Akcie rástli vďaka Powellovi a slabším makrodátam

Wall Street v úvode mája zaknihovala zisky pri poklese dlhopisových výnosov po tom, ako šéf Fedu Jerome Powell vyhlásil, že ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb centrálnou bankou je nepravdepodobné, a po zverejnení série slabších makrodát, čo vyvolalo očakávania, že inflačné tlaky by mohli byť skôr skrotené. Akciám pomohlo aj zverejnenie niektorých solídnych kvartálnych firemných výsledkov. Ropa spadla na dvojmesačné minimá najmä v reakcii na ústup geopolitického napätia a opäť sa črtajúcu nádej na uzavretie prímeria medzi Hamásom a Izraelom. Chladnutie nervozity na Blízkom východe tlačilo nadol aj zlato, kde časť obchodníkov pristúpila k výberu ziskov. Dolár klesol na trojtýždenné minimá voči euru, keď po zverejnení slabých aprílových ISM reportov, ukazujúcich kontrakciu aktivity, a nonfarm payrolls reportu, ukazujúceho na chladnutie trhu práce, narástli očakávania septembrového „cutu“ Fedu.

Akciové trhy

Wall Street pokračovala v odraze druhý týždeň po sebe, keď si široký index S&P 500 pripísal 0,6-percentný zisk a technologický Nasdaq Composite si polepšil o 1,4 percenta. Burzám k rastu pomohol menej jastrabí ako očakávaný slovník Fedu na májovom zasadnutí, kde jeho šéf Jerome Powell deklaroval, že napriek nedostatočnému pokroku pri disinflačnom vývoji je nepravdepodobné, že by centrálna banka mohla obnoviť zvyšovanie úrokových sadzieb. To vnieslo medzi trhových participantov určitú úľavu, keďže o tejto možnosti sa začalo vo väčšom diskutovať vzhľadom na ostatný odraz mnohých inflačných ukazovateľov v USA, ktoré prekonávali očakávania. Plusom pre americké akciové trhy bolo paradoxne aj zverejnenie série slabších makrodát na čele s aprílovými prieskumami ISM služieb a výroby, ktoré signalizujú kontrakciu aktivity, ako aj spomalenie tempa tvorby pracovných miest a rastu miezd podľa aprílového nonfarm payrolls reportu, keďže vyvolali očakávania, že inflačné tlaky by mohli byť skôr skrotené, čo vytvára možnosť na skoršie znižovanie úrokových sadzieb Fedom. Plusom pre akciové trhy bolo najmä v druhej polovici minulého týždňa zverejnenie dobre prijatých firemných kvartálnych výsledkov a výhľadov od gigantov ako Apple či Qualcomm. Európske akcie síce v závere minulého týždňa po zasadnutí Fedu takisto mazali straty ako Wall Street, no chýbal im „technologický výťah“ na to, aby na týždennej báze skončili v zisku. Paneurópsky index STOXX 600 tak končil s 0,5-percentným poklesom.

Dlhopisové trhy

Americká výnosová krivka sa v minulom týždni posunula rázne nadol. Na krátkom konci dvojročný výnos klesol o vyše 20 bázických bodov k približne 4,8-percentnej úrovni a na dlhšom konci spadol 10-ročný výnos k méte 4,5 percenta, čo znamenalo pokles o približne 15 bázických bodov. Podpísal sa pod to najmä menej jastrabí slovník šéfa Fedu Jeromea Powella na tlačovej konferencii po zasadnutí banky a zverejnenie série viacerých slabších amerických makrodát. Vyhlásenie po zasadnutí Fedu, ktorý nastavenie menovej politiky podľa očakávaní nezmenil, síce konštatuje nedostatok pokroku ohľadne inflačného vývoja v ostatných mesiacoch smerom k dvojpercentnému cieľu centrálnej banky, no Powell povedal, že je nepravdepodobné, že ďalší krok menovej politiky bude zvýšenie sadzieb, čo pôsobilo na trhoch ako úľava. Trhoví hráči totiž nevylučovali, že Fed si nechá otvorené dvere týmto smerom. Powell však ozrejmil, že na zvýšenie sadzieb by bolo potrebné presvedčenie, že menová politika nie je dostatočne reštriktívna, čo nateraz nevidí. Ceny dlhopisov rástli aj pre zverejnenie slabých aprílových prieskumov ISM služieb a výroby, ktoré nečakane spadli do pásma kontrakcie a horšieho ako očakávaného čistého prírastku pracovných miest so spomalením tempa rastu miezd podľa aprílového nonfarm payrolls reportu. Signály pomalšieho rastu ekonomiky by mohli znamenať aj rýchlejšie skrotenie inflačných tlakov. To následne spôsobilo prehodnotenie očakávaní, keď by mohol Fed začať uvoľňovať menovú politiku smerom k septembru (z novembra/decembra, čo boli očakávania na konci apríla), pričom trh precenil aj počet „cutov“ do konca roka na dva z 1,3 spred týždňa. Európske dlhopisové výnosy takisto klesali, keď ich ovplyvnil vývoj na americkom trhu. Pokles však bol nižší po zverejnení série solídnych makrodát na čele s rastom HDP z eurozóny za prvý kvartál, ktorý prekonal očakávania a ukazuje, že aj na starom kontinente predsa prichádza k ráznejšiemu oživeniu. Desaťročný nemecký výnos preto klesol len o osem bázických bodov na 2,5 percenta.

