Spravodajstvo 11.12.2023 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 11. 12. 2023

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Novembrový nonfarm payrolls report ukázal, že americký trh práce sa ani príliš neprehrieva a ani rýchlo nechladne, čo je ten najlepší možný vývoj pre soft landing ekonomiky. Aj preto VIX, index strachu Wall Street, klesol na najnižšie úrovne od januára 2020, keď sa index S&P 500 nachádza približne štyri percentá od historických maxím.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Wall Street sa v piatok posunula na nové tohtoročné maximá v reakcii na zverejnenie solídnej tvorby pracovných miest v Spojených štátoch za november podľa nonfarm payrolls reportu v kombinácii s decembrovým zlepšením spotrebiteľskej dôvery podľa prieskumu Michiganskej univerzity. To podporuje scenár jemného zosadnutia americkej ekonomiky. Európske akcie takisto rástli a predĺžili sériu ziskov z novembra, keď nemecký benchmark DAX prepísal historické maximá a paneurópsky STOXX 600 sa tiež nenachádza príliš ďaleko od historických vrcholov. Globálny ekonomický rast v tomto roku zatiaľ prekonáva aj tie viac optimistické scenáre, inflácia ustupuje v ostatných mesiacoch rýchlejšie, ako trhy čakali, čo vyvoláva očakávania skorého a výrazného uvoľnenia menovopolitických oprát kľúčovými centrálnymi bankami, a preto na trhoch prevažuje konštruktívna nálada a zvýšená ochota podstupovať riziko.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	4604,4 b.	0,41%	0,21%	19,92%
Dow Jones	USA	36247,9 b.	0,36%	0,01%	9,35%
NASDAQ Composite	USA	14404,0 b.	0,45%	0,69%	37,62%
STOXX Europe 600	EUR	472,3 b.	0,74%	1,30%	11,15%
DAX 30	GER	16759,2 b.	0,78%	2,21%	20,37%
CAC 40	FRA	7526,6 b.	1,32%	2,46%	16,26%
FTSE 100	GBR	7554,5 b.	0,54%	0,33%	1,38%
Nikkei 225	JPN	32307,9 b.	-1,68%	-3,36%	23,81%
Hong Kong Hang Seng	CHN	16334,4 b.	-0,07%	-2,95%	-17,43%
Shanghai SE Composite	CHN	2969,6 b.	0,11%	-2,05%	-3,87%
MSCI Developed World	USD	3047,2 b.	0,32%	0,21%	17,08%
MSCI Emerging World	USD	975,0 b.	0,50%	-0,73%	1,95%

Dlhopisové trhy

Zverejnenie solídnej novembrovej tvorby pracovných miest v USA podľa nonfarm payrolls reportu spolu s poklesom miery nezamestnanosti, ako aj zlepšenie americkej dôvery spotrebiteľov za december podľa prieskumu Michiganskej univerzity sa pretavili do odrazu výnosov na americkom dlhopisovom trhu, keď prišlo k úprave očakávaní uvoľňovania menovej politiky Fedu pri robustných ekonomických dátach. Ostatné trhy viac-menej kopírovali dianie na amerických trhoch, keď sa nahor posúvali aj výnosy nemeckých dlhopisov.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,23 %	8 bps	3 bps	35 bps
10- ročný nemecký výnos	2,28 %	9 bps	-9 bps	-30 bps
10- ročný francúzsky výnos	2,83 %	10 bps	-10 bps	-29 bps
10- ročný španielsky výnos	3,30 %	11 bps	-6 bps	-36 bps
10- ročný taliansky výnos	4,07 %	14 bps	-3 bps	-64 bps
10- ročný britský výnos	4,04 %	7 bps	-10 bps	37 bps
10- ročný japonský výnos	0,77 %	1 bps	7 bps	34 bps
10- ročný ruský výnos	12,21 %	7 bps	33 bps	191 bps
10- ročný český výnos	4,13 %	-2 bps	-14 bps	-98 bps
10- ročný slovenský výnos	3,45 %	11 bps	-8 bps	-25 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	216,83	-0,56%	1,38%	4,93%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2221,90	-0,47%	0,58%	1,53%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	550,16	-0,32%	1,39%	7,10%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	303,73	-0,47%	0,71%	5,78%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	324,84	-0,22%	0,45%	9,48%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	201,24	-0,47%	1,35%	3,64%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	353,19	-0,01%	0,67%	9,93%

