny pokles dlhopisových výnosov s oslabením dolára a odraz Wall Street na nové historické maximá, keď trh začal opäť počítať s približne dvoma „cutmi“ Fedu ako pred zverejnením silného májového nonfarm payrolls reportu z konca minulého týždňa.
• Inflačný report ako celok prekonal očakávania, keď inflácia na všetkých úrovniach rástla pomalšie ako očakávania a z hľadiska ochoty podstupovať riziko bolo pozitívne, že prišlo k spomaleniu rastu jadrovej inflácie na najpomalšie tempo od apríla 2021 aj superjadrovej inflácie (ktorá na medzimesačnej báze dokonca klesla o 0,05 percenta). Na medzimesačnej báze rast cien stagnoval (vs. konsenzus 0,1-percentný rast) a na medziročnej báze sa spomalil na 3,3 percenta (vs. konsenzus na úrovni 3,4 percenta). Jadrová inflácia na medzimesačnej báze dosiahla ideálne menovopolitické tempo 0,163 percenta  (vs. konsenzus 0,3 percenta) a na medziročnej báze sa spomalila na 3,4 percenta. Pozitívne je vnímaná aj trhmi často obávaná superjadrová inflácia, ktorá od jesene systematicky zrýchľovala tempo rastu, no v máji medziročne spomalila na 4,8 percenta zo 4,9 percenta v apríli. Ide o stále dynamický rast, no trh verí, že jej tempo bude v nasledujúcich mesiacoch decelerujúce.
• Druhý hlavný event stredy bolo ukončenie dvojdňového zasadnutia Fedu, ktorý v súlade so širokým konsenzom ponechal nastavenie menovej politiky bez zmeny a základnú úrokovú sadzbu v pásme 5,25-5,5 percenta, kde sa nachádza od júla minulého roka, čo znamená už sedem mítingov v rade. Vyhlásenie zo zasadnutia ostalo oproti predošlému z mája nezmenené až na jedno slovné spojenie. Kým v máji report konštatoval „nedostatok ďalšieho pokroku“, v júni už hovorí o „miernom ďalšom pokroku“ ohľadne smerovania inflácie k dvojpercentnému cieľu banky, čo možno hodnotiť ako mierne jastrabí postoj.
• Fed v júni nezmenil oproti marcu projekciu vývoja ekonomiky a nezamestnanosti v tomto roku a minimálne úpravy nastali len v prípade nezamestnanosti na roky 2025 a 2026. Banka však posunula nahor projekcie inflácie, keď predpokladá jadrovú PCE infláciu v tomto roku na úrovni 2,8 percenta (vs. 2,6 percenta z marca), v budúcom roku na úrovni 2,3 percenta (vs. 2,2 percenta v marci) a na rok 2026 ostala bez zmeny na úrovni 2,0 percenta. Aj preto v aktualizovanom dot plot grafe znížil očakávaný počet „cutov“ sadzieb na jeden z troch v marci. Na druhej strane zvýšil očakávaný počet znížení sadzieb v budúcom roku na štyri z troch. Dlhodobá úroková sadzba bola posunutá na 2,8 percenta z 2,6 percenta.
• Predseda Výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) Jerome Powell na tlačovej konferencii zdôrazňoval inflačné riziká, keď konštatoval, že hoci na dezinflačnom poli nastal pokrok, inflácia je stále vysoká, a preto ponechávajú súčasný reštriktívny mód menovej politiky nezmenený. Varoval, že ak ekonomika ostane silná a inflačné tlaky budú pretrvávať, ponechajú (súčasné) zvýšené sadzby tak dlho, ako to bude potrebné. Pripomenul, že Fedu stále chýba väčšia dôvera v predpovede (inflácie) a bude pozorný voči rizikám. To znamená, že ak sa makrovývoj zmení, bude reagovať. Jastrabí slovník zjemnil výrokom, že dúfa vo viac inflačných čísel, ako bolo včera zverejnených, a pripomenul, že dot plot graf nie je plán a môže byť prispôsobený. 
• Sčítané a podčiarknuté: menovopolitické prostredie bude v móde „higher for longer“ a menová politika v Spojených štátoch bude uvoľňovaná relatívne pozvoľne. Ak bude inflácia pozitívne prekvapovať ako v máji a trh práce sa bude dostávať viac do rovnováhy, nevylučujeme, že Fed doručí prvý „cut“ sadzieb už v septembri a potom ešte koncom roka aj druhý. 
• Okrem amerických udalostí dorazila z Nemecka finalizácia rastu spotrebiteľských cien za máj, kde boli potvrdené flashové dáta. To znamená, že najmä v dôsledku bázického efektu (ukončenie špeciálnych znížení cien verejnej dopravy) sa odrazila medziročná inflácia na 2,4 percenta z 2,2 percenta, respektíve na 2,8 percenta z 2,4 percenta podľa harmonizovanej metodiky.
• Zo Spojeného kráľovstva dorazila séria ekonomických dát, ktoré naznačujú, že ekonomická aktivita je relatívne solídna. Rast HDP za apríl dosiahol v súlade s očakávaniami 0,6 percenta medziročne po 0,7-percentnej dynamike za marec. Priemyselná produkcia za apríl mierne zaostala za očakávaniami, keď medzimesačne poklesla o 0,9 percenta a medziročne o 0,4 percenta. Obchodná bilancia skončila za apríl v schodku vo výške 19,6 miliardy libier.

Kľúčové očakávané udalosti

• V Číne bude zverejnená májová úverová štatistika.
• Na úrovni eurozóny bude zverejnená aprílová priemyselná produkcia.
• Zo Spojených štátov dorazia pravidelné týždenné dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti a májový index cien výrobcov.

Zaujalo nás

Biliónový obrat

Obrat veľkých nemeckých podnikov – firiem zo spracovateľského a ťažobného priemyslu, ktoré zaznamenávajú minimálne tisíc pracovníkov, minulý rok po prvýkrát v histórii prekonal hranicu jedného bilióna eur. Ide o medziročný nárast o 4,7 percenta. V roku 2022 obrat týchto 675 firiem dosiahol 955 miliárd eur a rok predtým 786 miliárd eur.