Jasne holubičí Fed podporil trhy

V minulom týždni doznievala na finančných trhoch konštruktívna nálada, ktorá sa pretavila do ďalších ziskov nielen amerických, ale i európskych akcií. Široký index S&P 500 sa vyšvihol nad hranicu 5 600 bodov na dostrel svojich historických maxím. Nákupný apetít ťažil z rastového momenta a postupne odznievajúcich obáv z možnej recesie v americkej ekonomike, i keď trh práce v zámorí sa ochladzuje rýchlejšie, ako sa očakávalo. Oči investorov sa upierali k Jackson Hole, kde mali stretnutie centrálni bankári, ktorí naznačili  uvoľňovanie monetárnej politiky. Nateraz je široký konsenzus v tom, že Fed už budúci mesiac zníži svoje úrokové sadzby. Najpravdepodobnejšie sa stále javí zníženie sadzieb o štandardných 25 bázických bodov. V očakávaní uvoľňovania menovej politiky v zámorí sa oslabil americký dolár na ročné minimá voči košu svetových mien i euru. Naopak, zlato sa vyšvihlo na nové rekordné maximá nad hranicu 2 500 dolárov. Výnosy na amerických štátnych dlhopisoch poklesli nie tak výrazne, keď trh prehodnocoval, či do konca roka skutočne dôjde k očakávanému zníženiu úrokových sadzieb Fedom o zhruba percento. Ochota Fedu znižovať sadzby by mala pretrvať vo zvyšku roka, no pravdepodobne miernejším tempom, ako je optimistický scenár.

Akciové trhy

Samotné obchodovanie s akciami bolo skôr nevýrazné, pričom odrážalo prázdninovú náladu. Pri absencii významnejších kurzotvorných správ trh prešľapoval viac-menej na mieste pod svojím historickým maximom, keď trhoví hráči vyčkávali na nový impulz, ktorý v podstate aj prišiel zo sympózia centrálnych bankárov v Jaskson Hole. Tam šéf Fedu Jerome Powell vo svojom vystúpení prakticky potvrdil to, čo investori čítajú medzi riadkami už dlhší čas. A to, že je čas na začiatok znižovania úrokových sadzieb Fedom. V holubičej rétorike ešte pritvrdil, keď uznal pokrok v oblasti inflácie, ktorá je na udržateľnej ceste k dvojpercentnému cieľu centrálnej banky, a akcentoval na nežiaduce ochladzovanie trhu práce, ktoré by mohlo volať po výraznejšom uvoľňovaní menovej politiky. To akciám dodalo forsáž a hlavné americké indexy uzatvárali týždeň s viac ako percentnými ziskmi. Konkrétne blue chips index Dow Jones pridal 1,3 percenta, širší index S&P 500 vzrástol o 1,6 percenta a technologický index Nasdaq Composite posilnil o 1,4 percenta. Obdobne na tom boli i európske akcie, kde paneurópsky index STOXX Europe 600 skončil v zisku 1,3 percenta, nemecký index DAX 1,7 percenta a britský index FTSE 100 0,2 percenta. 

Dlhopisové trhy

Po Powellovom prejave, v ktorom neformálne ohlásil víťazstvo nad infláciou a potvrdil blížiaci sa začiatok cyklu znižovania úrokových sadzieb, trh počíta približne so 70-percentnou pravdepodobnosťou, že Fed už v septembri zníži sadzby o štvrť percenta a na konci roka budú sadzby o rovné percento nižšie. Takýto postoj sa premieta do poklesu výnosov na amerických štátnych dlhopisoch, kde sa 10-ročný benchmark prepadol o osem bázických bodov až k úrovni 3,8 percenta. Európske výnosy s výrazným odstupom nasledovali svojich amerických konkurentov. Nemecká desiatka poklesla len o dva bázické body na 2,23 percenta.

Komoditné trhy

Pokles dlhopisových výnosov a oslabujúci dolár pri vidine jesenného uvoľňovania menovej politiky americkej centrálnej banky podporili cenu zlata, ktorá vzrástla o 0,2 percenta a obchodovala sa nad magickou hranicou 2 500 dolárov. Žltý kov uzatváral týždeň v blízkosti historického maxima na 2 512 dolároch za trójsku uncu. Ropa sa spočiatku obchodovala na najnižších úrovniach od začiatku roka, keď snahy o dojednanie prímeria medzi Izraelom a Hamásom v Pásme Gazy zmiernili obavy o dodávky komodity z tohto regiónu na svetové trhy. V druhej polovici týždňa však komodita korigovala svoje predchádzajúce straty, k čomu dopomohol pokles zásob na americkom trhu a nádej na skoré znižovanie úrokových sadzieb v zámorí, čo by malo podporiť ekonomiku, a tým aj dopyt po energii a palivách. Americká ľahká ropa WTI uzatvárala týždeň o 2,4 percenta nižšie na cene 74,8 dolára za barel, severomorská ropa Brent zaznamenala stratu 0,8 percenta a zatvárala s cenovkou 79 dolárov za barel. 

Devízové trhy

Zatiaľ čo akciové trhy v priebehu týždňa prevažne rástli, naopak, americký dolár ďalej oslaboval. Ten voči euru odpísal viac ako percento a po prvýkrát od začiatku roka oslabil nad hranicu 1,11 USD/EUR a je na hrane 2-ročných miním, keď ho nadol zrážajú vyhliadky znižovania úrokových sadzieb v USA. Naopak, spoločnú menu podporil priaznivejší úrokový diferenciál a prekvapivé augustové zrýchlenie rastu podnikateľskej aktivity v eurozóne.