Graf týždňa: „Neatraktivita“ amerických akcií

Americké akcie sú z hľadiska tzv. rizikovej prémie (equity risk premium ERP), ktorá udáva relatívnu valuáciu akcií voči dlhopisom, teda ich relatívnu investičnú atraktivitu, najmenej atraktívne za viac ako 20 rokov. ERP u hlavného akciového indexu S&P 500 je dokonca záporná na úrovni -0,4 percenta. To je najnižšia úroveň od roku 2002 a zároveň tri percentá od dlhodobého mediánu.

Graf 1 Americká akciová riziková prémia

Zdroj: Michal Stupavský/Conseq Investment Management podľa Bloomberg

Index S&P 500 zahŕňa najväčšie americké spoločnosti, ktoré sú veľakrát súčasťou i globálnych indexov a sektorových benchmarkov. Preto ani globálne akcie, ako celok, nie sú práve lacné. Najdrahším sektorom z hľadiska pomeru cien akcií a ziskov na akciu je v súčasnosti, podľa ukazovateľa priemerného P/E okolo 40, technologický sektor. Vzhľadom k rýchlemu rozvoju technológií umelej inteligencie si sektor informačných technológií určitú valuačnú prémiu zaslúži, ale P/E nad 40 je výrazne nad dlhodobým mediánom, ktorý je v 10-ročnom horizonte na P/E 23,5. To by indikovalo exponenciálny rast ziskovosti odvetvia v nasledujúcich rokoch, ktoré môže veľmi ľahko naraziť. Aj ECB vo svojej pravidelnej správe o finančnej stabilite v eurozóne varovala pred bublinou u akcií spojených s umelou inteligenciou, ktorá by mohla náhle prasknúť, pokiaľ sa nenaplnia optimistické očakávania investorov.

Graf 2 Globálne sektorové valuácie podľa P/E

Zdroj: Michal Stupavský/Conseq Investment Management podľa Bloomberg