Komoditné trhy

Zlato zaknihovalo v piatok výrazné straty prevyšujúce jedno percento v reakcii na rázny posun americkej dlhopisovej výnosovej krivky nahor a s tým späté posilnenie dolára, čo súviselo so zverejnením lepšieho ako očakávaného novembrového nonfarm payrolls reportu z amerického trhu práce. Ropa sa v závere minulého týždňa odrazila z polročných miním, keď sa zdá, že už našla dno. Ku korekcii strát prispeli aj výzvy predstaviteľov Saudskej Arábie a Ruska, aby OPEC+ ešte prehĺbil nedávno oznámené zníženie ťažby na prvý kvartál 2024.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	75,84	2,42%	-3,85%	-11,72%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	71,23	2,73%	-3,83%	-11,25%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	2004,67	-1,17%	-3,26%	9,90%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	23,00	-3,37%	-9,75%	-3,98%
Meď (UScent za libru), COMEX	382,00	0,94%	-2,28%	0,25%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	920,65	1,19%	-1,76%	-14,30%
Index komodít (v bodoch)	466,54	0,61%	-3,38%	-10,29%
Energetický index (v bodoch)	670,68	1,54%	-3,96%	-15,04%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	190,44	0,35%	-3,10%	-10,91%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	156,44	-1,81%	-4,83%	1,87%

Devízové trhy

Dolár sa posilnil voči košu hlavných svetových mien vrátane eura po piatkovom zverejnení lepšieho ako očakávaného čistého prírastku pracovných miest v Spojených štátoch pri súčasnom poklese miery nezamestnanosti. Pomohlo mu aj zlepšenie spotrebiteľskej dôvery za december podľa prieskumu Michiganskej univerzity. Solídne americké makroprostredie bude znižovať tlak na Fed, aby sa ponáhľal so znižovaním oficiálnych úrokových sadzieb napriek razantnému ústupu inflácie.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0763	-0,29%	-1,12%	0,54%
EUR/GBP	0,8577	0,06%	0,15%	-3,22%
EUR/CHF	0,9471	0,25%	0,15%	-4,48%
EUR/RUB	98,784	-0,98%	-0,29%	19,80%
EUR/CZK	24,392	0,20%	0,45%	0,93%
EUR/HUF	380,89	-0,29%	0,53%	-4,92%
EUR/PLN	4,3373	0,09%	0,13%	-8,02%

Dôležité správy z ekonomiky

Hlavným piatkovým makrozverejnením bol novembrový nonfarm payrolls report z amerického trhu práce, ktorý ukázal solídnu tvorbu pracovných miest s čistým prírastkom na úrovni 199-tisíc, čo bolo lepšie ako konsenzus na úrovni 180-tisíc pri revízii dát za predchádzajúce dva mesiace o 35-tisíc miest nadol. Najviac pribúdali miesta v zdravotníctve, vo vládnom sektore a vo výrobe (aj pre ukončenie štrajkov v automobilkách). Miera nezamestnanosti klesla na 3,7 percenta z 3,9 percenta v októbri, pričom medziročné tempo rastu miezd ostalo nezmenené na relatívne vysokých úrovniach 4,0 percenta. Silný trh práce naznačuje, že americká ekonomika by mohla pokračovať v solídnom raste a zlepšujú sa tak jej prospekty jemného zosadnutia.
Z USA dorazili v piatok aj čísla decembrovej spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity, ktoré ukázali na zlepšenie sentimentu na 69,4 bodu (vs. 62,0 bodu konsenzus) zo 61,3 bodu v novembri, keď sa zlepšilo vnímanie súčasnej situácie aj očakávaní pri ústupe inflácie a páde cien pohonných látok.
Cez uplynulý víkend boli zverejnené novembrové inflačné čísla z Číny, ktoré ukázali ďalšie zvoľňovanie inflačných tlakov pri slabosti ekonomického oživenia a najmä domáceho dopytu. Na medziročnej báze dosiahol rast spotrebiteľských cien záporné hodnoty (-0,5 percenta), čo predstavuje najväčší pokles za ostatné tri roky. Okrem toho ceny výrobcov pokračujú v poklese o 3,0 percenta, čo naznačuje aj slabosť externého dopytu a globálnej ekonomiky ako takej.

