Obavy z dopadov obchodnej vojny na ekonomiku prerástli do akciového výpredaja
Minulý týždeň sa opäť niesol pod taktovkou administratívy amerického prezidenta Donalda Trumpa, čo prispieva k značnej nervozite na trhu. Investori začínajú byť ľahko bezradní z rýchlych zmien v colnej politike USA, a tak sa sťahujú z rizikových aktív, čo vedie k masívnemu výpredaju amerických akcií. Z toho ťažili štátne dlhopisy i zlato, ktoré v závere týždňa pokorilo historické maximum nad 3 000 dolármi, čo odráža zvýšenú geopolitickú neistotu. Vedľa colnej politiky USA sa investori sústredili aj na rokovania v Saudskej Arábii, kde došlo k zhode medzi USA a Ukrajinou o ďalších krokoch vedúcich k prímeriu na Ukrajine. Postoj Ruska k možnej dohode je však zdržanlivý a Moskva požaduje výrazné ústupky zo strany Kyjeva, čo zatiaľ pravdepodobne nepovedie k čiastočnému pokoju zbraní.
Akciové trhy
Na finančných trhoch hrá momentálne prím geopolitika a hrozba obchodnej vojny. Zavádzanie, rušenie a úprava ciel americkým prezidentom Donaldom Trumpom sú oznamované extrémne rýchlo a prerastajú do chaosu, ktorý sa trhom vôbec nepáči a prestávajú ho tolerovať. Hlavným strašiakom nie je ani tak nárast inflácie, ale skôr negatívny dosah dovozných ciel na svetovú ekonomiku a hrozba recesie. Na tú je ešte priskoro, no rozkolísané trhy citlivo reagujú na každý signál zvoľňovania ekonomickej aktivity. Navyše v tieni politiky prestal fungovať faktor umelej inteligencie, a tak vysoké valuácie dosiahnuté v priebehu minulého roka nie sú v novom makroprostredí udržateľné. Výsledkom je prepad na akciových trhoch, pričom americká Wall Street sa z hľadiska hlavného indexu S&P 500 prepadla do technickej korekcie, keď stratila z historických maxím pred mesiacom už viac ako 10 percent, a Big Tech index Magnificent 7 je už v medveďom trhu, keď z decembrových rekordných úrovní stratil viac ako 20 percent. Výraznejším stratám sa vyhla Európa vďaka optimizmu okolo možného prímeria vojny na Ukrajine, očakávaného rastu štátnych výdavkov na zbrojenie a oznámeného nemeckého fiškálneho impulzu formou infraštruktúrnych investícií. Celkovo blue chips index Dow Jones odpísal 3,1 percenta, širší index S&P 500 stratil 2,3 percenta, technologický index Nasdaq Composite poklesol o 2,4 percenta a paneurópsky index STOXX Europe uzatváral nižšie o 1,2 percenta.
Dlhopisové trhy
Dlhopisové výnosy ostali relatívne stabilné po výraznom pohybe v minulých dňoch. To znamenalo, že 10-ročný nemecký dlhopis je v blízkosti psychologickej méty 3,0 percenta práve v dôsledku oznámenej nemeckej fiškálnej bazuky za 500 miliárd eur a dodatočných výdavkov na zbrojenie, čo bude financované dlhom a spôsobí vyššie inflačné tlaky. Americká „desiatka“ ostala v okolí 4,3 percenta po ostatnom poklese zo 4,8 percenta v polovici januára práve pre signály spomaľovania ekonomického rastu.
Komoditné trhy
Zo zvýšenej rizikovej averzie na trhu a slabšieho dolára profitovalo zlato, z ktorého síce investori v úvode týždňa vyberali zisky, aby doplnili kolaterál na stratových pozíciách z iných aktív, no v závere týždňa sa cena žltého kovu vyšplhala na nové rekordné maximá nad magickú hranicu 3 000 dolárov. Tie nakoniec zlato neudržalo a týždeň uzatváralo tesne pod touto hodnotou so ziskom 2,6 percenta. Na hrozbu recesie reagovala aj ropa, ktorej cena sa v úvode týždňa prepadla na štvormesačné minimá pod hranicu 70 dolárov za barel. V týždňovom horizonte sa však cena takmer nezmenila, keď trh prehodnocuje vyhliadky na rýchle ukončenie vojny na Ukrajine, ktoré by mohlo prinavrátiť ruské dodávky komodity na svetové trhy. Americká ľahká ropa WTI sa pohybuje nad 67 dolármi za barel a ropa Brent nad 70 dolármi za barel.
Devízové trhy
Klesajúca dôvera v ekonomiku USA, rastúce výnosy v Európe premietajúce sa do priaznivejšieho úrokového diferenciálu v prospech eura a dezinflačný trend upevňujúci stávky na znižovanie úrokových sadzieb Fedu prispeli minulý týždeň k oslabeniu amerického dolára na páre s eurom k hranici 109 centov na najnižšie úrovne od novembra. Došlo k tomu napriek prevládajúcej risk-off nálade, čo tradične nahráva bezpečným menám vrátane dolára.