Komoditné trhy

Ropa zaknihovala v minulom týždni výrazné straty, ktoré ju priviedli na dvojmesačné minimá nachádzajúce sa 10 percent pod aprílovými tohtoročnými maximami. Európsky benchmark Brent klesol o vyše šesť percent a zatváral pod 83 dolármi, pričom americká ropa WTI odovzdala takmer sedem percent a končila tesne pod 78 dolármi. Pod najväčšie týždenné straty komodity za ostatné tri mesiace sa podpísala najmä redukcia geopolitického napätia na Blízkom východe, kde rastie nádej na uzatvorenie prímeria medzi Izraelom a Hamásom, na ktoré z oboch strán tlačia sprostredkovatelia. Mínusom pre ropu bolo zverejnenie viacerých slabých amerických makrodát, ktoré vyvolávajú otázniky nad tempom ekonomického oživovania sa. Aprílové prieskumy nálady ISM vo výrobnom sektore aj v službách nečakane klesli do pásma kontrakcie a nonfarm payrolls report za rovnaký mesiac ukázal spomalenie tvorby pracovných miest. Obchodníci s ropou sa preto začali obávať o tempo rastu dopytu po komodite. Negatívne na sentiment pôsobili aj očakávania, že menová politika v Spojených štátoch bude len pozvoľne uvoľňovaná vzhľadom na zvýšené inflačné tlaky, čo by takisto mohlo brzdiť väčší odraz ekonomickej aktivity.

Zlato zaknihovalo napriek poklesu amerických dlhopisových výnosov a oslabenia dolára vyše 1,5-percentnú stratu a končilo tesne nad 2300-dolárovou métou. Obchodníci predpokladajú, že aj keď Fed zrejme nebude ďalej zvyšovať úrokové sadzby, skoré uvoľňovanie menovej politiky nemožno očakávať. Okrem toho, keď časť trhových hráčov realizovala výber ziskov pri ústupe geopolitického napätia.

Devízové trhy

Dolár klesol na trojtýždenné minimá voči euru, keď sa vzájomný výmenný kurz posunul nad 107,5 dolárového centu. Dolár oslabili výroky šéfa Fedu Jeromea Powella na tlačovej konferencii po zasadnutí banky o tom, že napriek neuspokojivému disinflačnému vývoju je nepravdepodobné, že by mohlo prísť k ďalšiemu zvýšeniu úrokových sadzieb. Trhy si pritom mysleli, že Fed si nechá túto možnosť jasne otvorenú. Okrem toho mínusom pre dolár bolo zverejnenie série slabších ako očakávaných makrodát z USA v minulom týždni. Aprílové prieskumy ISM služieb aj výroby dokonca nečakane klesli do pásma kontrakcie a čistý prírastok pracovných miest za apríl podľa nonfarm payrolls reportu zaostal za očakávaniami, pričom dáta za predošlé týždne boli revidované nadol a tempo rastu miezd vykázalo väčšiu deceleráciu v porovnaní s očakávaniami. To sa pretavilo do zmeny očakávaní začiatku uvoľňovania menovej politiky Fedom na september. Euro podporovalo zverejnenie celkom konštruktívnych indikátorov, ktoré hovorili o zlepšovaní ekonomickej aktivity, ako aj o lepšom ako očakávanom flashovom čísle rastu HDP za prvý kvartál. Jen v ostatných dňoch maže straty a posilňuje sa, čo je zrejme výsledkom vstupu Bank of Japan na trhy a jej priamej intervencie po tom, čo kurz USD/JPY vystúpil nad 160 jenov za dolár na najvyššie úrovne od roku 1990.