Kľúčové očakávané udalosti

Dnes nebudú zverejnené žiadne podstatnejšie makrodáta.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
2:30	Čína	Index spotrebiteľských cien november r/r	-0,50%	-0,20%
2:30	Čína	Index cien výrobcov november r/r	-3,00%	-2,60%
14:30	USA	Nonfarm payrolls report november	199 tis.	150 tis.
14:30	USA	Miera nezamestnanosti november	3,70%	3,90%
14:30	USA	Priemerná hodinová mzda november r/r	4,00%	4,00%
16:00	USA	Spotrebiteľská dôvera podľa Michiganskej univerzity december (rýchly odhad)	69,4 b.	61,3 b.

Zaujalo nás

Z Wall Street sa vytratil strach

Index volatility VIX, ktorý meria implikovanú volatilitu akcií indexu S&P 500, prezývaný ako index strachu, klesol k úrovni 12,3 bodu, čo je najmenej od januára 2020, teda času bezprostredne pred vypuknutím koronakrízy. Zjednodušene možno povedať, že z Wall Street zmizol strach, keď sa pohybuje na tohtoročných maximách a je rádovo približne štyri percentá alebo zhruba 200 bodov (indexu S&P 500) od absolútnych historických maxím (v prípade total return indexu približne percento od absolútnych rekordov). Americká ekonomika zatiaľ rastom prekonáva očakávania, trhoví hráči kalkulujú, že schladenie ekonomického rastu na prelome rokov bude mierne (a nevyústi do recesie) pri predpoklade skorého a výrazného znižovania základných sadzieb Fedu vzhľadom na výdatný ústup inflačných tlakov. Na druhej strane práve v takýchto časoch absencie skepsy sa často otáča nálada na trhoch. Jedným z náznakov takéhoto vývoja môžu byť štatistiky Goldman Sachs, podľa ktorých v ostatných obchodných dňoch veľké hedge fondy spolu kumulatívne predávali akcie Magnificient 7 (Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Nvidia, Tesla), ktoré držali zástavu akciovej rely.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	4,37%	1,48%	-3,20%	-2,36%	1,56%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	3,79%	2,21%	2,07%	8,19%	-2,56%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	3,62%	1,96%	0,98%	3,19%	3,31%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	2,78%	1,65%	0,64%	-0,72%	1,02%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	1,20%	-2,79%	-5,06%	-0,08%	-2,00%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	7,61%	4,46%	10,41%	24,31%	7,15%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	4,65%	3,78%	11,32%	23,52%	16,19%
FF Global Infrastructure Fund EUR	4,17%	3,07%	4,12%	8,65%	4,25%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	4,15%	2,38%	7,44%	2,85%	5,84%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	6,81%	3,72%	8,05%	23,12%	10,41%
Generali Emerging Europe EUR	6,63%	13,85%	13,41%	38,28%	3,14%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	5,58%	3,78%	2,61%	8,95%	4,06%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	6,65%	5,35%	0,74%	11,96%	5,67%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	5,29%	4,22%	3,75%	10,64%	4,63%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	5,29%	1,94%	0,52%	6,45%	3,20%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	2,83%	-2,14%	-1,19%	4,35%	1,53%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	5,73%	4,02%	5,08%	10,96%	3,14%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	0,45%	-0,70%	-3,33%	-2,24%	1,20%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	6,83%	7,90%	3,08%	16,31%	-0,24%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	5,54%	5,30%	1,44%	15,02%	-0,26%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	2,35%	-1,87%	4,65%	8,28%	6,30%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	-0,88%	-6,98%	-6,61%	-10,89%	4,89%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-6,41%	-7,73%	-10,60%	-19,36%	4,21%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-7,56%	-11,15%	-15,23%	-22,50%	2,88%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-2,70%	-2,57%	-4,31%	-13,65%	2,64%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	-5,15%	-9,35%	-12,73%	-12,41%	3,09%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	-6,90%	-11,66%	-12,98%	-23,19%	2,83%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	-0,28%	-3,02%	-8,06%	-8,20%	-1,23%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	-2,14%	-2,92%	-7,67%	-8,97%	3,28%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	0,00%	-1,78%	-3,11%	-1,44%	6,96%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	3,11%	-1,82%	3,55%	7,44%	2,74%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	1,34%	-1,58%	-2,93%	-1,85%	0,63%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	7,55%	0,32%	2,55%	7,08%	8,72%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	2,97%	1,91%	1,24%	-0,64%	3,65%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	4,03%	2,91%	2,29%	1,63%	3,77%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	1,13%	-0,60%	-0,50%	-0,70%	-0,15%
Parvest Diversified Dynamic EUR	2,90%	1,35%	0,69%	0,94%	1,79%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	3,96%	2,74%	1,35%	10,03%	8,62%
Parvest Aqua Classic EUR	8,60%	4,63%	3,22%	8,24%	8,90%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	4,23%	2,77%	1,95%	2,60%	3,89%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	0,70%	-7,72%	0,99%	-2,98%	-0,08%
Amundi SF - EUR Commodities	-3,96%	-7,27%	-2,40%	-10,32%	-3,36%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	2,17%	-0,10%	-0,10%	-0,31%	4,22%
J&T Bond Fond EUR	0,27%	0,87%	2,07%	4,64%	3,98%
J&T Select EUR	-0,70%	-1,93%	0,34%	3,76%	1,89%
J&T Profit EUR	0,09%	0,81%	1,86%	3,85%	3,10%
J&T Index EUR	3,64%	2,27%	N/A	N/A	N/A

