Spravodajstvo 27.03.2025 Patrik Hudec, analytik J&T BANKY

Graf týždňa: Americké akcie na rázcestí. Zastaví sa globálna rotácia?

Podľa stratégov Morgan Stanley zlepší slabší dolár výhľad amerických akcií, a tak môže zvrátiť masívnu rotáciu, ktorá na globálnych trhoch prebieha od úvodu roka.

Graf 1: Dolárový index sa od začiatku roka oslabil o viac ako päť percent

Zdroj: Bloomberg

Spúšťačom rotácie sa stala povolebná eufória v USA, prudko sa meniaca v skepsu z krokov novej americkej administratívy. Vo výsledku sa investori snažia nájsť alternatívu k USA inde.

Graf 2: Na úrovni globálnych valuácií rotácia prináša korekciu, pretože klesá PE v USA a zároveň sa v celosvetovom indexe zvyšuje váha trhov s PE nižším než v USA (i keď rastúcim)

Zdroj: Goldman Sachs

Hlavný americký index S&P 500 sa začiatkom mesiaca dostal do technickej recesie, keď zo svojich februárových maxím klesol o viac ako 10 percent. Aj keď sa už mierne zotavil, stále za tento rok vykazuje stratu 2,8 percenta. Naopak, v porovnaní s ním vykazuje európsky benchmark STOXX Europe viac ako sedempercentný zisk.

Graf 3: Porovnanie výkonu amerického a európskeho akciového trhu v USA a v Európe prostredníctvom benchmarkov S&P 500 a STOXX Europe 600

Zdroj: Bloomberg

Podľa marcového prieskumu Bank of America investori znížili pozíciu v amerických akciách najviac v histórii, zatiaľ čo peniaze smerovali do ich európskych konkurentov vo viere, že fiškálna expanzia v Nemecku pomôže prostredníctvom miliárd eur na infraštruktúru a obranu reštartovať európsku ekonomiku. Medzi hlavné dôvody odlivu kapitálu z amerického akciového trhu patria obavy z ekonomickej stagnácie v dôsledku obchodnej vojny pri súčasnom raste inflácie a geopolitického napätia.

Graf 4: Prieskum BoA ukázal rekordný marcový útek z amerických do európskych akcií. K takému prudkému zhoršeniu postoja k americkým akciám historicky prichádzalo v čase, keď ceny akcií dosadali na svoje dno

Zdroj: Bank of America

Graf 5: Alokácie portfólií fondov do akcií z krajín eurozóny dosahujú najvyššie úrovne od júla 2021

Zdroj: Bank of America

Jedným z dôvodov rotácie kapitálu (z USA) na medzinárodné trhy sú aj slabšie výsledky doterajších lídrov amerického akciového trhu z technologického sektora. Index tzv. Magnificent 7 od začiatku roka klesol o 11,5 percenta v dôsledku obáv z vysokých valuácií a udržateľnosti vysokých výdavkov na vývoj umelej inteligencie a má namierené k najslabšiemu kvartálu od roka 2022. Kým táto skupina akcií obnoví svoju relatívnu silu, mohla by nastať rotácia späť do USA.

Graf 6: Prepad akcií MAG7 dosahuje od začiatku roka dvojciferné hodnoty