Graf týždňa: „Neatraktivita“ amerických akcií

Americké akcie sú z hľadiska tzv. rizikovej prémie (equity risk premium, ERP), ktorá udáva relatívnu valuáciu akcií voči dlhopisom, teda ich relatívnu investičnú atraktivitu, najmenej atraktívne za viac ako 20 rokov. ERP hlavného akciového indexu S&P 500 je dokonca záporná, na úrovni -0,4 percenta. To je najnižšia úroveň od roku 2002 a zároveň tri percentá od dlhodobého mediánu.

Graf 1 Americká akciová riziková prémia

Zdroj: Michal Stupavský/Conseq Investment Management podľa Bloomberg

Index S&P 500 zahŕňa najväčšie americké spoločnosti, ktoré sú často súčasťou globálnych indexov a sektorových benchmarkov. Preto ani globálne akcie, ako celok, nie sú práve lacné. Najdrahším sektorom z hľadiska pomeru cien akcií a ziskov na akciu je v súčasnosti, podľa ukazovateľa priemerného P/E okolo 40, technologický sektor. Vzhľadom na rýchly rozvoj technológií umelej inteligencie si sektor informačných technológií určitú valuačnú prémiu zaslúži, ale P/E nad 40 je výrazne nad dlhodobým mediánom, ktorý je v 10-ročnom horizonte na P/E 23,5. To by indikovalo exponenciálny rast ziskovosti odvetvia v nasledujúcich rokoch, pričom môže veľmi ľahko naraziť. Aj ECB vo svojej pravidelnej správe o finančnej stabilite v eurozóne varovala pred bublinou pri akciách spojených s umelou inteligenciou, ktorá by mohla náhle prasknúť, pokiaľ sa nenaplnia optimistické očakávania investorov.

Graf 2 Globálne sektorové valuácie podľa P/E

Zdroj: Michal Stupavský/Conseq Investment Management podľa Bloomberg