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,32%
CPI FS II 6%/2027	98,00%	101,00%	5,79%
CPI FS III 6,5%/2029	98,00%	101,00%	6,39%
CPI IV 6%/2028	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	98%	101%	6%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,54%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,75%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	81,98%	84,98%	5,60%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,42%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	83,00%	86,00%	6,33%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	95,50%	98,50%	5,86%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	80,00%	83,00%	6,36%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,26%
Eurovea IV 2026	85,30%	89,30%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	89,00%	92,00%	5,23%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	94,00%	96,00%	6,25%
Eurovea 5,5%/2027	97,25%	99,25%	5,73%
TMR VI 5,4%/2027	96,00%	100,00%	5,47%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	87,75%	90,75%	5,21%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	94,50%	n/a	n/a
JTREF Zero Coupon/október 2025	88,75%	89,85%	5,85%
JTPEG FSK I 6,5/2028	98,00%	100,00%	6,60%
TMR III 4,4%/október 2024	98,01%	98,48%	6,40%
JTREF 2 6,5%/2028	101,00%	103,00%	5,72%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	96,00%	98,00%	4,37%
JTEF XI 4,25/2027	92%	95%	6,09%
JTEF II 5,25%/jan 2025	97,50%	100,50%	4,85%
JTEF XIII 6,00/2028	100%	102%	6%
Eurovea II 2025	87,56%	91,56%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	97,50%	99,50%	5,22%
EUROVEA III 2026	85,07%	89,07%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	100,00%	102,00%	5,19%
Form Development 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,37%
Klingerka II 2028	75,00%	77,00%	5,51%
JREF IV 2028	76,00%	78,00%	5,61%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	6,93%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	108,00%	-142,08%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,50%	3,96%
USA (FED)	5,25% až 5,5%	5,64%
Veľká Británia (BoE)	5,25%	5,35%
Švajčiarsko (SNB)	1,75%	1,70%
Česká republika (ČNB)	7,00%	7,05%
Poľsko (NBP)	5,75%	5,84%
Maďarsko (MNB)	11,50%	10,67%
Rusko (BoR)	15,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%